Financování inovační činnost

Kapitola 4. Financování a hodnocení efektivity inovací

Každý inovační proces vyžaduje alokaci určitých finančních zdrojů na jeho realizaci. Malé, střední i velké firmy se často potýkají s problémem nedostatečného financování inovativních projektů. Akumulaci finančních zdrojů brání tři hlavní překážky:

1) plánovaná inovace může být natolik riskantní a budoucí příjmy tak nepředvídatelné, že vedení společnosti odmítne financovat projekt z vlastních prostředků.

2) pokud společnost plánuje financovat inovace vypůjčenými prostředky a zisky z projektu se očekávají pouze v dlouhodobém horizontu, zdá se být poměrně obtížné přesvědčit věřitele o potenciálu inovativního projektu.

3) může nastat situace, kdy investor alokuje finanční prostředky na konkrétní projekt a vedení společnosti se rozhodne tyto vypůjčené prostředky použít k částečnému financování jiné inovace. V důsledku toho je ve fázi realizace projektu nedostatek finančních prostředků a jedna z oblastí je uzavřena.

Pro řešení finančního nedostatku je nutné obrátit se na studii stávajících zdrojů financování inovačních aktivit.

Podle původu lze zdroje financování inovací rozdělit na vnitřní a vnější.

Interní zdroje . Existuje několik možností, jak využít interní zdroje společnosti k financování inovativních projektů.

1) Jedním z hlavních zdrojů je nerozdělený zisk společnosti. nerozdělený zisk zůstává po zaplacení od čistý zisk dividendy z akcií. Mnoho firem, zejména začínajících, však nemá dostatečné zisky na financování inovací.

2) Další příležitost představuje stávající společnost aktiva. Tato aktiva, vytvořená pro realizaci stejných projektů, lze využít na principu synergie. Například společnost Chrysler(„Chrysler“) zvýšil podíl využití vlastních prostředků při realizaci dalšího inovativního projektu výroby nového modelu minivanu s využitím technologií a komponent, které již měl. Nejdůležitější součásti motoru a převodovky byly převzaty z modelů Dodge Omni a Plymouth Horizon.

3) Společnost může také zvýšit své krátkodobé závazky(obvykle závazky) jako zdroj financování inovativních projektů.

4) Poslední vnitřní zdroj je snížení pohledávky (snížení podílu zejména z důvodu prodeje exekučního práva).

Externí zdroje . Další finanční prostředky může společnost získat buď prostřednictvím zvýšení základního kapitálu(dodatečná emise akcií), nebo přijetím vypůjčené prostředky.

Půjčování finančních prostředků na financování inovačních aktivit lze provádět příjmem půjčky A emise dluhopisů. V celkový pohledúvěry od bank a investičních fondů mohou být specializované (design) A firemní. Pokud použijete formulář půjčování projektu finanční prostředky jsou poskytovány na konkrétní projekt na základě podnikatelského záměru předloženého dlužníkem a věřitel má plnou kontrolu nad využitím přidělených prostředků. Úrokové sazby u těchto úvěrů, stejně jako rozhodnutí o podmínkách a splátkových kalendářích, možnostech krytí a zajištění úvěrů jsou stanoveny v každém konkrétním případě v závislosti na mnoha faktorech (úvěrová politika banky, typ společnosti, charakteristika inovativního projektu atd.) .

Banka se také může rozhodnout půjčit společnosti jako celku - firemní půjčování bez ohledu na směr použití finančních prostředků.

Dodatečná emise kmenových a prioritních akcií umožňuje společnosti rychle přilákat finanční kapitál a omezit výši zahraničního dluhu. Lze jej provést ve formě veřejná nabídka a cílené umístění mezi jednotlivci a firmy. První forma je charakteristická pro společnosti, které jsou již na trhu stabilní a mají zavedenou pověst.

Druhá forma - cílové umístění- typičtější pro velmi mladé firmy a společnosti rizikového kapitálu. V tomto případě se hlavními kupci jejich akcií stávají soukromé investiční společnosti nebo fondy.

Investoři jsou společnosti s diverzifikovaným investičním portfoliem, které obsahuje určitý podíl vysoce rizikových investic. Tento penzijní fondy, soukromé investiční fondy, banky, pojišťovny. Jako investoři mohou vystupovat i nefinanční instituce – společnosti a jednotlivci. Vzhledem k tomu, že výše uvedení investoři ne vždy zcela rozumí inovativním projektům, do kterých investují, mohou se spolehnout na zprostředkovatele.

Inovativní povaha rozvoje moderní světové ekonomiky vede ke zvýšené nejistotě podmínek pro investiční rozhodování v důsledku tvrdší konkurence a snižování životní cyklus mnoho druhů výrobků. Pro ruskou ekonomiku je rozvoj inovační činnosti nejen objektivní nutností, ale také faktorem pro přežití na trhu mezinárodní dělby práce.

V současné době je jedním z hlavních faktorů bránících rozvoji inovačních procesů v Rusku nedostatek investičních zdrojů na financování výzkumu a vývoje v high-tech odvětvích ekonomiky a další implementace jejich výsledků do výroby. Rusko výrazně zaostává za průmyslovými zeměmi Západu a dokonce i za některými zeměmi BRIC, pokud jde o investice do inovačního sektoru.

Problémy investování do inovativních aktivit v Rusku moderní jeviště komplikuje skutečnost, že neexistuje skutečná efektivní podpora inovačních procesů ze strany státu.

Tak, celkové výdaje v Rusku v posledním desetiletí nepřesáhl VaV 1,0–1,1 % HDP ročně, zatímco v USA, Japonsku a Německu – lídrech v oblasti špičkových technologií – toto číslo činilo nejméně 2,5–3 % HDP ročně.

V současné době se stát snaží navýšit finanční prostředky pro inovační sektor. Objemy rostou rozpočtové financování inovace, vytváří se systém státní instituce podpora pro znalostně náročné podniky a průmyslová odvětví na federální úrovni, jako je Rusnano, Russian Venture Company. Schopnosti státu však zjevně nestačí zajistit rychlý růst high-tech výroba kvůli omezeným rozpočtovým zdrojům.

Všestrannost inovační činnosti (včetně generování nápadů, vytváření nových produktů, používání nových surovin, vývoje nových technologií, vytváření nových organizační struktury a rozvoj nových trhů) a různé stupně možných výsledků inovačního procesu vyžadovat různé možnosti inovační činnost a určit rozmanitost zdrojů jejího financování.

V systému finanční podpory inovačního ekonomického rozvoje má významné místo, jak již bylo uvedeno, rozpočtové financování. Vzhledem k tomu, že rozpočtové peníze jsou především dlouhodobé peníze, pouze s pomocí těchto prostředků lze realizovat projekty s dlouhou nebo vůbec nenávratnou návratností. Téměř ve všech případech, kdy jsou zapotřebí rozsáhlé investice a doba návratnosti je dlouhá, rozpočtové financování je naprosto nezbytné.

Kromě toho mohou být rozpočtové prostředky přerozdělovány mezi průmyslová odvětví a regiony kvůli potřebě rozvíjet prioritní oblasti a rozpočtové pobídky pro inovace.

Financování inovačních aktivit z rozpočtu by mělo probíhat v souladu s cíli a prioritami státu inovační politiku a být využíván k řešení rozsáhlých vědeckých a technických projektů i k podpoře středního a malého inovativního podnikání.

Ve skutečnosti je úloha rozpočtové stimulace inovační aktivity do značné míry určována ekonomickými a politickými faktory a rolí státu ve společnosti. V současné době Ministerstvo financí Ruské federace přiděluje rozpočtové prostředky nikoli na financování inovačního rozvoje země, ale na rezervní prostředky umístěné v zahraničí.

Epicentrum investic do inovací se přesunulo z veřejného sektoru na úroveň jednotlivých firem a podniků. Inovativní aktivity mohou provádět nejen generátory inovativních nápadů. Mnoho společností se může těchto aktivit účastnit jako portfolio nebo dokonce přímí investoři.

Finanční krize odhalila hluboké problémy a rozpory v ruské ekonomice, její nepřipravenost na výzvy globalizace. Do konce roku 2009 byl v rámci tohoto kurzu formulován kurz pro modernizaci ekonomiky a kurz pro inovativní cestu ekonomického rozvoje „Strategie Ruské federace v oblasti rozvoje; věda a inovace na období do roku 2015“ byla vyvinuta a přijata. Při realizaci tohoto kurzu by měl hrát významnou roli finanční trh.

Finanční krize vždy znamenají pro podnikatele prudký nárůst rizik a nejistoty v budoucích investičních projektech a vymizení důvěry mezi věřiteli a dlužníky. Z těchto důvodů nelze v době krize očekávat výnosy z finančního trhu. Analýza toho, jak finanční trh fungoval před krizí a během ní a jak funguje nyní, však dává důvod se domnívat, že ruský finanční trh v současné době není schopen plně vyřešit problémy restrukturalizace a modernizace ekonomiky, neboť i zavádění inovací.

To je způsobeno řadou důvodů.

Za prvé, za současného regulačního systému se návratnost investic ze spekulativních strategií na finančním trhu, například strategie carry trade nebo využití pákového efektu půjčováním prostředků prostřednictvím repo transakcí, ukazuje být vyšší než z investic do nové výroby. zařízení nebo inovativní technologie.

Zadruhé, v důsledku přeorientování mnoha bank z půjčování ve prospěch investic do podnikových dluhopisů ztrácejí dovednosti projektového financování reálné ekonomiky a trh s rublovými dluhopisy, který zajišťuje přilákání krátkodobých investičních zdrojů, se ztrácí. není zdrojem doplňování skutečného kapitálu společností a tím spíše není zdrojem financování inovací . V průmyslových zemích je převážná část (60–70 %) výdajů na výzkum a vývoj financována soukromým kapitálem, nikoli státem. Zejména v zahraničí, zejména v západoevropských zemích, hrají komerční banky důležitou roli při získávání finančních zdrojů do inovačního sektoru. Ruský bankovní systém je slabý a není schopen poskytovat ekonomice rozsáhlé půjčky.

Jak ukazuje analýza světové zkušenosti, jeden z efektivní způsoby přilákáním bankovního kapitálu do inovačního sektoru je rozvoj mechanismů PPP (public-private partnership), v jejichž rámci stát a úvěrové instituce společně financují nový rozvoj. Stát přitom přebírá ty typy investičních nákladů a rizik, které jsou pro banky nepřijatelné.

V Rusku je role bank v podpoře inovací stále malá. Podle řady exportních odhadů dnes jejich podíl na financování domácích nákladů na VaV nepřesahuje 4-5 %, což zjevně neodpovídá potřebám národního hospodářství. Banky se zdráhají investovat peníze do projektů souvisejících s rozvojem a implementací špičkových technologií, protože tyto projekty mají obvykle vysokou míru rizika.

Za třetí, tradiční inovační instituce v podobě fondů přímých investic a fondů rizikového kapitálu nejsou na ruském trhu rozvinuty. Konečně v Rusku nefunguje systém dlouhodobých úspor pro obyvatelstvo. Nepříznivé investiční klima navíc ztěžuje přilákání přímých zahraničních investic a dlouhodobých portfoliových investic. Analýza zahraničních zkušeností ukazuje, že je nutné je aktivně využívat různé nástroje akciový trh pro technologické dovybavení prioritních sektorů národního hospodářství a zavádění inovací ve výrobě.

Analýza skutečné ruské praxe ukazuje, že základem pro růst trhu podnikových dluhopisů od začátku roku 2004 do července 2008 byla strategie carry trading realizovaná společností ruské banky a zahraniční hedgeové fondy. Od srpna 2008 do současnosti, jak poznamenává řada analytiků, je růst trhu s rublovými dluhopisy založen na zdrojích soustředěných v bankách v důsledku toho, že jim vláda poskytla protikrizovou podporu, zatímco růst úvěrových portfolií stagnoval.

Jeden z povinné podmínky Při vydávání podnikových dluhopisů ve většině případů existovala garance ze strany emitentů ve formě nabídky, která dávala držitelům dluhopisů právo předložit je k odkupu emitentem do jednoho až tří let od data umístění cenných papírů. Tyto nabídky zásadně změnily povahu dlouhodobých dluhopisů a proměnily je v nástroje relativně krátkodobých finančních zdrojů. Tyto zdroje, přilákané vydáváním dluhopisů, byly emitenty aktivně využívány k financování fúzí a akvizic, refinancování úvěrů, k aktivní obchodní expanzi a dalším relativně krátkodobým účelům. Vzhledem k relativní krátkodobosti financování dluhopisů a nízké návratnosti investic do tvorby nových fixních aktiv, jakož i do vývoje nových technologií, zůstává role dluhopisů ve financování reálného sektoru ekonomiky stále minimální. zejména proto, že tyto nástroje nelze použít k financování inovačního vývoje.

Více efektivní nástroj Získávání prostředků na financování dlouhodobého majetku než vydávání podnikových dluhopisů jsou veřejné nabídky akcií ve formě IPO a SPO. Důvodem je skutečnost, že prostředky z IPO jsou dlouhodobější. Nejaktivnější IPO proběhly v letech 2006 a 2007, kdy společnosti získaly 17,0 miliard USD, resp. Značná část zdrojů získaných na akciovém trhu však byla použita na odkupy podniků od předchozích vlastníků, refinancování dluhů a servisní fúze a akvizice společností.

Nedá se tedy zatím říci, že by značná část výnosů z umístění akcií a zejména podnikových dluhopisů přispívala k modernizaci ekonomiky a zavádění nových technologií. Navíc objem finančních prostředků, které společnosti získávají vydáváním akcií a podnikových dluhopisů a následně je využívají na nákup nových stálých aktiv, tvoří extrémně malý podíl zdrojů financování stálých aktiv.

Hlavními zdroji financování stálých aktiv firem v reálné ekonomice zůstávají vlastní úspory, státní výpomoc, mimorozpočtové fondy a bankovní úvěry. Tvoří asi 70 % všech zdrojů investic do dlouhodobého majetku. V průběhu roku 2000, i přes aktivní růst akciového trhu do roku 2008, zůstal podíl prostředků získaných emisí dluhopisů a akcií na zdrojích financování i fixního kapitálu společností nevýznamný. Podle odborných odhadů v roce 1999 činil 0,7 % všech zdrojů financování dlouhodobého majetku a v roce 2008 se zvýšil pouze na 1,6 %.

Problémem ruské ekonomiky z pohledu rozvoje inovační aktivity je slabina odvětví private equity fondů a rizikové fondy. Tyto fondy lze rozdělit na fondy vytvořené v offshore zónách v zahraničí a uzavřené podílové investiční fondy fungující na základě federálního zákona ze dne 14. listopadu 2001 „O investičních fondech“ (ve znění novely z roku 2007).

U uzavřených podílových fondů přímých investic jsou vyhlídky jejich rozvoje stále nejisté. V souladu s legislativou o investičních fondech přestaly být ke konci roku 2009 zveřejňovány veškeré informace o private equity podílových fondech jako fondech určených pouze pro kvalifikované investory. Podle požadavků Federální služby pro finanční trhy Ruska burzy vytvářejí specializované obchodní sekce pro kvalifikované investory, jejichž účastníci budou mít přístup k informacím o těchto fondech. V této situaci není jasné, jak jejich potenciální investoři, kteří nemají „kvalifikovaný“ status, včetně zahraniční investoři. Tyto fondy byly mimo dohled analytiků a specialistů. Zavedena Federální službou pro finanční trhy Ruska informační bariéry o činnosti podílových fondů přímých investic povede pouze k prudkému poklesu zájmu potenciálních investorů o ně, což negativně ovlivní vyhlídky rozvoje těchto fondů v Rusku.

Vytváření a rozvoji soukromých přímých investičních fondů a rizikových fondů v Rusku také brání chybějící státní strategie pro inovační rozvoj. Další rozvoj inovačního systému vyžaduje vytvoření centralizovaných struktur s jejich regionálními kancelářemi, které by převzaly funkce koordinace snah řady organizací o prosazování nových technologií do ekonomiky a také zpřístupňování informací o příležitostech. inovativní organizace pro podniky různých profilů.

• Cm.: Inovativní vývoj ekonomika. Mezinárodní zkušenosti a problémy Ruska. M.; Petrohrad: Nestor-Istoriya, 2012. S. 284.

Rozvoj inovativních firem do značné míry závisí nejen na formě činnosti, ale také na finanční podpoře.

Přilákání investic bude jedním z nejdůležitějších úkolů, kterým bude organizace provádějící inovativní činnosti čelit.

Všechny zdroje financování, ať už jde o podniky, různé fondy nebo jednotlivce, se podílejí na ekonomickém procesu a tak či onak přispívají k rozvoji inovací, a proto mohou významně ovlivnit rozvoj inovativní společnosti.

Zdroje financování lze rozdělit do následujících typů:

• vládní zdroje;
• zdrojů podniků a jiných ekonomických subjektů.

Každý investor, který investoval kapitál, očekává zisk. A před investicí si pečlivě prověří předmět financování. Firmy proto nemají vždy šanci získat velké finanční prostředky od investorů. A aby společnost mohla stále provádět inovační aktivity, využívá pro inovativní aktivity interní zdroje financování. Materiál byl zveřejněn na http://site

Je pro nás nesmírně důležité uvažovat o vnitřních zdrojích, tedy o zdrojích podniků a dalších ekonomických subjektů.

Mezi takové zdroje patří:

• vlastní prostředky;
• vypůjčený;
• přitahoval.

Vlastní zdroje - zisk přijatý organizací, odpisy, nehmotný majetek, dočasně disponibilní fixní a provozní kapitál, různé fondy zaměřené na rozšíření výroby.

Půjčené prostředky – rozpočtové, bankovní nebo komerční úvěry.

Získané prostředky - cílové příspěvky, zisk z prodeje vlastních akcií atp.

V první řadě se podnik snaží používat vlastní prostředky na rozvoj inovací, ale ne vždy to jde, a tak se firmy nejčastěji uchylují k získávání různých půjček a úvěrů, počítají se ziskem ze zavádění inovací a splácením dluhu placení úrokových sazeb.

Existuje i další možnost, jak získat vypůjčené prostředky – venture capital. Stojí za zmínku, že představuje nákup akcií a dluhopisů vydaných společností fondy, které nejsou určeny rychlý příjem zisk, ale umožňuje společnosti rozvíjet se a fungovat efektivně, což v konečném důsledku povede k největšímu zisku.

Na základě všeho výše uvedeného docházíme k závěru, že můžeme konstatovat, že s využitím interních zdrojů financování je společnost zcela schopna efektivně provádět inovativní aktivity, rozšiřovat výrobu, zavádět a aplikovat nové technologie.

Řízení inovací Machoviková Galina Afanasjevna

6.2. Zdroje financování inovačních aktivit

Financování inovací je proces poskytování a využívání hotovost, směřující k navrhování, vývoji a organizaci výroby nových typů výrobků, k vytváření a zavádění nových zařízení, technologií, služeb, prací, vývoje a zavádění nových organizačních forem a metod řízení.

Po téměř 10letém poklesu inovační aktivity v období 2000–2004. začala fáze jeho aktivace.

Hlavním zdrojem financování inovačních aktivit jsou stále rozpočtové prostředky; mimorozpočtové fondy; vlastní prostředky.

Více než 70 % vědeckých a technických organizací je v současnosti stále ve vlastnictví státu. Veřejný sektor sdružuje organizace federálních ministerstev a resortů, orgány státní správy republik, území, krajů, samosprávy i organizace Ruská akademie vědy (RAS) a akademie věd se státním statutem. V souladu s Čl. 120 Občanského zákoníku Ruské federace má většina akademických organizací a některé organizace federálních ministerstev a resortů organizační právní formu vládní agentura(rozpočtový).

Zdroje financování inovačních aktivit podniků se dělí na vnější a vnitřní (interní). Vzhledem k tomu, že inovační aktivity provádějí podniky různých forem vlastnictví (veřejný sektor, podnikatelské, vysokoškolské vzdělání, soukromá neziskovka), vlastní zdroje financování směřují do všech sektorů inovační činnosti, avšak s různým objemem. V roce 2000 tak byly interní náklady na výzkum alokovány v tomto poměru: 24,4 % - do veřejného sektoru; 70,8 % - v podnikání; 4,5 % – ve vysokoškolském vzdělávání; 0,3 % – soukromému neziskovému sektoru. Z toho je vidět, že domácí financování v podnikatelském sektoru je na prvním místě, ve veřejném sektoru na druhém.

Externí financování inovačních aktivit zahrnuje získávání a využívání finančních prostředků od státu, finančních a úvěrových organizací, jednotlivých občanů a nevládních organizací. finanční organizace.

Vnitřní financování inovačních aktivit probíhá na úkor vlastních a obdobných zdrojů podniků. Patří sem:

1) příjmy podniku: část zisku z prodeje (komoditní výrobky, provedené výzkumy, stavební a montážní práce, finanční transakce atd.);

2) příjmy (odpisy, příjmy z prodeje vyřazených aktiv, stabilní závazky, cílené příjmy, ostatní příjmy);

3) finanční prostředky mobilizované na finančním trhu (prodej vlastních akcií, dluhopisů a jiných druhů cenných papírů; úvěrové investice, finanční leasing, prostředky vědeckých nadací, sponzorské fondy);

4) finanční zdroje získané přerozdělováním (pojistné kompenzace za vzniklá rizika, finanční zdroje obdržené od koncernů, sdružení, průmyslu a regionálních struktur; finanční zdroje vytvořené na akciovém základě; dividendy a úroky z cenných papírů jiných emitentů; rozpočtové příděly a jiné typy zdroje).

Nejdůležitějším finančním zdrojem jsou rozpočtové příděly. Poskytují řešení rozsáhlých vědeckých a technických problémů. V podmínkách tržní ekonomika Průmysl a tovární věda si nemohou dovolit zapojit se do tohoto druhu výzkumu. Výzkum tohoto druhu lze financovat ze státních rozpočtů na různých úrovních a specializovaných státních fondů. Rozpočtové prostředky jsou poskytovány v následujících formách:

1) financování federálních cílených inovačních programů;

2) finanční podpora slibných inovativních projektů na konkurenčním základě.

získat státní podpora, je třeba zohlednit tyto požadavky: a) soutěže se mohou zúčastnit inovativní projekty zaměřené na rozvoj perspektivních a rozvíjejících se odvětví hospodářství za předpokladu, že budou částečně financovány (minimálně 20 % z požadované částky na realizaci projektu) ze vlastní prostředky společnosti; b) doba návratnosti by neměla překročit stanovený standard (obvykle 2 roky); c) státní financování inovativních programů, které prošly soutěžním výběrem, lze provádět na úkor prostředků federálního rozpočtu přidělovaných návratně nebo na základě poskytnutí části akcií hospodářského subjektu do vlastnictví státu; G) vládní programy, poskytovaná pro soutěž, musí mít kladné závěry ze státního posouzení životního prostředí, státního resortního nebo nezávislého posouzení.

Tabulka 6.1

Struktura investic v Ruské federaci v roce 2003

Prostředky státního rozpočtu jsou zpravidla přidělovány především na výrobu:

Zaměřeno na výrobu produktů nahrazujících dovoz, konkurenčního zboží a služeb;

Vyrábět produkty, po kterých je vysoká poptávka a vydrží dlouhou dobu;

Zvládnutí výroby nových typů výrobků nebo výrobků vyšší třídy.

Z analýzy vyplývá, že donedávna byly dvě třetiny tuzemského průmyslu financovány z vlastních zdrojů podniků (zisky, odpisy) - tabulka. 6.1.

Z údajů uvedených v tabulce je patrné, že rozpočtové financování průmyslu jako celku činilo 2,1 %. Odvětví paliv a surovin se také nemohlo „chlubit“ pozorností vládního financování.

Mezi přední formy financování inovativních aktivit může patřit bankovní úvěr – finanční prostředky poskytnuté bankou za lhůta pro použití pro konkrétní účely. Aktuálně tvoří podíl bankovních úvěrů pouze 5 % všech investic do rozvoje tuzemského průmyslu. Za čerpání úvěru si banka účtuje stanovený úrok, jehož výše závisí na době trvání úvěru, výši rizika v projektu, vlastnostech dlužníka atd. V roce 2004 byla úroková sazba úvěru 16 % ročně. Vyhlídky na rozšíření bankovních úvěrů průmyslu v blízké budoucnosti jsou malé, nárůst bude 2–3 % ročně.

Rozšířenou formou financování inovativních aktivit je emise cenných papírů. S jeho pomocí můžete přilákat požadované množství finančních prostředků v poměrně krátké době. Tato forma financování je dostupná podnikům organizovaným ve formě uzavřené nebo otevřené akciové společnosti. Umožňuje akumulovat velké finanční zdroje umístěním akcií mezi neomezený počet investorů (půjčování peněz od kupců akcií na dobu neurčitou) pro realizaci slibných inovativních projektů. Prostřednictvím emise cenných papírů je investiční úvěr nahrazen tržními dluhovými obligacemi, což pomáhá optimalizovat strukturu finančních zdrojů investovaných do inovativního projektu. V okamžiku založení akciové společnosti je provedena primární emise akcií a při získání dodatečných finančních prostředků je provedena sekundární emise. Je to druhotná záležitost, která se zpravidla provádí za účelem získání finančních prostředků na realizaci různých inovativních projektů (vývoj a uvedení nového produktu, zlepšení technologie atd.). Za poslední rok a půl bylo v Rusku zaregistrováno 50 emisí s objemem přitahovaného kapitálu ve výši 2 miliard USD Obecně lze říci, že ruský akciový trh stále špatně plní funkci přeměny finančních zdrojů na investice.

Bankovní úvěry jsou obvykle zaměřeny na minimální úvěrové riziko, takže přístup k úvěrům pro inovativní podniky je vždy omezený. Rizikové financování inovativních projektů překonává zmíněné nevýhody bankovního úvěru, který funguje jako forma a mechanismus pro financování činnosti malých výzkumných a vývojových firem, vědeckotechnického vývoje, dolaďování a realizace objevů, vynálezů a jakýchkoliv inovací, které jsou riskantní, ale slibné. Společnosti a fondy rizikového kapitálu poskytují peněžní zdroje na bezúročné bázi bez záruk jejich návratnosti, jejich riziko je vysoké, ale v případě úspěchu je riziko kompenzováno nadměrnými zisky, které 30-200krát převyšují náklady. Podle zveřejněných údajů je v 15 % případů rizikový kapitál zcela ztracen, ve 25 % případů dochází ke ztrátám po delší dobu, než je plánováno, ve 30 % dochází k mírným ziskům. Velkým ztrátám v rizikovém financování lze předejít pečlivým výběrem projektů současným investováním do několika inovativních projektů s různou dobou realizace.

Praxe ukazuje, že většina rizikových fondů působících v Rusku a s Ruskem byla vytvořena buď přímo mezinárodní organizace(zejména pod záštitou EBRD), nebo v rámci mezivládních dohod. Soukromých rizikových fondů je málo. Rozvoj rizikového kapitálu spolu s dalšími okolnostmi brzdí nedostatek regulace legislativní rámec.

Nejdůležitější článek v převodu nejnovější typy zařízení a technických zařízení pro užívání spotřebiteli je finanční leasing. Ten funguje jako forma získávání vypůjčených prostředků formou dlouhodobého úvěru poskytovaného v naturáliích ve splátkách. Doba trvání smlouvy finanční leasing závisí na době odpisování, je menší nebo rovna celé době odpisování pronajatého majetku. V různé země Podmínky leasingu jsou určeny různými regulačními dokumenty. Po skončení platnosti smlouvy může být předmět leasingu převeden do vlastnictví nájemce za předpokladu úplného zaplacení částek dle leasingové smlouvy. Leasing je oboustranně výhodná transakce pro všechny jeho účastníky účinnými prostředky urychlení realizace inovativních projektů, obdržel rozšířený ve světě. V USA je jeho podíl více než 25 % na inovativních investicích, v Japonsku je přibližně 90 % nových počítačů prodáno na leasing.

Tabulka 6.2

Indexy fyzického objemu investic do fixního kapitálu podle druhu ekonomické činnosti

(ve srovnatelných cenách; jako procento předchozího roku)

Konec stolu. 6.2

V roce 2007 bylo do fixního kapitálu investováno 6 418,7 miliard rublů, neboli 121,1 % úrovně roku 2006.

Podle druhu ekonomické činnosti indexy fyzického objemu investic do fixního kapitálu v letech 2005–2006. jsou uvedeny v tabulce. 6.2.

V roce 2007 ruská ekonomika obdržela zahraniční investice ve výši 120,9 miliard USD, což je 2,2krát více než v roce 2006.

Ke konci roku 2007 činil akumulovaný zahraniční kapitál v ruské ekonomice 220,6 miliard USD, což je o 54,3 % více než ve stejném období předchozího roku. Největší měrná hmotnost na akumulovaném zahraničním kapitálu tvořily ostatní investice realizované návratně (úvěry od mezinárodních finančních organizací, obchodní úvěry apod.) - 50,2 % (ke konci roku 2006 - 49,1 %), podíl přímých investic byl 46,7 % (47,5 %) %), portfolio – 3,1 % (3,4 %).

Hlavními investorskými zeměmi v roce 2007 byly Spojené království (UK), Kypr, Nizozemsko, Lucembursko, Francie, Švýcarsko, Irsko, Německo a USA. Tyto země se na celkovém objemu akumulovaných zahraničních investic podílely 84,0 % a podíl přímých investic na celkovém objemu akumulovaných přímých zahraničních investic 84,0 %.