Το κεφάλαιο κίνησης είναι απαραίτητο για την οικονομική δραστηριότητα της επιχείρησης βραχυπρόθεσμα και κατευθύνεται προς:

· προμήθεια πρώτων υλών, υλικών και εξαρτημάτων.

· επενδύσεις σε τελικά προϊόντα.

· κάλυψη της διαφοράς μεταξύ εισπρακτέων και πληρωτέων λογαριασμών.

· βραχυπρόθεσμες χρηματοοικονομικές επενδύσεις (μετοχές, γραμμάτια κ.λπ.).

Η βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση χρησιμοποιείται συχνά για τη χρηματοδότηση κεφαλαίου κίνησης. Οι απαιτήσεις για κεφάλαιο κίνησης διαφοροποιούνται ανάλογα με τον κλάδο της επιχείρησης. Το κεφάλαιο κίνησης υπόκειται σχεδόν πάντα σε εποχιακές ή κυκλικές διακυμάνσεις, επομένως το μέγεθος και η σύνθεσή του εξαρτάται από τη στρατηγική διαχείρισης του κεφαλαίου κίνησης, καθώς και από το χαρτοφυλάκιο προϊόντων της επιχείρησης. Η βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση έχει τα ακόλουθα χαρακτηριστικά:

· προβλέπεται για περίοδο μικρότερη του ενός έτους.

· Οι απαιτήσεις για οικονομική υποστήριξη είναι πιο επιεικές (ασφάλεια με τη μορφή αποθεμάτων ή χρέους πελατών).

· έχει ευελιξία - μπορεί να αποπληρωθεί πριν από το χρονοδιάγραμμα.

· Τα βραχυπρόθεσμα δάνεια είναι επικίνδυνα για την εταιρεία - η αναδιάρθρωση δεν είναι εγγυημένη.

· το κόστος της αναβολής της περιόδου αποπληρωμής του δανείου μπορεί να είναι υψηλό.

Πηγές χρηματοδότησης κεφαλαίου κίνησης

Διαχωρισμός πηγών κεφαλαίου κίνησης σε ίδιες και δανειακέςπραγματοποιείται υπό τις ακόλουθες συνθήκες. Οι εσωτερικές πηγές καλύπτουν τις βασικές ανάγκες της επιχείρησης σε πόρους, διασφαλίζοντας τη συνέχεια της παραγωγής και των πωλήσεων προϊόντων και υπηρεσιών. Οι εξωτερικές πηγές καλύπτουν την πρόσθετη ανάγκη για σχηματισμό εποχιακών αποθεμάτων πρώτων υλών, υλικών, εξαρτημάτων, τελικών προϊόντων και καλύπτουν το κόστος παραγωγής.

Σχήμα 2.

Μια επιχείρηση μπορεί να παρέχει εσωτερική χρηματοδότηση από το υπάρχον κεφάλαιο κίνησης μέσω καλύτερης διαχείρισης, συγκεκριμένα:

· μείωση των εισπρακτέων λογαριασμών (προσαρμογή των σχέσεων με αγοραστές και πελάτες, διασφάλιση ή βελτίωση του ελέγχου επί των πληρωτέων λογαριασμών, καταβολή προσπαθειών για την είσπραξη ληξιπρόθεσμων εισπρακτέων λογαριασμών).

· Παροχή μεγαλύτερης πίστωσης στους προμηθευτές.

· μείωση του επιπέδου των αποθεμάτων υλικών (κάντε οικονομικές αγορές πρώτων υλών, παράγετε προϊόντα όχι για αποθήκευση, αλλά για παραγγελία).

Οι πηγές εσωτερικής χρηματοδότησης περιλαμβάνουν τα κέρδη, τα ταμεία κατανάλωσης και τα αποθεματικά.

Πηγές εξωτερικής χρηματοδότησης

Υπάρχουν διάφορες πηγές εξωτερικής χρηματοδότησης για κεφάλαιο κίνησης.

Τα πιο διαδεδομένα είναι:

· Ρωσικές τράπεζες - βραχυπρόθεσμα δάνεια, factoring, συναλλαγές με συναλλαγματικές.

εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης - ενοικίαση ακινήτων;

· επενδυτικά κεφάλαια - συναλλαγές με συναλλαγματικές, factoring;

· επιχειρήσεις - εμπορικές πιστώσεις, διόδια, πληρωμές λογαριασμών, αμοιβαίοι διακανονισμοί.

· κράτος - συμψηφισμοί, αναβολή πληρωμών φόρου.

· μέτοχοι - υπολογισμοί μερισμάτων.

Μορφές βραχυπρόθεσμης εξωτερικής χρηματοδότησης

Βραχυπρόθεσμα τραπεζικά δάνεια

Τα βραχυπρόθεσμα δάνεια παρέχονται σε επιχειρήσεις επί πληρωμή. Για το σκοπό αυτό, συνάπτονται δανειακές συμβάσεις με τράπεζες, οι οποίες αντικατοπτρίζουν τις προϋποθέσεις για την προβλεπόμενη χρήση των πιστωτικών πόρων, την ασφάλεια, τον επείγοντα χαρακτήρα και την πληρωμή τους.

Οι εμπορικές τράπεζες παρέχουν βραχυπρόθεσμα δάνεια για περίοδο μικρότερη του ενός έτους υπό:

· εξασφαλίζεται από την περιουσία και τα τιμαλφή του πελάτη·

· υπό την εγγύηση ή την εγγύηση τρίτου νομικού ή φυσικού προσώπου.

Υπάρχουν λευκά δάνεια που παρέχονται σε βασικούς δανειολήπτες χωρίς εγγύηση ή εγγύηση. Ως εγγύηση για την αποπληρωμή του δανείου, οι τράπεζες αποδέχονται την περιουσία του πελάτη που ανήκει σε αυτόν, με εξαίρεση τα ακίνητα των οποίων η πώληση απαγορεύεται. Όταν ο δανεισμός είναι εξασφαλισμένος με ακίνητα, λαμβάνεται υπόψη όχι μόνο η ισολογιστική του αξία, αλλά και η αγοραία ή ρευστή αξία του, η οποία λαμβάνει υπόψη τη δυνατότητα γρήγορης πώλησης αγαθών, τίτλων, νομισμάτων κ.λπ. Η βραχυπρόθεσμη τραπεζική χρηματοδότηση μπορεί να διαιρείται σε κεφάλαια υπερανάληψης και βραχυπρόθεσμα τραπεζικά δάνεια.

Χαρακτηριστικά υπερανάληψης:

· το κόστος εξαρτάται από το πραγματικό ποσό και τη διάρκεια της υπερανάληψης.

· Τα ποσά χρηματοδότησης ενδέχεται να υπερβαίνουν τις υφιστάμενες εξασφαλίσεις.

· ευελιξία, ευκολία επέκτασης συμβολαίου.

Χαρακτηριστικά ενός βραχυπρόθεσμου δανείου:

· λιγότερο ευέλικτο από την υπερανάληψη.

· πιο ακριβό.

Το κόστος μιας υπερανάληψης εξαρτάται από το ποσό των κεφαλαίων που διαθέτει ο δανειολήπτης ανά πάσα στιγμή και το κόστος ενός τραπεζικού δανείου παραμένει σταθερό καθ' όλη την περίοδο ισχύος της δανειακής σύμβασης. Επομένως, μια υπερανάληψη είναι οικονομικά επωφελής σε σύγκριση με ένα βραχυπρόθεσμο δάνειο, αλλά είναι διαθέσιμη μόνο σε περιορισμένο αριθμό επιχειρήσεων υψηλής αξιοπιστίας και σταθερότητας. Για τη λήψη βραχυπρόθεσμων δανείων, ο δανειολήπτης παρέχει στην τράπεζα τα ακόλουθα έγγραφα που χαρακτηρίζουν τη φερεγγυότητά του:

· οικονομικές καταστάσεις (ισολογισμός, κατάσταση κερδών και ζημιών), βάσει των οποίων προσδιορίζεται η κερδοφορία, η ρευστότητα, ο κύκλος εργασιών και άλλοι χρηματοοικονομικοί δείκτες.

· μια μελέτη σκοπιμότητας ή ένα επιχειρηματικό σχέδιο που θα αποκάλυπτε την ουσία της οικονομικής δραστηριότητας και θα επιβεβαίωνε την αποτελεσματικότητα της χρήσης των πόρων.

· ένα σχέδιο μάρκετινγκ, σύμφωνα με το οποίο το επίπεδο κινδύνου αξιολογείται ως προς τη σκοπιμότητα του γεγονότος ή του έργου που χρηματοδοτείται από την επιχείρηση στο σύνολό της.

Εμπορική πίστωση

Το δάνειο αυτό παρέχεται σε εμπορευματική μορφή από προμηθευτές με τη μορφή αναβολήςπληρωμή για αγαθά που πωλούνται κατά τη συνήθη πορεία των εργασιών. Αυτή η μορφή δανείου είναι μία από τις πιο κοινές στη Ρωσία. Η εμπορική πίστωση φαίνεται να είναι δωρεάν με την πρώτη ματιά, αλλά περιέχει κόστος για τον προμηθευτή να επενδύσει σε απαιτήσεις. Ο προμηθευτής, κατά κανόνα, περιλαμβάνει αυτά τα κόστη στην τιμή, η οποία εξαρτάται από τις συνθήκες της αγοράς και από τις αμοιβαίες συμφωνίες των μερών. Σε περιπτώσεις πληρωμής αγαθών κατά την παράδοση ή εκ των προτέρων, κατά κανόνα, ο προμηθευτής παρέχει σημαντικές εκπτώσεις, επομένως πριν αποδεχτείτε μια εμπορική πίστωση, είναι απαραίτητο να προσδιορίσετε το μέγεθος αυτής της έκπτωσης και να συγκρίνετε αυτήν την επιλογή χρηματοδότησης με άλλες μορφές.

Διόδια είναι η εργασία για τις «παρεχόμενες πρώτες ύλες». Αυτός είναι ένας τρόπος για να παραλαμβάνει ο μεταποιητής τις πρώτες ύλες χωρίς κόστος για τον μεταποιητή και στη συνέχεια να επιστρέψει το τελικό προϊόν στον προμηθευτή. Ο προμηθευτής επιβραβεύει τον επεξεργαστή για την εργασία. Η αμοιβή μπορεί να είναι με τη μορφή μετρητών ή με τη μορφή τελικών προϊόντων. Μια επιχείρηση μεταποίησης μπορεί να καταφύγει σε διόδια εάν δεν διαθέτει επί του παρόντος άλλα μέσα χρηματοδότησης και μεθόδους αγοράς πρώτων υλών και θέλει να συνεχίσει τις παραγωγικές της δραστηριότητες, καθώς και να φορτώσει την παραγωγική ικανότητα, καθιστώντας πιο κερδοφόρες τις εργασίες μη διοδίων.

Η συναλλαγματική είναι μια γραπτή γραμμάτια υπό τη μορφή που ορίζει ο νόμος, η οποία εκδίδεται από τον δανειολήπτη (εκδότη του γραμματίου) στον πιστωτή (κάτοχο της συναλλαγματικής), δίνοντας στον τελευταίο το δικαίωμα να απαιτήσει από τον δανειολήπτη την πληρωμή του ποσού. καθορίζεται στο νομοσχέδιο μέχρι μια ορισμένη ημερομηνία. Παραδοσιακά, οι συναλλαγματικές εκδίδονται για την έκδοση εμπορικού δανείου και χρησιμοποιούνται ως ισοδύναμο μετρητών για τρέχουσες πληρωμές σε περίπτωση έλλειψης «ζωντανών» κεφαλαίων. Εκτός από την έκδοση των δικών της συναλλαγματικών, μια επιχείρηση μπορεί να χρησιμοποιήσει τραπεζικές συναλλαγματικές για διακανονισμούς με προμηθευτές. Μια επιχείρηση, που πραγματοποιεί συναλλαγές με τραπεζικούς λογαριασμούς, μπορεί να λάβει τα ακόλουθα οφέλη:

· μια επιχείρηση που έχει λάβει δάνειο με τη μορφή τραπεζικού λογαριασμού μπορεί να άρει το πρόβλημα της φερεγγυότητας, γιατί μια συναλλαγματική από μια σταθερή τράπεζα είναι πιο ρευστή από μια συναλλαγματική από την ίδια την επιχείρηση.

· οι τραπεζικοί λογαριασμοί συμβάλλουν όχι μόνο στην επίλυση των προβλημάτων μη πληρωμής της επιχείρησης, αλλά και στην αύξηση του κεφαλαίου κίνησης.

Το όφελος του επενδυτή από την αγορά λογαριασμών αποτελείται από:

· εξοικονόμηση φόρου: ο φόρος επί του εισοδήματος που εισπράττεται σε λογαριασμό είναι 15%.

· ρευστότητα των επενδύσεων λόγω του επείγοντος χαρακτήρα του λογαριασμού, καθώς και της παρουσίας της αγοράς λογαριασμών, όπου είναι δυνατή η πώληση λογαριασμών ή ο λογαριασμός τους στην τράπεζα.

· τη δυνατότητα να πληρώνουν τις δικές τους υποχρεώσεις.

· δυνατότητα ενεχυρίασης και λήψης δανείου.

Factoring

Πώληση εταιρικών απαιτήσεων σε χρηματοοικονομικάίδρυμα γνωστό ως εταιρεία παράγοντα. Η συναλλαγή πώλησης απαιτήσεων σε μειωμένη τιμή σε εξειδικευμένη εταιρεία - συντελεστή - ή χρηματοπιστωτικό ίδρυμα με σκοπό την απόκτηση κεφαλαίων. Κατά την πώληση αγαθών με πίστωση, ο πωλητής μπορεί να λάβει άμεση πληρωμή από την τράπεζα factoring με έκπτωση 15-50%, ανάλογα με την πιστοληπτική ικανότητα του αγοραστή και την ποιότητα των αγαθών. Το κύριο πλεονέκτημα του factoring είναι η διασφάλιση του κύκλου εργασιών και της ρευστότητας των κεφαλαίων.

Αμοιβαίοι διακανονισμοί

Οι αμοιβαίοι διακανονισμοί είναι χρηματικές υποχρεώσεις μεταξύ επιχειρήσεων που εξοφλούνταιπρομήθεια αγαθών ή υπηρεσιών με τη συμμετοχή δύο ή περισσότερων μερών. Παρά το γεγονός ότι οι αμοιβαίοι διακανονισμοί δεν είναι χρηματικές συναλλαγές, οποιαδήποτε αποδοχή αγαθών από το ένα μέρος στο άλλο ισοδυναμεί με βραχυπρόθεσμο δάνειο.

Ακριβώς όπως οι αμοιβαίοι διακανονισμοί, η ανταλλαγή συνεπάγεται την αποπληρωμή χρημάτων.υποχρεώσεις μεταξύ επιχειρήσεων για προμήθεια ή ανταλλαγή αγαθών. Στη Ρωσία, οι συναλλαγές ανταλλαγής είναι μία από τις κύριες πηγές χρηματοδότησης. Ο όγκος των συναλλαγών ανταλλαγής στη Ρωσία αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ήμισυ των πωλήσεων μεταξύ των μεγαλύτερων επιχειρήσεων της χώρας.

Βραχυχρόνια μίσθωση

Οι βραχυπρόθεσμες ενοικιάσεις μπορούν να μειώσουν τις επενδύσεις επενδύοντας σεεξοπλισμό που χρειάζεται η επιχείρηση για περιορισμένο χρονικό διάστημα. Η βέλτιστη χρηματοδότηση του κεφαλαίου κίνησης εξαρτάται από την ποιότητα της διαχείρισης, η οποία πρέπει να διασφαλίζει τη διαθεσιμότητα του απαιτούμενου ποσού κεφαλαίου κίνησης. Ο απαιτούμενος όγκος κεφαλαίου κίνησης θεωρείται ότι είναι τέτοιος που θα ήταν ελάχιστος, αλλά αρκετά επαρκής για τη διασφάλιση της κανονικής οικονομικής δραστηριότητας σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο.

Στρατηγικές για τη χρηματοδότηση κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων

Στη θεωρία της χρηματοοικονομικής διαχείρισης, συνηθίζεται να διακρίνουμε διάφορες στρατηγικές για τη χρηματοδότηση των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, ανάλογα με τη στάση του διαχειριστή στην επιλογή των πηγών κάλυψης. Υπάρχουν 4 γνωστά μοντέλα συμπεριφοράς: ιδανική, επιθετική, συντηρητική, συμβιβαστική. Η επιλογή του ενός ή του άλλου μοντέλου στρατηγικής χρηματοδότησης καταλήγει στην κατανομή του κατάλληλου μεριδίου κεφαλαίου, δηλ. μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης.

Το ιδανικό μοντέλο βασίζεται στην ουσία των κατηγοριών «κυκλοφορούν στοιχεία ενεργητικού» και «βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις». Το μοντέλο σημαίνει ότι το κυκλοφορούν ενεργητικό συμπίπτει σε μέγεθος με τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, δηλ. το καθαρό κεφάλαιο κίνησης είναι μηδέν. Στην πραγματική ζωή, ένα τέτοιο μοντέλο πρακτικά δεν συμβαίνει ποτέ, γιατί Μια επιχείρηση χρειάζεται πάντα ένα συγκεκριμένο ποσό μετρητών για να διατηρήσει τα τρέχοντα έξοδα. Από άποψη ρευστότητας, αυτό το μοντέλο είναι το πιο επικίνδυνο, γιατί Μια επιχείρηση μπορεί να βρεθεί αντιμέτωπη με την ανάγκη να πουλήσει μέρος των παγίων της για την κάλυψη τρεχουσών λογαριασμών. Η ουσία αυτής της στρατηγικής είναι ότι το μακροπρόθεσμο κεφάλαιο χρησιμοποιείται ως πηγή κάλυψης μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, δηλ. συμπίπτει αριθμητικά με την αξία τους.

Το επιθετικό μοντέλο σημαίνει ότι το μακροπρόθεσμο κεφάλαιο χρησιμεύει ως πηγή κάλυψης των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και του ελάχιστου που είναι απαραίτητο για την εκτέλεση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Από άποψη ρευστότητας, αυτό το μοντέλο είναι επίσης επικίνδυνο, γιατί στην πραγματική ζωή είναι αδύνατο να περιοριστείτε μόνο σε ένα ελάχιστο κυκλοφορούν περιουσιακά στοιχεία. Δεδομένου ότι οι μόνιμες πηγές χρηματοδότησης στην περίπτωση αυτή επαρκούν μόνο για την κάλυψη του ελάχιστου κυκλοφορούντος ενεργητικού. Με αυτό το μοντέλο, υπάρχει σχετικά υψηλό τρέχον κέρδος (καθώς το κόστος διατήρησης των τρεχουσών δραστηριοτήτων είναι ελάχιστο) και υπάρχει υψηλός κίνδυνος ζημιών από τη μη λήψη πιθανού εισοδήματος όταν αυξάνεται η ζήτηση για προϊόντα.

Το συντηρητικό μοντέλο υποθέτει ότι μέρος του κυκλοφορούντος ενεργητικού καλύπτεται από μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις.

Το μοντέλο συμβιβασμού θεωρείται το πιο ρεαλιστικό. Τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία χρηματοδοτούνται από μακροπρόθεσμες πηγές.

Η μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση εξετάζεται από τη σκοπιά της στρατηγικής ανάπτυξης της επιχείρησης. Η επιτυχία των τρεχουσών δραστηριοτήτων της επιχείρησης καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό αποδοτικότητα διαχείριση βραχυπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων.

Στη θεωρία της οικονομικής διαχείρισης, συνηθίζεται να διακρίνουμε διάφορες στρατηγικές για τη χρηματοδότηση των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, ανάλογα με τη στάση του διαχειριστή στην επιλογή των πηγών που θα καλύψουν το διαφορετικό μέρος τους, δηλ. στην επιλογή του σχετικού ποσού του καθαρού κεφαλαίου κίνησης. Υπάρχουν τέσσερα γνωστά μοντέλα για τη χρηματοδότηση των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων: ιδανικός, επιθετικός, συντηρητικός, συμβιβαστικός . Η επιλογή του ενός ή του άλλου μοντέλου στρατηγικής χρηματοδότησης καταλήγει στην κατανομή του κατάλληλου μεριδίου κεφαλαίου, δηλ. μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης, οι οποίες θεωρούνται ως πηγές κάλυψης κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Με άλλα λόγια, ο αλγόριθμος για τον υπολογισμό του ποσού του καθαρού κεφαλαίου κίνησης ως διαφορά μεταξύ των μακροπρόθεσμων πηγών για την κάλυψη των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και της αξίας αυτών των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να προσδιοριστεί από διάφορες εξισώσεις ισολογισμού, οι οποίες εκφράζουν με ακρίβεια την ουσία ενός συγκεκριμένη στρατηγική για τη χρηματοδότηση κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Για λόγους σαφήνειας, θα χρησιμοποιήσουμε επίσης μια γραφική αναπαράσταση της ισορροπίας.

Εξετάστε τις στατικές και δυναμικές αναπαραστάσεις κάθε μοντέλου που δίνεται.

Ιδανικό μοντέλο (Εικ. 3.11) βασίζεται στις κατηγορίες «κυκλοφορούν ενεργητικό» και «βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις» και στην αμοιβαία αντιστοιχία τους. Ο όρος «ιδανικό» σε αυτή την περίπτωση δεν σημαίνει ένα ιδανικό για το οποίο θα πρέπει κανείς να επιδιώξει, αλλά μόνο έναν συνδυασμό περιουσιακών στοιχείων και πηγών κάλυψής τους με βάση το οικονομικό τους περιεχόμενο.

Το μοντέλο σημαίνει ότι το κυκλοφορούν ενεργητικό συμπίπτει σε μέγεθος με τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, δηλ. το καθαρό κεφάλαιο κίνησης είναι μηδέν. Στην πραγματική ζωή, ένα τέτοιο μοντέλο πρακτικά δεν συμβαίνει, καθώς είναι προφανές ότι σε οποιοδήποτε στάδιο της δραστηριότητάς της μια επιχείρηση χρειάζεται ένα ορισμένο ποσό μετρητών για να υποστηρίξει τα τρέχοντα έξοδα. Επιπλέον, από την άποψη της ρευστότητας, είναι το πιο επικίνδυνο, καθώς υπό δυσμενείς συνθήκες (για παράδειγμα, λόγω των τρεχουσών συνθηκών είναι απαραίτητο να εξοφληθούν οι περισσότεροι πιστωτές κάθε φορά), η επιχείρηση μπορεί να βρεθεί αντιμέτωπη με την ανάγκη να πουλήσει μέρος των παγίων της για την κάλυψη τρεχουσών λογαριασμών. Η ουσία αυτής της στρατηγικής είναι ότι το μακροπρόθεσμο κεφάλαιο χρησιμοποιείται αποκλειστικά ως πηγή κάλυψης μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, δηλ. συμπίπτει αριθμητικά με την αξία τους.

Ρύζι. 3.11 Ιδανικό μοντέλο για τη χρηματοδότηση κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων:

VA – μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. OA – κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. SOA – τμήμα συστήματος κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. VOA – μεταβαλλόμενο μέρος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων.

KP – βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. ΑΣ – μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις (δανεικό κεφάλαιο).

SK – μετοχικό κεφάλαιο. DIF – μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης (κεφάλαιο)

Η εταιρεία δεν διαθέτει καθαρό κεφάλαιο κίνησης (NWC):

NOC = OA – CP = 0.

Τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία καλύπτονται από μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης (ίδια κεφάλαια συν μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις):

VA = SK + DP.

Το μειονέκτημα του ιδανικού μοντέλου είναι ο υψηλός κίνδυνος ρευστότητας της επιχείρησης, καθώς η έλλειψη ελεύθερων μετρητών δημιουργεί απειλή για τη φερεγγυότητα της επιχείρησης. Το μακροπρόθεσμο κεφάλαιο χρησιμοποιείται αποκλειστικά για την κάλυψη μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων.

Από τη δυναμική παρουσίαση του ισολογισμού (βλ. Εικ. 3.11, β) είναι σαφές ότι με την πάροδο του χρόνου, το νόμισμα του ισολογισμού άλλαζε συνεχώς: τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία και το συστημικό μέρος του κυκλοφορούντος ενεργητικού αυξήθηκαν (σημειώστε ότι οι ίδιοι ρυθμοί αλλαγή σε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία που παρουσιάζονται στο γράφημα είναι υπό όρους). Η αξία του κυμαινόμενου μέρους του κυκλοφορούντος ενεργητικού μεταβαλλόταν διαρκώς, τόσο ανοδικά όσο και καθοδικά, κάτι που θα μπορούσε να οφείλεται κυρίως σε εποχικούς παράγοντες. Τη χρονική στιγμή t 1, η αξία των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων έφτασε στο ελάχιστο επίπεδο. τη χρονική στιγμή t 2 – μέγιστο. Ωστόσο, όπως δείχνει η στατική παρουσίαση του ισολογισμού (βλ. Εικ. 3.11, α), σε κάθε περίπτωση, η στρατηγική παρέμεινε ακλόνητη - όλα τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία καλύπτονται από βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις.

Το πιο ρεαλιστικό είναι ένα από τα ακόλουθα τρία μοντέλα της στρατηγικής για τη χρηματοδότηση κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων (Εικ. 3.12 - 3.14), τα οποία βασίζονται στην προϋπόθεση ότι για τη διασφάλιση της ρευστότητας, τουλάχιστον τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία και το συστημικό μέρος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων πρέπει να καλύπτονται από μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης (κεφάλαιο).

Ετσι, η διαφορά μεταξύ των μοντέλων καθορίζεται από ποιες πηγές χρηματοδότησης και σε ποια αναλογία επιλέγονται για την κάλυψη του κυμαινόμενου μέρους του κυκλοφορούντος ενεργητικού .

Ρύζι. 3.12 Επιθετικό μοντέλο χρηματοδότησης κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων:

α – στατική αναπαράσταση. β – δυναμική αναπαράσταση

Επιθετικό μοντέλο (Εικ. 3.12) σημαίνει ότι το μακροπρόθεσμο κεφάλαιο χρησιμεύει ως πηγή κάλυψης των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και του τμήματος συστήματος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, δηλ. το ελάχιστο που απαιτείται για την άσκηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Η βασική εξίσωση ισορροπίας (μοντέλο) θα μοιάζει με:

CHOC = SOA + SOA – CP = SOA.

Το επιθετικό μοντέλο σημαίνει ότι το μακροπρόθεσμο κεφάλαιο (SC + DP) χρησιμεύει ως πηγή κάλυψης του VA και του τμήματος συστήματος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων (SOA), δηλαδή το ελάχιστο που είναι απαραίτητο για την εκτέλεση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.

Ρύζι. 3.13 Συντηρητικό μοντέλο χρηματοδότησης κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων:

α – στατική αναπαράσταση. β – δυναμική αναπαράσταση

Το κυμαινόμενο μέρος του κυκλοφορούντος ενεργητικού (CA) καλύπτεται πλήρως από βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, καθώς οι μόνιμες πηγές χρηματοδότησης (SC) επαρκούν μόνο για την κάλυψη του ελάχιστου κυκλοφορούντος ενεργητικού, δηλαδή του συστημικού τους μέρους. Κατά τη διάρκεια της περιόδου αιχμής, μια εταιρεία μπορεί να μην έχει διαθέσιμα κεφάλαια για να χρηματοδοτήσει πρόσθετες ανάγκες αποθεμάτων. Με άλλα λόγια, υπάρχει υψηλό κέρδος και κίνδυνος ζημίας από διακοπή της επιχείρησης.

Συντηρητικό μοντέλο (Εικ. 3.13) υποθέτει ότι ένα μεταβαλλόμενο μέρος του κυκλοφορούντος ενεργητικού καλύπτεται επίσης από μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις. Στην περίπτωση αυτή, δεν υπάρχουν βραχυπρόθεσμοι πληρωτέοι λογαριασμοί και δεν υπάρχει κίνδυνος απώλειας ρευστότητας. Το καθαρό κεφάλαιο κίνησης είναι ίσο σε μέγεθος με το κυκλοφορούν ενεργητικό (NWO = OA). Φυσικά και αυτό το μοντέλο είναι τεχνητό. Αυτή η στρατηγική περιλαμβάνει τον καθορισμό των μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων σε επίπεδο που δίνεται από την ακόλουθη βασική εξίσωση ισολογισμού (μοντέλο):

NOC = OA – CP = OA – 0 = OA;

ΟΑ + ΒΑ = ΔΠ + ΣΚ.

Το συντηρητικό μοντέλο χαρακτηρίζεται από το γεγονός ότι δεν υπάρχουν βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Ο κίνδυνος ρευστότητας είναι πρακτικά μηδενικός. Αυτό το μοντέλο χαρακτηρίζεται από μικρά κέρδη, καθώς η εταιρεία αναγκάζεται να επιβαρυνθεί με πρόσθετο κόστος για τη διατήρηση του πλεονάζοντος αποθέματος, αντί να επενδύει ελεύθερα μετρητά σε κυκλοφορία και να λαμβάνει πρόσθετο κέρδος. Ας σημειώσουμε επίσης ότι το συντηρητικό μοντέλο, κατ' αρχήν, δεν είναι οικονομικά κερδοφόρο, γιατί στην περίπτωση αυτή η επιχείρηση, όπως λέγαμε, αρνείται τους πληρωτέους λογαριασμούς, οι οποίοι, κατά μία έννοια, είναι μια δωρεάν πηγή χρηματοδότησης.

Συμβιβαστικό μοντέλο (Εικ. 3.14) θεωρείται το πιο ρεαλιστικό. Στην περίπτωση αυτή, τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία, το συστημικό μέρος του κυκλοφορούντος ενεργητικού και περίπου το ήμισυ του κυμαινόμενου μέρους του κυκλοφορούντος ενεργητικού χρηματοδοτούνται από μακροπρόθεσμες πηγές. Το καθαρό κεφάλαιο κίνησης είναι ίσο σε μέγεθος με το άθροισμα του μέρους του συστήματος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και του μισού του μεταβλητού μέρους τους:

NER = SOA + 0,5 · SOA.

Φυσικά, σε ορισμένες χρονικές στιγμές, μια επιχείρηση μπορεί να έχει πλεόνασμα κυκλοφορούντος ενεργητικού, το οποίο επηρεάζει αρνητικά τα κέρδη, αλλά αυτό θεωρείται ως πληρωμή για τη διατήρηση του κινδύνου απώλειας ρευστότητας στο σωστό επίπεδο.

Ρύζι. 3.14 Συμβιβαστικό μοντέλο για τη χρηματοδότηση κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων:

α – στατική αναπαράσταση. β – δυναμική αναπαράσταση

Αυτή η στρατηγική περιλαμβάνει τον καθορισμό των μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων σε επίπεδο που δίνεται από την ακόλουθη βασική εξίσωση ισολογισμού (μοντέλο):

NER = SOA + SOA – TP = SOA + 0,5 * SOA.

Το συμβιβαστικό μοντέλο είναι ένα μοντέλο στο οποίο τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία, το συστημικό μέρος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και το 1/2 του κυμαινόμενου μέρους του κυκλοφορούντος ενεργητικού χρηματοδοτούνται από μακροπρόθεσμες πηγές.

Το μοντέλο συμβιβασμού είναι το πιο ρεαλιστικό, καθώς σας επιτρέπει να συνδυάσετε έναν μικρό κίνδυνο με απώλεια ρευστότητας.

Παράδειγμα

Υπολογίστε διάφορες επιλογές για τη στρατηγική χρηματοδότησης κεφαλαίου κίνησης σύμφωνα με αυτές που δίνονται στον πίνακα. 3.4 δεδομένα. Στο Σχ. Το Σχήμα 3.15 παρουσιάζει τη δυναμική των αλλαγών στην αξία των περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης, καθώς και πιθανές επιλογές για τη στρατηγική για τη χρηματοδότηση των τρεχουσών δραστηριοτήτων της.

Πίνακας 3.4 Στοιχεία για τον προσδιορισμό της στρατηγικής χρηματοδότησης κεφαλαίου κίνησης Σε χιλιάδες ρούβλια

	Τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία (πρόβλεψη)	Πάγιο ενεργητικό	Το σύνολο του ενεργητικού	Ελάχιστο χρειάζομαι σε πηγές	Εποχής χρειάζομαι σε ρεύμα
Σεπτέμβριος

Λύση:

1) Το τμήμα συστήματος του κυκλοφορούντος ενεργητικού αντιπροσωπεύει την ελάχιστη απαίτηση για κεφάλαιο κίνησης και είναι ίσο με 8 χιλιάδες.

R. (σύμφωνα με στοιχεία Ιουλίου).

2) Η ελάχιστη ανάγκη για πηγές κεφαλαίων είναι 68 χιλιάδες ρούβλια. τον Ιούνιο, μέγιστο - 76 χιλιάδες ρούβλια. τον Οκτώβρη.

3) Η γραμμή 1 (βλ. Εικ. 3.15) χαρακτηρίζει μια επιθετική στρατηγική στην οποία οι μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης καλύπτουν τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία και το συστημικό μέρος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Σύμφωνα με αυτή τη στρατηγική της επιχείρησης, το μακροπρόθεσμο κεφάλαιο της πρέπει να είναι 68 χιλιάδες ρούβλια. Η εναπομένουσα ανάγκη για πηγές χρηματοδότησης καλύπτεται από βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Στην περίπτωση αυτή, το καθαρό κεφάλαιο κίνησης θα είναι:

68 – 60 = 8 χιλιάδες ρούβλια.

4) Η γραμμή 2 χαρακτηρίζει μια συντηρητική στρατηγική, σύμφωνα με την οποία οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις διατηρούνται στο μέγιστο απαιτούμενο επίπεδο, δηλ. στο ποσό των 76 χιλιάδων ρούβλια. Στην περίπτωση αυτή, το καθαρό κεφάλαιο κίνησης θα είναι:

76 – 60 = 16 χιλιάδες ρούβλια.

5) Η γραμμή 3 χαρακτηρίζει μια συμβιβαστική στρατηγική, σύμφωνα με την οποία καθορίζονται μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης σε ένα ποσό που καλύπτει τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία, το τμήμα του συστήματος των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και το ήμισυ της προβλεπόμενης αξίας του κυμαινόμενου μέρους του κυκλοφορούντος ενεργητικού, συμπεριλαμβανομένου στο ποσό των 72 χιλιάδων ρούβλια. Στην περίπτωση αυτή, το καθαρό κεφάλαιο κίνησης θα είναι:

72 – 60 = 12 χιλιάδες ρούβλια.

Ρύζι. 3.15 Διάφορες στρατηγικές για τη χρηματοδότηση κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων

3.6 Μέθοδοι μεσοπρόθεσμης και βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης

Οι τρόποι βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης της εταιρείας περιλαμβάνουν: βραχυπρόθεσμα τραπεζικά δάνεια και πληρωτέοι λογαριασμοί .

Ένας από τους πιο υποσχόμενους τύπους εμπορικού δανεισμού είναι η χρήση γραμματίων και συναλλαγματικών επιχειρήσεων. Ένα γραμμάτιο που εκδίδεται από μια εταιρεία μπορεί να χρησιμεύσει ως μέσο πληρωμής σε μια αλυσίδα που συνδέει πολλές επιχειρήσεις. Δεδομένου ότι μια συναλλαγματική που εκδίδεται από μια επιχείρηση θεωρείται λιγότερο αξιόπιστη από μια τραπεζική, η ρευστότητα τέτοιων χρηματοοικονομικών μέσων διατηρείται συχνά από την τράπεζα με τη μορφή avalya – τραπεζική εγγύηση για την πληρωμή του λογαριασμού σε περίπτωση μη εξόφλησης από την εταιρεία που εξέδωσε τον λογαριασμό. Η υποβολή αίτησης στην τράπεζα για αβάλ μπορεί να πραγματοποιηθεί τόσο κατά τη στιγμή της έκδοσης του λογαριασμού όσο και σε οποιοδήποτε στάδιο της κυκλοφορίας του ως μέσο πληρωμής.

Ο ρόλος των τραπεζών στην κυκλοφορία των συναλλαγματικών των επιχειρήσεων δεν περιορίζεται στην έκδοση εγγυήσεων λογιστική (πρόωρη εξόφληση) λογαριασμών, συμμετέχουν στην προεπιλογή συμμετεχόντων στον όμιλο συναλλαγματικών.

Κατά τη χρήση της συναλλαγματικής μιας εταιρείας, όχι μόνο λύνεται το πρόβλημα της βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης, αλλά υπάρχει σημαντική μείωση του χρόνου και των χρημάτων του ταξιδιού. Πράγματι, εάν η εταιρεία Α χρωστάει στην εταιρεία Β και η εταιρεία Γ, με τη σειρά της, οφείλει στην Α, τότε η Α μπορεί να εκδώσει έναν λογαριασμό στον Γ ζητώντας να τον πληρώσει στην εταιρεία Β. Σε αυτήν την περίπτωση, αντί της ροής κεφαλαίων από τη Γ προς Το Α και μετά από το Α στο Β υπάρχει μια ενιαία κίνηση από το Γ στο Β.

Τραπεζικός δανεισμός μπορεί να πραγματοποιηθεί με διάφορες μορφές:

· Επείγον δάνειο.

· Τρέχουσα πίστωση.

· Δάνειο εφημερίας.

· Λογιστική πίστωση.

· πίστωση αποδοχής.

· Factoring;

· αφόρτιση.

Η διαδικασία δανεισμού σε μια επιχείρηση από τράπεζα, η επεξεργασία και η αποπληρωμή των δανείων ρυθμίζονται από τη δανειακή σύμβαση. Για τη λήψη δανείου, ο δανειολήπτης υποβάλλει στην τράπεζα τα απαραίτητα έγγραφα:

· αίτηση στην οποία αναφέρεται ο σκοπός λήψης δανείου, το ποσό και η περίοδος για την οποία ζητείται.

· Συστατικά έγγραφα του δανειολήπτη.

· οικονομικές δηλώσεις;

· κάρτα με δείγματα υπογραφών και σφραγίδων.

Ανάλογα με τα αποτελέσματα της ανάλυσης των παρεχόμενων εγγράφων, συνάπτεται σύμβαση δανείου υπό ορισμένες προϋποθέσεις, οι οποίες καθορίζουν το είδος του δανείου, το ποσό και την περίοδο αποπληρωμής, τους τόκους του δανείου, το είδος της εγγύησης του δανείου και τη μορφή μεταφοράς του δανείου προς τον δανειολήπτη.

Επείγον δάνειο – η πιο συνηθισμένη μορφή βραχυπρόθεσμου δανεισμού, όταν η τράπεζα μεταφέρει το συμφωνημένο ποσό στον τρεχούμενο λογαριασμό του δανειολήπτη. Στο τέλος της περιόδου, το δάνειο αποπληρώνεται.

Πίστωση συμβολαίου προβλέπει ότι η τράπεζα διατηρεί τον τρεχούμενο λογαριασμό του πελάτη με την πληρωμή των ληφθέντων εγγράφων διακανονισμού και την πίστωση των εσόδων. Εάν τα κεφάλαια του πελάτη δεν επαρκούν για την εξόφληση των υποχρεώσεων, η τράπεζα τον δανείζει εντός του ποσού που καθορίζεται στη σύμβαση δανείου, δηλ. Ένας τρεχούμενος λογαριασμός μπορεί να έχει τόσο χρεωστικό όσο και πιστωτικό υπόλοιπο. Υπάρχουν ειδικές πίστωση λογαριασμούς όταν η τράπεζα δανείζει στον πελάτη το ποσό που καθορίζεται στη σύμβαση δανείου.

Πίστωση(από τα Αγγλικά " πίστωση") - χρεωστικό υπόλοιπο σε παθητικό λογαριασμό που προκύπτει κατά την πληρωμή σε ποσό που υπερβαίνει το προηγουμένως υπάρχον πιστωτικό υπόλοιπο. Αυτή είναι μια βραχυπρόθεσμη μορφή πίστωσης, η οποία παρέχεται από την τράπεζα που διαγράφει χρήματα από τον λογαριασμό του πελάτη που υπερβαίνουν το υπόλοιπό της. Ως αποτέλεσμα μιας τέτοιας πράξης, σχηματίζεται ένα χρεωστικό υπόλοιπο - το χρέος του πελάτη προς την τράπεζα. Η τράπεζα και ο πελάτης συνάπτουν συμφωνία που ορίζει το μέγιστο ποσό υπερανάληψης, τους όρους του δανείου, τη διαδικασία αποπληρωμής και το επιτόκιο του δανείου. Με υπερανάληψη, όλα τα ποσά που πιστώνονται στον τρεχούμενο λογαριασμό του πελάτη χρησιμοποιούνται για την αποπληρωμή της οφειλής. Επομένως, το ποσό της πίστωσης αλλάζει καθώς γίνονται διαθέσιμα κεφάλαια, γεγονός που διακρίνει μια υπερανάληψη από ένα κανονικό δάνειο. Το υπερανάληψη είναι ένα πρακτικά ακάλυπτο (κενό) δάνειο, επομένως μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο από αρκετά αξιόπιστους πελάτες, γνωστούς στην τράπεζα.

Δάνειο εφημερίας είναι είδος τρεχούμενου λογαριασμού και εκδίδεται, κατά κανόνα, έναντι της ασφάλειας ειδών αποθέματος ή χρεογράφων. Εντός των ορίων ενός εξασφαλισμένου δανείου, η τράπεζα πληρώνει όλους τους λογαριασμούς του πελάτη, λαμβάνοντας το δικαίωμα να αποπληρώσει το δάνειο με το πρώτο της αίτημα χρησιμοποιώντας κεφάλαια που εισέπραξε στον λογαριασμό του πελάτη και εάν αυτά είναι ανεπαρκή, πουλώντας την εξασφάλιση. Το επιτόκιο αυτού του δανείου είναι χαμηλότερο από αυτό των προθεσμιακών δανείων.

Λογιστική(συναλλαγματική)πίστωση παρέχεται από την τράπεζα στον κάτοχο του λογαριασμού αγοράζοντας (προεξοφλώντας) το γραμμάτιο πριν από την ημερομηνία λήξης. Ο κάτοχος του λογαριασμού λαμβάνει από την τράπεζα το ποσό που καθορίζεται στο λογαριασμό μείον τόκους έκπτωσης, πληρωμές προμηθειών και άλλα γενικά έξοδα. Το κλείσιμο του δανείου πραγματοποιείται με βάση την ειδοποίηση της τράπεζας για την πληρωμή του λογαριασμού.

Υπάρχουν και άλλες μορφές δανεισμού με χρήση τραπεζικό λογαριασμό. Για παράδειγμα, μια επιχείρηση μπορεί να αγοράσει έναν τραπεζικό λογαριασμό σε τιμή χαμηλότερη από την ισοτιμία και να τον χρησιμοποιήσει ως μέσο πληρωμής. Η τελευταία εταιρεία της αλυσίδας θα παρουσιάσει τη συναλλαγματική στην τράπεζα την κατάλληλη στιγμή για εξαργύρωση και θα λάβει το ποσό που αναγράφεται σε αυτήν. Μια επιχείρηση που έχει αγοράσει τραπεζικό λογαριασμό λαμβάνει μια πρόσθετη πηγή βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης (η διαφορά μεταξύ της ονομαστικής αξίας του λογαριασμού και του ποσού που καταβλήθηκε για αυτόν), επιπλέον, δεν υπάρχει αποτυχία πληρωμών στην αλυσίδα.

Factoring είναι μια από τις μεθόδους δανειοδοτικών εμπορικών πράξεων, κατά την οποία μια εξειδικευμένη εταιρεία (factor firm) αποκτά από την προμηθεύτρια εταιρεία όλα τα δικαιώματα που προκύπτουν από τη στιγμή που τα αγαθά παραδίδονται στον αγοραστή και η ίδια εισπράττει το χρέος. Έτσι, ο προμηθευτής απαλλάσσεται από τον πιστωτικό κίνδυνο που σχετίζεται με πιθανή μη εξόφληση του χρέους. Ο προμηθευτής λαμβάνει το μεγαλύτερο μέρος του ποσού (60–90%) για τα παραδοθέντα προϊόντα από την εταιρεία παράγοντα αμέσως μετά την αποστολή των εμπορευμάτων. Το υπόλοιπο διατηρείται για την κάλυψη του κινδύνου μη πληρωμής. Μετά την παραλαβή της πληρωμής, το δεσμευμένο ποσό, μείον τους τόκους και τις προμήθειες της εταιρείας παράγοντα, καταβάλλεται στον προμηθευτή εντός της προθεσμίας που καθορίζεται από τη σύμβαση συντελεστών παραγωγής, ανεξάρτητα από την τρέχουσα οικονομική κατάσταση του αγοραστή. Αυτή η λειτουργία είναι αρκετά δαπανηρή για την επιχείρηση. Στη δυτική πρακτική, υπάρχουν συχνά περιπτώσεις όπου οι ζημίες ανέρχονται έως και στο 50% του ποσού των απαιτήσεων.

Υπάρχουν διάφοροι τύποι Factoring. Ανοιχτό factoringείναι μια πράξη όταν μια εταιρεία ειδοποιεί τον οφειλέτη της για τη συμμετοχή τράπεζας (εταιρείας Factoring) στην πληρωμή συναλλαγών. Στην περίπτωση αυτή, γίνεται αντίστοιχη σημείωση στα τιμολόγια, και όλες οι πληρωμές αποστέλλονται στην εταιρεία factoring. Στο κλειστό factoringοι οφειλέτες δεν γνωρίζουν τον διαμεσολαβητικό ρόλο της εταιρείας factoring. Οι πράξεις Factoring συνάπτονται συνήθως με ρήτρα αναγωγής, η οποία αφήνει στον παράγοντα το δικαίωμα να απαιτήσει από την εταιρεία να επιστρέψει το ποσό που καταβλήθηκε για τις απαιτήσεις. Αυτό σημαίνει ότι ο πιστωτικός κίνδυνος μεταφέρεται στον προμηθευτή.

Παρά τη σχετική νεότητά του, το factoring είναι πολύ δημοφιλές στη Δύση.

Forfaiting με την ευρεία έννοια του όρου σημαίνει την εκχώρηση ορισμένων δικαιωμάτων. Οι επιχειρήσεις forfaiting άρχισαν να πραγματοποιούνται στα τέλη της δεκαετίας του 1950 - αρχές της δεκαετίας του 1960 ως ενέργειες για την απόκτηση του δικαιώματος αξίωσης για την προμήθεια αγαθών και υπηρεσιών, την αποδοχή του κινδύνου εκπλήρωσης αυτών των αξιώσεων και την είσπραξή τους. Επί του παρόντος, η απώλεια αναφέρεται συνήθως στην προεξόφληση ενός χαρτοφυλακίου λογαριασμών έναντι ενός συγκεκριμένου ποσού χρέους. Χαρακτηριστικό της πράξης αυτής είναι η εφάπαξ αγορά λογαριασμών και η ομοιόμορφη εξόφλησή τους σε συγκεκριμένο χρονικό διάστημα.

Το forfaiting χρησιμοποιείται συνήθως κατά τον δανεισμό συναλλαγών εξωτερικού εμπορίου με τη μορφή αγοράς εμπορικών λογαριασμών από εξαγωγέα, αποδεκτούς από τον εισαγωγέα, χωρίς προσφυγή στον πωλητή. Εκτός από τις εμπορικές συναλλαγματικές, το αντικείμενο της κατάπτωσης συναλλαγών μπορεί να είναι και άλλες απαιτήσεις πληρωμής για συναλλαγές εξωτερικού εμπορίου. Η διαφορά μεταξύ της πράξης forfaiting και της προεξόφλησης λογαριασμών είναι ότι σε αυτή την περίπτωση ο αγοραστής-φορφητής παραιτείται από το δικαίωμα προσφυγής στον πωλητή. Ο καταπατητής αναλαμβάνει εξ ολοκλήρου όλους τους κινδύνους.

Σχήμα 3.16 – Γενικό σχήμα πτωτικής λειτουργίας: 1 – προϊόν; 2 – χαρτοφυλάκιο λογαριασμών. 3 – λογιστικές συναλλαγματικές. 4 – ποσό λογαριασμού μείον την έκπτωση. 5 – λογαριασμοί προς εξόφληση. 6 – ποσό λογαριασμού σε διαδοχικές πληρωμές

Το γενικό σχήμα μιας συναλλαγής που καταστρέφεται έχει ως εξής (Εικ. 3.16). Ένας οργανισμός θέλει να αγοράσει ένα προϊόν, αλλά δεν μπορεί να πληρώσει αμέσως

του. Στην περίπτωση αυτή, το μέσο πληρωμής μπορεί να είναι ένα πακέτο λογαριασμών σε ποσό ίσο με το κόστος των αγαθών συν τους τόκους του δανείου. Οι περίοδοι αποπληρωμής των λογαριασμών κατανέμονται ομοιόμορφα διαχρονικά, λαμβάνοντας υπόψη τις μελλοντικές εισπράξεις από τον δανειζόμενο οργανισμό. Αφού λάβει ένα χαρτοφυλάκιο συναλλαγματικών, ο πωλητής οργανισμός το λαμβάνει υπόψη του στην τράπεζα, λαμβάνοντας την τιμή του προϊόντος. Εφόσον οι λογαριασμοί εκδίδονται για ποσό που υπερβαίνει το κόστος των αγαθών, η τράπεζα έχει μια έκπτωση υπέρ της, η οποία καθορίζεται από τους τόκους του δανείου.

Το συνολικό κόστος μιας εκπτωτικής πράξης αποτελείται από το κόστος ενός τραπεζικού δανείου για περίοδο ίση με τη λήξη των γραμματίων, ένα περιθώριο που λαμβάνει υπόψη τον κίνδυνο αυτής της πράξης και μια προμήθεια διεκπεραίωσης.

ΚΑΘΗΚΟΝΤΑ ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΗΣ

1. Η εταιρεία σχεδιάζει να εκδώσει ομόλογα ονομαστικής αξίας 1.000 ρούβλια. με διάρκεια αποπληρωμής 20 χρόνια και ποσοστό 9%. Το κόστος πώλησης των ομολόγων θα είναι κατά μέσο όρο 3% της ονομαστικής τους αξίας. Για να αυξηθεί η ελκυστικότητα των ομολόγων, πωλούνται με έκπτωση 2% της ονομαστικής τους αξίας. Ο φόρος εισοδήματος και οι λοιπές υποχρεωτικές κρατήσεις από τα κέρδη είναι 35%. Είναι απαραίτητο να υπολογιστεί το κόστος αυτής της πηγής κεφαλαίων.

Πίνακας 3.5 Αρχικά δεδομένα για υπολογισμό

Πηγή κεφαλαίων	Αποτίμηση ισολογισμού, χιλιάδες ρούβλια		Τόκοι ή μερίσματα που καταβάλλονται k, %
βραχυπρόθεσμα
μακροπρόθεσμα
Συνήθεις μετοχές
Προνομιούχες μετοχές
παρακρατημένα κέρδη

4. Ο επενδυτής κατέχει μια μετοχή με ονομαστική αξία 1 ρούβλι. και για το οποίο έλαβε μερίσματα πέρυσι στο ποσό του 120%, ή 1,2 ρούβλια. Η ανάλυση των στοιχείων της τελευταίας διετίας έδειξε ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης των μερισμάτων είναι 50%. Το ελάχιστο απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης για άλλες επενδύσεις είναι 0,8. Προσδιορίστε τη θεωρητική αξία της μετοχής.

4. Η εταιρεία αναμένει να αυξήσει το κεφάλαιό της κατά 2 εκατομμύρια δολάρια με τρεις τρόπους, δηλαδή με την έκδοση:

12 τοις εκατό προνομιούχων μετοχών για 2 εκατομμύρια δολάρια, ονομαστική αξία – 100 δολάρια.

Κοινή μετοχή με τιμή 60 $ ανά μετοχή, αναμενόμενα μερίσματα 6 $ ανά μετοχή, αναμενόμενος ρυθμός αύξησης μερισμάτων 5% ετησίως.

Ομόλογα 10 τοις εκατό για 2 εκατομμύρια δολάρια Για περίοδο 10 ετών, η ονομαστική αξία του ομολόγου είναι 1000 δολάρια.

Το κόστος έκδοσης μετοχών ανέρχεται στο 10% της αξίας τους. Το κόστος έκδοσης των ομολόγων είναι 5% της ονομαστικής τους αξίας. Υπολογίστε το κόστος κάθε πηγής, λαμβάνοντας υπόψη ότι ο φορολογικός συντελεστής της εταιρείας είναι 24%.

5. Η εταιρεία εξέδωσε δανειακές υποχρεώσεις 10%. Ποια είναι η τιμή αυτής της πηγής κεφαλαίων εάν ο φόρος εισοδήματος της εταιρείας είναι 24%;

Πρώτα απ 'όλα, η εταιρεία εστιάζει στη χρήση εσωτερικών (δικών) πηγών χρηματοδότησης. Το εγκεκριμένο κεφάλαιο είναι η κύρια πηγή των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης. Το ποσό του εγκεκριμένου κεφαλαίου μιας μετοχικής εταιρείας αντικατοπτρίζει το ποσό των μετοχών που εκδίδονται από αυτήν, και μιας κρατικής και δημοτικής επιχείρησης - το ποσό του εγκεκριμένου κεφαλαίου. Το εγκεκριμένο κεφάλαιο αλλάζει από την επιχείρηση, κατά κανόνα, με βάση τα αποτελέσματα των εργασιών της για το έτος μετά την πραγματοποίηση αλλαγών στα συστατικά έγγραφα. Το πρόσθετο κεφάλαιο περιλαμβάνει: αποτελέσματα αναπροσαρμογής της αξίας των παγίων στοιχείων ενεργητικού. μετοχών υπέρ το άρτιο μιας μετοχικής εταιρείας· μετρητά και υλικά περιουσιακά στοιχεία που λαμβάνονται δωρεάν για παραγωγικούς σκοπούς· κονδύλια του προϋπολογισμού για τη χρηματοδότηση επενδύσεων κεφαλαίου· κεφάλαια για την αναπλήρωση του κεφαλαίου κίνησης. Το παρακρατούμενο κέρδος είναι το κέρδος που εισπράχθηκε σε μια ορισμένη περίοδο και δεν κατευθύνεται κατά τη διανομή του για κατανάλωση από τους ιδιοκτήτες και το προσωπικό. Αυτό το μέρος του κέρδους προορίζεται για κεφαλαιοποίηση, δηλ. για επανεπένδυση στην παραγωγή. Στο οικονομικό της περιεχόμενο, αποτελεί μια από τις μορφές αποθεματικού των ιδίων οικονομικών πόρων της επιχείρησης, διασφαλίζοντας την παραγωγική της ανάπτυξη την επόμενη περίοδο. Για την κάλυψη της ανάγκης για πάγιο κεφάλαιο και κεφάλαιο κίνησης, σε ορισμένες περιπτώσεις καθίσταται απαραίτητο για μια επιχείρηση να προσελκύσει δανεικό κεφάλαιο. Έτσι, το δανεισμένο κεφάλαιο, οι δανεισμένοι χρηματοοικονομικοί πόροι είναι κεφάλαια και άλλα ακίνητα που συγκεντρώνονται για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης μιας επιχείρησης σε αποπληρωτέα βάση. Οι κύριοι τύποι δανειακών κεφαλαίων είναι: τραπεζικό δάνειο, χρηματοδοτική μίσθωση, εμπορευματικό (εμπορικό) δάνειο, έκδοση ομολόγων και άλλα. Το δανεισμένο κεφάλαιο χωρίζεται σε: Βραχυπρόθεσμα. Μακροπρόθεσμα. Κατά κανόνα, το δανεισμένο κεφάλαιο για περίοδο έως και ενός έτους ταξινομείται ως βραχυπρόθεσμο και περισσότερο από ένα έτος ως μακροπρόθεσμο. Εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης μπορεί να είναι είτε δάνεια είτε τίτλοι (μετοχές, ομόλογα μιας επιχείρησης), η έκδοσή τους. Εξωτερικές πηγές χρηματοοικονομικών πόρων είναι οι ίδιοι και οι δανεικοί χρηματοοικονομικοί πόροι που προσελκύονται από το εξωτερικό, διασφαλίζοντας την ανάπτυξη της επιχείρησης (έκδοση μετοχών και ομολόγων, προσέλκυση χρηματοοικονομικών και εμπορικών πιστώσεων κ.λπ.). Η δομή των πηγών σχηματισμού κεφαλαίου κίνησης καλύπτει: ίδιες πηγές, δανειακές πηγές. Κατά κανόνα, η ελάχιστη απαίτηση μιας επιχείρησης για κεφάλαιο κίνησης καλύπτεται από τις δικές της πηγές: αδιανέμητα κέρδη, εγκεκριμένο κεφάλαιο, αποθεματικό κεφάλαιο, ταμείο συσσώρευσης και στοχευμένη χρηματοδότηση. Ωστόσο, λόγω ορισμένων αντικειμενικών λόγων (πληθωρισμός, αύξηση του όγκου παραγωγής, καθυστερήσεις στην πληρωμή λογαριασμών πελατών κ.λπ.), η επιχείρηση έχει προσωρινές πρόσθετες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης, καθώς και σε πάγια στοιχεία ενεργητικού. Σε αυτές τις περιπτώσεις, η οικονομική στήριξη της οικονομικής δραστηριότητας συνοδεύεται από την προσέλκυση πηγών δανεισμού: τραπεζικά και εμπορικά δάνεια, δάνεια, πίστωση φόρου επενδύσεων, επενδυτική συνεισφορά εργαζομένων επιχειρήσεων, εκδόσεις ομολόγων. Τα τραπεζικά δάνεια παρέχονται με τη μορφή επενδυτικών (μακροπρόθεσμων) ή βραχυπρόθεσμων δανείων. Ο σκοπός των τραπεζικών δανείων είναι η χρηματοδότηση δαπανών που σχετίζονται με την απόκτηση παγίων και κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Εκτός από τη χρηματοδότηση των εποχικών αναγκών της επιχείρησης, μια προσωρινή αύξηση των αποθεμάτων, μια προσωρινή αύξηση των εισπρακτέων λογαριασμών, τις πληρωμές φόρων και τα έκτακτα έξοδα. Τα βραχυπρόθεσμα δάνεια μπορούν να παρέχονται από κρατικούς φορείς, χρηματοπιστωτικές εταιρείες, εμπορικές τράπεζες και εταιρείες factoring. Τα επενδυτικά δάνεια μπορούν να χορηγηθούν από: κρατικούς φορείς, ασφαλιστικές εταιρείες, εμπορικές τράπεζες, ασφαλιστές, μεμονωμένους επενδυτές. Μαζί με τα τραπεζικά δάνεια, πηγές χρηματοδότησης κεφαλαίου κίνησης είναι και τα εμπορικά δάνεια προς άλλες επιχειρήσεις και οργανισμούς, η εγγραφή με τη μορφή δανείων, λογαριασμών, εμπορικών πιστώσεων και προκαταβολών. Πίστωση φόρου επενδύσεων παρέχεται σε επιχειρήσεις από κρατικές αρχές. Αντιπροσωπεύει μια προσωρινή αναβολή των πληρωμών φόρου από μια επιχείρηση. Για να λάβει πίστωση φόρου επένδυσης, μια επιχείρηση συνάπτει σύμβαση δανείου με τη φορολογική αρχή στον τόπο εγγραφής της επιχείρησης. Επενδυτική εισφορά (εισφορά) εργαζομένων είναι η χρηματική συνεισφορά ενός εργαζομένου στην ανάπτυξη μιας οικονομικής οντότητας σε ένα ορισμένο ποσοστό. Τα συμφέροντα των μερών επισημοποιούνται με συμφωνία ή κανονισμό για την επενδυτική συνεισφορά. Οι ανάγκες της επιχείρησης σε κεφάλαιο κίνησης μπορούν επίσης να καλυφθούν με την έκδοση τίτλων ή ομολόγων. Ένα ομόλογο πιστοποιεί τη δανειακή σχέση μεταξύ του κατόχου του ομολόγου και του προσώπου που εξέδωσε το έγγραφο.

Όσον αφορά το κεφάλαιο κίνησης μιας επιχείρησης, οι οικονομικοί διευθυντές εξετάζουν κυρίως θέματα σχετικά με το βέλτιστο μέγεθος και τη διασφάλιση του κύκλου εργασιών της και οι πτυχές της δημιουργίας πηγών χρηματοδότησης, κατά κανόνα, σβήνουν στο παρασκήνιο. Εν τω μεταξύ, αυτές είναι οι δύο όψεις του ίδιου νομίσματος, επειδή είναι αδύνατο να βελτιστοποιηθεί η δομή του κεφαλαίου κίνησης χωρίς να βελτιστοποιηθεί η δομή των πηγών χρηματοδότησής του. Αν δεν βρεθεί ισορροπία μεταξύ τους, η εταιρεία σίγουρα θα γίνει οικονομικά ασταθής.

Από το άρθρο θα μάθετε ποια κεφάλαια να χρησιμοποιήσετε για τη χρηματοδότηση κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, πώς να προσδιορίσετε τη βέλτιστη δομή των πηγών χρηματοδότησης για το κεφάλαιο κίνησης και πώς να αξιολογήσετε την αποτελεσματικότητα των πηγών που χρησιμοποιούνται.

ΤΑΞΙΝΟΜΗΣΗ ΠΗΓΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΗΣ

Τα περιουσιακά στοιχεία κάθε επιχείρησης αποτελούνται από κυκλοφορούντα και μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. Για να διασφαλιστεί ότι ο κύκλος λειτουργίας της επιχείρησης είναι ρυθμικός και ότι οι δραστηριότητές της είναι οικονομικά σταθερές, ο επικεφαλής της οικονομικής υπηρεσίας πρέπει να εξασφαλίσει δύο ισότητες:

1. Η χρηματοδότηση του κυκλοφορούντος ενεργητικού πραγματοποιείται σε βάρος ιδίων ή/και βραχυπρόθεσμων δανειακών πηγών·
2. Η χρηματοδότηση των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων παρέχεται από ίδιες και μακροπρόθεσμες πηγές δανεισμού.

Θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι η περίοδος χρήσης των βραχυπρόθεσμων δανειακών πηγών δεν πρέπει να είναι μικρότερη από την περίοδο του κύκλου λειτουργίας της επιχείρησης. Διαφορετικά, θα λείπει συνεχώς το κεφάλαιο κίνησης. Εάν ο κύκλος λειτουργίας μιας εταιρείας είναι μεγαλύτερος από ένα μήνα, δεν θα πρέπει να χρησιμοποιεί πηγές χρέους με διάρκεια ενός μήνα ή λιγότερο ως εργαλείο χρηματοδότησης.

Τα μη κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού πρέπει πρώτα να χρηματοδοτούνται από ίδια κεφάλαια, καθώς δεν αποφέρουν άμεσα κέρδη και για το λόγο αυτό δεν μπορούν να αποτελέσουν πηγή αποπληρωμής μακροπρόθεσμων δανειακών κεφαλαίων.

ΠΡΟΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΣΑΣ

Επιτρέπεται η χρήση μακροπρόθεσμων δανείων ως πηγή χρηματοδότησης μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων εάν οι δείκτες απόδοσης της εταιρείας εγγυώνται κέρδος σε ποσό επαρκές για την αποπληρωμή των μακροπρόθεσμων δανείων.

Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά είδη πηγών χρηματοδότησης κεφαλαίου κίνησης, που μπορεί να χρησιμοποιήσει η εταιρεία:

Ίδια κεφάλαια

Τα ίδια κεφάλαια με τη μορφή του εγκεκριμένου κεφαλαίου και οι πρόσθετες επενδύσεις των ιδιοκτητών χρησιμεύουν ως βάση για τη χρηματοδότηση του κεφαλαίου κίνησης της εταιρείας κατά τη στιγμή της ίδρυσής της, καθώς στο αρχικό στάδιο είναι αρκετά δύσκολο να προσελκύσετε δανειακές πηγές λόγω του υψηλού κινδύνου της επένδυσης. Καθώς η επιχείρηση αναπτύσσεται, το κέρδος που λαμβάνει η εταιρεία αυξάνει το ποσό των ιδίων κεφαλαίων της και της επιτρέπει να αυξήσει τη χρηματοδότησή της.

Δανεισμένα κεφάλαια

Η ανάπτυξη των επιχειρήσεων καθιστά την εταιρεία πιο ελκυστική για εξωτερικούς επενδυτές και σε αυτό το στάδιο, τα δανειακά κεφάλαια αρχίζουν να χρησιμοποιούνται ως πηγή χρηματοδότησης για κεφάλαιο κίνησης. Τα δανειακά κεφάλαια περιλαμβάνουν κυρίως τραπεζικά δάνεια και δάνεια από άλλες εταιρείες. Σε αυτά μπορούμε με σιγουριά να προσθέσουμε το ποσό των εμπορικών δανείων (αναβαλλόμενες πληρωμές) από τους προμηθευτές και τις υπηρεσίες factoring της εταιρείας, γιατί σε αυτήν την περίπτωση η εταιρεία λαμβάνει χρήματα από τράπεζα ή εταιρεία factoring για προϊόντα που αποστέλλονται στον αγοραστή και πληρώνει τόκους για αυτές τις υπηρεσίες.

Εμπλεκόμενα κονδύλια

Τα αντληθέντα κεφάλαια είναι ένας μέσος τύπος πηγής μεταξύ ιδίων και δανειακών κεφαλαίων. Από τη μία πλευρά, είναι μια σταθερή υποχρέωση που βρίσκεται στη μόνιμη διάθεση της εταιρείας. Από την άλλη, δεν ανήκει στην εταιρεία και ταυτόχρονα δεν επισημοποιείται με συμβατικές δανειακές σχέσεις. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο τα κεφάλαια αυτά κατανέμονται σε ξεχωριστή ομάδα. Το μέγεθός τους αλλάζει συνεχώς ανάλογα με τη δυναμική των εργασιών της εταιρείας.

Τα συγκεντρωμένα κεφάλαια μπορούν να χωριστούν σε εξωτερικά και εσωτερικά. Τα εξωτερικά κεφάλαια περιλαμβάνουν:

• βραχυπρόθεσμους πληρωτέους λογαριασμούς στους προμηθευτές της εταιρείας·
• προκαταβολές που λαμβάνονται από αγοραστές προϊόντων ή αγαθών.

Με κάποια έκταση, το ελάχιστο ποσό του χρέους μιας εταιρείας προς τον προϋπολογισμό μπορεί να ταξινομηθεί ως εξωτερικά κεφάλαια που αντλήθηκαν. Η περίοδος χρηματοδότησης εδώ είναι αρκετά σύντομη - από την ημέρα που υπολογίζεται ο φόρος μέχρι την ημέρα που πραγματικά καταβάλλεται.

Κύριες εσωτερικές πηγές χρηματοδότησης κεφαλαίου κίνησης:

• Καθυστερήσεις μισθών στο προσωπικό·
• μερίσματα που δεν καταβάλλονται στους ιδρυτές/μετόχους.

Ο όγκος των κεφαλαίων που συγκεντρώνονται υπολογίζεται για κάθε στοιχείο(Τραπέζι 1).

ΠΡΟΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΣΑΣ

Για να αυξήσετε την ακρίβεια του υπολογισμού του μέσου όγκου των βραχυπρόθεσμων πληρωτέων λογαριασμών και των προκαταβολών από πελάτες, μπορείτε να αθροίσετε τα ποσά αυτών των οφειλών για κάθε ημέρα της περιόδου χρέωσης και να διαιρέσετε το ποσό που προκύπτει με τον αριθμό των ημερών της περιόδου.

ΚΑΘΟΡΙΣΜΟΣ ΚΡΙΤΗΡΙΩΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΠΗΓΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΗΣ

Είναι αδύνατη η αποτελεσματική διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης χωρίς τον έλεγχο της δομής των πηγών χρηματοδότησής του. Στη διαδικασία της οικονομικής δραστηριότητας, τα συστατικά του κεφαλαίου κίνησης και οι πηγές του αλλάζουν συνεχώς σε όγκο, επομένως στην πράξη είναι δύσκολο να δημιουργηθεί μια σχέση μεταξύ τους. Ωστόσο, ο επικεφαλής της χρηματοπιστωτικής υπηρεσίας μπορεί να ελέγξει την κατάσταση του κεφαλαίου και τις πηγές χρηματοδότησής του χρησιμοποιώντας οικονομικούς τύπους.

Ας φανταστούμε τύποι υπολογισμού ίδιο κεφάλαιο κίνησης (ΧΥΜΟΣ):

ΣΟΚ = ΟΑ - ΚΖΣ - ΚΖ,

SOK = SS + DZS - VA,

όπου ΟΑ είναι τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας·

KZS - βραχυπρόθεσμα δανειακά κεφάλαια.

KZ - πληρωτέοι λογαριασμοί.

СС - ίδια κεφάλαια.

DZS - μακροπρόθεσμα δανειακά κεφάλαια.

VA - μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία.

Αυτοί οι τύποι δείχνουν ποιο μέρος του κυκλοφορούντος ενεργητικού χρηματοδοτείται από ίδια κεφάλαια της εταιρείας. Εάν αφαιρέσουμε το μέγεθος του δικού μας κεφαλαίου κίνησης από τη συνολική μάζα των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, λαμβάνουμε την αξία του μεριδίου του κυκλοφορούντος ενεργητικού που χρηματοδοτείται από δανεισμένες και προσελκυσμένες πηγές.

Να αξιολογήσει τη δομή και τον ορθολογισμό της χρήσης πηγών χρηματοδότησης κεφαλαίου κίνησηςΟ επικεφαλής της χρηματοοικονομικής υπηρεσίας της εταιρείας μπορεί να χρησιμοποιήσει τους ακόλουθους οικονομικούς δείκτες:

Equity agility ratio = Ίδιο κεφάλαιο κίνησης / Ίδιο κεφάλαιο.

Δείκτης συγκέντρωσης κεφαλαίου χρέους = Δανεικό κεφάλαιο / Υποχρεώσεις ισολογισμού.

Χρηματοοικονομική μόχλευση = Κεφάλαιο χρέους / Μετοχικό κεφάλαιο.

Δείκτης βιώσιμης χρηματοδότησης = (Ίδια Κεφάλαια + Μακροπρόθεσμα δάνεια και δανεισμοί) / Περιουσιακά στοιχεία του ισολογισμού.

Ενδιάμεσος δείκτης κάλυψης = (Μετρητά + Βραχυπρόθεσμες χρηματοοικονομικές επενδύσεις + Βραχυπρόθεσμοι εισπρακτέοι λογαριασμοί) / Βραχυπρόθεσμοι πληρωτέοι λογαριασμοί.

Αναλογία καθαρού κεφαλαίου κίνησης = Καθαρό κεφάλαιο κίνησης / κυκλοφορούν ενεργητικό.

Δείκτης φερεγγυότητας για βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις = Κυκλοφορούν στοιχεία ενεργητικού / Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις.

Για σκοπούς ανάλυσης και διαχείρισης της δομής των πηγών χρηματοδότησης του κεφαλαίου κίνησης συνιστούμε τη χρήση υπόλοιπο χρέους, η έννοια της οποίας είναι η ομαδοποίηση των βραχυπρόθεσμων απαιτήσεων και υποχρεώσεων σε συγκρίσιμες περιόδους αποπληρωμής και ο έλεγχος της αντιστοιχίας των ποσών των χρεών σε κάθε ομάδα (Πίνακας 2).

Δεδομένα πίνακα 2 δείχνει τη συνολική υπέρβαση των πληρωτέων λογαριασμών έναντι των εισπρακτέων λογαριασμών.

Εάν συγκρίνουμε τους γενικούς δείκτες του χρέους, μπορούμε να πούμε ότι η πηγή χρηματοδότησης των «απαιτήσεων» είναι η άντληση κεφαλαίων με τη μορφή βραχυπρόθεσμων πληρωτέων λογαριασμών. Ωστόσο, η ανάλυση ανά περιόδους αποπληρωμής δείχνει έλλειψη αυτής της πηγής για ομάδες απαιτήσεων με περίοδο αποπληρωμής έως ένα μήνα και άνω των έξι μηνών για συνολικό ποσό 1000 χιλιάδες. τρίψιμο.

ΕΙΝΑΙ ΣΗΜΑΝΤΙΚΟ

Χρησιμοποιώντας το υπόλοιπο χρέους, ο επικεφαλής της χρηματοοικονομικής υπηρεσίας μπορεί να εντοπίσει αρνητικές τάσεις και να λάβει έγκαιρα μέτρα για την εξάλειψή τους.

Ας υποθέσουμε ότι για μια ομάδα οφειλών με περίοδο αποπληρωμής έως ένα μήνα, οι πληρωτέοι λογαριασμοί υπερβαίνουν τους εισπρακτέους λογαριασμούς. Σε αυτήν την περίπτωση, η εταιρεία μπορεί να αυξήσει τις πωλήσεις παρέχοντας σε περισσότερους πελάτες μια αναβολή πληρωμής για περίοδο έως και ενός μήνα ή να μειώσει το ποσό των πληρωτέων λογαριασμών σε αυτήν την ομάδα εξοφλώντας το χρέος δανείου.

Εάν παρατηρηθεί υπέρβαση ως προς τους εισπρακτέους λογαριασμούς, τότε αυτό δείχνει ότι η εταιρεία έχει δύο ευκαιρίες για βελτιστοποίηση των πηγών χρηματοδότησης των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων:

• εξασφάλιση εισροής βραχυπρόθεσμων δανειακών κεφαλαίων με περίοδο αποπληρωμής τουλάχιστον ενός μήνα (έκδοση υπερανάληψης)·
• μείωση του μεγέθους των εισπρακτέων λογαριασμών μειώνοντας το μερίδιο των πωλήσεων με αναβολή πληρωμής.

A. A. Grebennikov, επικεφαλής οικονομολόγος του Ομίλου Εταιρειών Rezon

Το υλικό δημοσιεύεται εν μέρει. Μπορείτε να το διαβάσετε ολόκληρο στο περιοδικό

Το κεφάλαιο κίνησης είναι απαραίτητο για τις οικονομικές δραστηριότητες της επιχείρησης βραχυπρόθεσμα και χρησιμοποιείται για: αγορές πρώτων υλών, υλικών και εξαρτημάτων. επενδύσεις σε τελικά προϊόντα· κάλυψη της διαφοράς μεταξύ εισπρακτέων και πληρωτέων λογαριασμών· βραχυπρόθεσμες χρηματοοικονομικές επενδύσεις (μετοχές, γραμμάτια κ.λπ.). Η βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση χρησιμοποιείται συχνά για τη χρηματοδότηση κεφαλαίου κίνησης. Το κεφάλαιο κίνησης υπόκειται σχεδόν πάντα σε εποχιακές ή κυκλικές διακυμάνσεις, επομένως το μέγεθος και η σύνθεσή του εξαρτάται από τη στρατηγική διαχείρισης του κεφαλαίου κίνησης, καθώς και από το χαρτοφυλάκιο προϊόντων της επιχείρησης. Η βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση έχει τα ακόλουθα χαρακτηριστικά: παρέχεται για περίοδο μικρότερη του ενός έτους. Οι απαιτήσεις χρηματοοικονομικής ασφάλειας είναι πιο επιεικές (ασφάλεια με τη μορφή αποθεμάτων ή χρέους πελατών). έχει ευελιξία - μπορεί να αποπληρωθεί πριν από το χρονοδιάγραμμα. Τα βραχυπρόθεσμα δάνεια είναι επικίνδυνα για την εταιρεία - η αναδιάταξη δεν είναι εγγυημένη. το κόστος της αναδιάταξης ενός δανείου μπορεί να είναι υψηλό.

Πηγές χρηματοδότησης κεφαλαίων κίνησης. Ο διαχωρισμός των πηγών κεφαλαίου κίνησης σε ίδιο και δανεικό κεφάλαιο γίνεται με τις ακόλουθες προϋποθέσεις. Οι εσωτερικές πηγές καλύπτουν τις βασικές ανάγκες της επιχείρησης σε πόρους, διασφαλίζοντας τη συνέχεια της παραγωγής και των πωλήσεων προϊόντων και υπηρεσιών. Οι εξωτερικές πηγές καλύπτουν την πρόσθετη ανάγκη για σχηματισμό εποχιακών αποθεμάτων πρώτων υλών, υλικών, εξαρτημάτων, τελικών προϊόντων και καλύπτουν το κόστος παραγωγής. Πηγές εσωτερικής χρηματοδότησης: Μια επιχείρηση μπορεί να παρέχει εσωτερική χρηματοδότηση από το υπάρχον κεφάλαιο κίνησης μέσω καλύτερης διαχείρισης, συγκεκριμένα: μείωση των εισπρακτέων λογαριασμών (προσαρμογή των σχέσεων με αγοραστές και πελάτες, διασφάλιση ή βελτίωση του ελέγχου επί των πληρωτέων λογαριασμών, καταβολή προσπαθειών είσπραξης ληξιπρόθεσμων εισπρακτέων). να παρέχει μεγαλύτερη πίστωση στους προμηθευτές· μειώστε το επίπεδο των αποθεμάτων υλικών (κάντε οικονομικές αγορές πρώτων υλών, παράγετε προϊόντα όχι για αποθήκευση, αλλά για παραγγελία). Οι πηγές εσωτερικής χρηματοδότησης περιλαμβάνουν τα κέρδη, τα ταμεία κατανάλωσης και τα αποθεματικά.

Πηγές Εξωτερικής Χρηματοδότησης: Υπάρχουν διάφορες πηγές εξωτερικής χρηματοδότησης για κεφάλαιο κίνησης. Οι πιο διαδεδομένες είναι: Ρωσικές τράπεζες - βραχυπρόθεσμα δάνεια, factoring, συναλλαγές με λογαριασμούς. εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης - ενοικίαση ακινήτων; επενδυτικά κεφάλαια - συναλλαγές με συναλλαγματικές, factoring; επιχειρήσεις - εμπορικές πιστώσεις, διόδια, πληρωμές λογαριασμών, αμοιβαίοι διακανονισμοί. κράτος - συμψηφισμοί, αναβολή πληρωμών φόρου. μέτοχοι - πληρωμές μερισμάτων.

Μορφές βραχυπρόθεσμης εξωτερικής χρηματοδότησης: 1 Βραχυπρόθεσμα δάνειαπαρέχονται σε επιχειρήσεις επί πληρωμή. Για το σκοπό αυτό, συνάπτονται δανειακές συμβάσεις με τράπεζες, οι οποίες αντικατοπτρίζουν τις προϋποθέσεις για την προβλεπόμενη χρήση των πιστωτικών πόρων, την ασφάλεια, τον επείγοντα χαρακτήρα και την πληρωμή τους. Η βραχυπρόθεσμη τραπεζική χρηματοδότηση μπορεί να χωριστεί σε διευκολύνσεις υπερανάληψης και βραχυπρόθεσμα τραπεζικά δάνεια. Χαρακτηριστικά υπερανάληψης: το κόστος εξαρτάται από το πραγματικό ποσό και τη διάρκεια της υπερανάληψης. τα ποσά χρηματοδότησης μπορεί να υπερβαίνουν τις υφιστάμενες εξασφαλίσεις· ευελιξία, ευκολία επέκτασης συμβολαίου. Χαρακτηριστικά ενός βραχυπρόθεσμου δανείου: λιγότερο ευέλικτο από ένα υπερανάληψη. πιο ακριβό. Το κόστος μιας υπερανάληψης εξαρτάται από το ποσό των κεφαλαίων που διαθέτει ο δανειολήπτης ανά πάσα στιγμή και το κόστος ενός τραπεζικού δανείου παραμένει σταθερό καθ' όλη την περίοδο ισχύος της δανειακής σύμβασης. Επομένως, μια υπερανάληψη είναι οικονομικά επωφελής σε σύγκριση με ένα βραχυπρόθεσμο δάνειο, αλλά είναι διαθέσιμη μόνο σε περιορισμένο αριθμό επιχειρήσεων υψηλής αξιοπιστίας και σταθερότητας.

Εμπορική πίστωση.Αυτή η πίστωση παρέχεται σε εμπορευματική μορφή από τους προμηθευτές με τη μορφή αναβολής πληρωμής για αγαθά που πωλούνται κατά τη συνήθη πορεία των εργασιών. Αυτή η μορφή δανείου είναι μία από τις πιο κοινές στη Ρωσία. Η εμπορική πίστωση φαίνεται να είναι δωρεάν με την πρώτη ματιά, αλλά περιέχει κόστος για τον προμηθευτή να επενδύσει σε απαιτήσεις. Ο προμηθευτής, κατά κανόνα, περιλαμβάνει αυτά τα κόστη στην τιμή, η οποία εξαρτάται από τις συνθήκες της αγοράς και από τις αμοιβαίες συμφωνίες των μερών.

Διόδια- εργασία σε πρώτες ύλες που παρέχονται από τον πελάτη. Αυτός είναι ένας τρόπος για να παραλαμβάνει ο μεταποιητής τις πρώτες ύλες χωρίς κόστος για τον μεταποιητή και στη συνέχεια να επιστρέψει το τελικό προϊόν στον προμηθευτή. Ο προμηθευτής επιβραβεύει τον επεξεργαστή για την εργασία. Η αμοιβή μπορεί να είναι με τη μορφή μετρητών ή με τη μορφή τελικών προϊόντων. Μια επιχείρηση μεταποίησης μπορεί να καταφύγει σε διόδια εάν δεν διαθέτει επί του παρόντος άλλα μέσα χρηματοδότησης και μεθόδους αγοράς πρώτων υλών και θέλει να συνεχίσει τις παραγωγικές της δραστηριότητες, καθώς και να φορτώσει την παραγωγική ικανότητα, καθιστώντας πιο κερδοφόρες τις εργασίες μη διοδίων.

Συναλλαγματική- γραπτό γραμμάτιο υπό τη μορφή που ορίζει ο νόμος, που εκδίδεται από τον δανειολήπτη (εκδότη του λογαριασμού) στον πιστωτή (κάτοχο του λογαριασμού), που δίνει το δικαίωμα να απαιτήσει από τον δανειολήπτη την πληρωμή του ποσού που καθορίζεται στο λογαριασμό μέχρι μια ορισμένη ημερομηνία. Παραδοσιακά, οι συναλλαγματικές εκδίδονται για την έκδοση εμπορικού δανείου και χρησιμοποιούνται ως ισοδύναμο μετρητών για τρέχουσες πληρωμές σε περίπτωση έλλειψης «ζωντανών» κεφαλαίων.

FactoringΗ πώληση των εισπρακτέων λογαριασμών μιας εταιρείας σε ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα γνωστό ως εταιρεία παράγοντας. Η συναλλαγή πώλησης απαιτήσεων σε μειωμένη τιμή σε εξειδικευμένη εταιρεία - συντελεστή - ή χρηματοπιστωτικό ίδρυμα με σκοπό την απόκτηση κεφαλαίων.

Κατά την πώληση αγαθών με πίστωση, ο πωλητής μπορεί να λάβει άμεση πληρωμή από την τράπεζα factoring με έκπτωση 15-50%, ανάλογα με την πιστοληπτική ικανότητα του αγοραστή και την ποιότητα των αγαθών. Το κύριο πλεονέκτημα του factoring είναι η διασφάλιση του κύκλου εργασιών και της ρευστότητας των κεφαλαίων.

Αμοιβαίοι διακανονισμοί- χρηματικές υποχρεώσεις μεταξύ επιχειρήσεων, που εξοφλούνται με την παροχή αγαθών ή υπηρεσιών με τη συμμετοχή δύο ή περισσότερων μερών.

ΑνταλλάσσωΑκριβώς όπως οι αμοιβαίοι διακανονισμοί, η ανταλλαγή συνεπάγεται την εξόφληση των νομισματικών υποχρεώσεων μεταξύ των επιχειρήσεων με την προμήθεια ή την ανταλλαγή αγαθών. Στη Ρωσία, οι συναλλαγές ανταλλαγής είναι μία από τις κύριες πηγές χρηματοδότησης. Ο όγκος των συναλλαγών ανταλλαγής στη Ρωσία αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ήμισυ των πωλήσεων μεταξύ των μεγαλύτερων επιχειρήσεων της χώρας.

Βραχυχρόνια μίσθωσηΟι βραχυπρόθεσμες ενοικιάσεις μπορούν να μειώσουν τις επενδύσεις επενδύοντας σε εξοπλισμό που χρειάζεται η επιχείρηση για περιορισμένο χρονικό διάστημα.

Η βέλτιστη χρηματοδότηση του κεφαλαίου κίνησης εξαρτάται από την ποιότητα της διαχείρισης, η οποία πρέπει να διασφαλίζει τη διαθεσιμότητα του απαιτούμενου ποσού κεφαλαίου κίνησης. Ο απαιτούμενος όγκος κεφαλαίου κίνησης θεωρείται ότι είναι τέτοιος που θα ήταν ελάχιστος, αλλά αρκετά επαρκής για τη διασφάλιση της κανονικής οικονομικής δραστηριότητας σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο.

Σχετική πληροφορία.