Finansiering innovationsaktivitet

Kapitel 4. Finansiering og evaluering af innovationers effektivitet

Enhver innovationsproces kræver tildeling af visse finansielle ressourcer til dens gennemførelse. Små, mellemstore og endda store virksomheder står ofte over for problemet med utilstrækkelige midler til innovative projekter. Der er tre hovedhindringer for akkumulering af økonomiske ressourcer:

1) den planlagte innovation kan være så risikabel, og fremtidige indtægter så uforudsigelige, at virksomhedens ledelse nægter at finansiere projektet af egne midler.

2) hvis en virksomhed planlægger at finansiere innovation med lånte midler, og overskud fra projektet kun forventes på lang sigt, synes det ret svært at overbevise långiveren om potentialet i det innovative projekt.

3) Der kan opstå en situation, hvor en investor allokerer midler til et konkret projekt, og virksomhedens ledelse beslutter at bruge disse lånte midler til delfinansiering af en anden innovation. Som følge heraf er der på projektgennemførelsesstadiet utilstrækkelige midler, og et af områderne er lukket.

For at finde en løsning på den økonomiske mangel er det nødvendigt at vende sig til undersøgelsen af ​​eksisterende kilder til finansiering af innovationsaktiviteter.

Efter oprindelse kan kilder til finansiering af innovation opdeles i indre og ydre.

Interne kilder . Der er flere muligheder for at bruge en virksomheds interne midler til at finansiere innovative projekter.

1) En af hovedkilderne er tilbageholdt overskud virksomheder. tilbageholdt overskud forbliver efter betaling fra nettooverskud udbytte på aktier. Men mange virksomheder, især nystartede virksomheder, har ikke tilstrækkeligt overskud til at finansiere innovation.

2) En anden mulighed er repræsenteret ved virksomhedens eksisterende aktiver. Disse aktiver, der er dannet til at gennemføre de samme projekter, kan bruges ud fra princippet om synergi. For eksempel en virksomhed Chrysler("Chrysler") øgede andelen af ​​at bruge sine egne midler, når de implementerede det næste innovative projekt for at producere en ny minivan-model gennem brug af teknologier og komponenter, den allerede havde. De vigtigste motor- og transmissionskomponenter blev taget fra modellerne Dodge Omni og Plymouth Horizon.

3) Virksomheden kan også øge sin kortfristede forpligtelser(normalt kreditorer) som en finansieringskilde til innovative projekter.

4) Den sidste interne kilde er reduktion tilgodehavender (nedsættelse af andelen især på grund af salg af tvangsauktionsretten).

Eksterne kilder . Virksomheden kan rejse yderligere midler enten gennem forhøjelse af aktiekapitalen(merudstedelse af aktier), eller ved modtagelse lånte midler.

Lån af midler til finansiering af innovationsaktiviteter kan gennemføres ved at modtage lån Og obligationsudstedelse. I generel opfattelse udlån fra banker og investeringsforeninger kan være specialiseret (design) Og corporate. Hvis du bruger formularen projektudlån økonomiske ressourcer ydes til et konkret projekt baseret på den forretningsplan, som låntager har fremlagt, og långiver har fuld kontrol over anvendelsen af ​​de tildelte midler. Renter på sådanne lån samt beslutninger om vilkår og tilbagebetalingsplaner, dækningsmuligheder og sikkerhedsstillelse for lån bestemmes i hvert enkelt tilfælde afhængigt af mange faktorer (bankkreditpolitik, virksomhedstype, karakteristika ved det innovative projekt osv.) .

Banken kan også beslutte at låne til virksomheden som helhed - erhvervsudlån, uanset midlernes anvendelsesretning.

Yderligere udstedelse af ordinære og præferenceaktier giver virksomheden mulighed for hurtigt at tiltrække finansiel kapital og begrænse mængden af ​​ekstern gæld. Det kan udføres i form offentligt udbud og målrettet placering blandt enkeltpersoner og virksomheder. Den første form er karakteristisk for virksomheder, der allerede er stabile på markedet og har et etableret omdømme.

Anden form - målplacering- mere typisk for meget unge virksomheder og venturekapitalselskaber. I dette tilfælde bliver private investeringsselskaber eller fonde de vigtigste købere af deres aktier.

Investorerne er virksomheder med en diversificeret investeringsportefølje, som indeholder en vis andel højrisikoinvesteringer. Denne pensionskasser, private investeringsfonde, banker, forsikringsselskaber. Ikke-finansielle institutioner - virksomheder og enkeltpersoner - kan også fungere som investorer. På grund af det faktum, at de ovennævnte investorer ikke altid har en fuldstændig forståelse af de innovative projekter, de investerer i, kan de stole på en mellemmand.

Den innovative karakter af udviklingen af ​​den moderne verdensøkonomi fører til øget usikkerhed i betingelserne for at træffe investeringsbeslutninger som følge af hårdere konkurrence og reduktion livscyklus mange typer produkter. For den russiske økonomi er udviklingen af ​​innovativ aktivitet ikke kun en objektiv nødvendighed, men også en faktor for overlevelse på markedet for den internationale arbejdsdeling.

I øjeblikket er en af ​​de vigtigste faktorer, der hindrer udviklingen af ​​innovationsprocesser i Rusland, manglen på investeringsressourcer til at finansiere forskning og udvikling i højteknologiske sektorer af økonomien og den videre implementering af deres resultater i produktionen. Rusland halter betydeligt bagefter de industrialiserede lande i Vesten og endda nogle BRIK-lande med hensyn til investeringer i innovationssektoren.

Problemer med at investere i innovative aktiviteter i Rusland moderne scene kompliceres af, at der ikke er en reel effektiv støtte til innovationsprocesser fra statens side.

Så, samlede udgifter i Rusland i det sidste årti oversteg F&U ikke 1,0-1,1% af BNP om året, mens dette tal i USA, Japan og Tyskland - førende inden for højteknologi - var mindst 2,5-3% årligt BNP.

I øjeblikket forsøger staten at øge bevillingerne til innovationssektoren. Mængderne vokser budgetfinansiering innovation, er et system ved at blive dannet statslige institutioner støtte til videntunge virksomheder og industrier på føderalt niveau, såsom Rusnano, Russian Venture Company. Statens kapaciteter er dog klart utilstrækkelige til at sikre hurtig vækst højteknologisk produktion på grund af begrænsede budgetressourcer.

Innovationsaktivitetens alsidighed (herunder generering af ideer, skabelse af nye produkter, brug af nye råmaterialer, udvikling af nye teknologier, dannelse af nye organisatoriske strukturer og udvikling af nye markeder) og varierende grader af mulige resultater innovationsproces kræve forskellige muligheder innovationsaktivitet og bestemme de mange forskellige finansieringskilder.

I systemet med finansiel støtte til innovativ økonomisk udvikling tilhører budgetfinansiering, som allerede nævnt, en vigtig plads. Da budgetpenge først og fremmest er langsigtede penge, er det kun ved hjælp af disse midler, der kan gennemføres projekter med lange tilbagebetalingsperioder eller slet ikke tilbagebetaling. I næsten alle tilfælde, hvor der er behov for store investeringer, og tilbagebetalingstiderne er lange, budgetfinansiering er absolut nødvendigt.

Derudover kan budgetmidler omfordeles mellem brancher og regioner på grund af behovet for at udvikle indsatsområder og budgetmæssige incitamenter til innovation.

Finansiering af innovationsaktiviteter over budgettet bør ske i overensstemmelse med statens mål og prioriteter innovationspolitik og bruges til at løse store videnskabelige og tekniske projekter, samt til at understøtte mellem- og små innovative iværksætteri.

I virkeligheden er rollen som budgetstimulering af innovationsaktivitet i høj grad bestemt af økonomiske og politiske faktorer og statens rolle i samfundet. På nuværende tidspunkt tildeler Finansministeriet i Den Russiske Føderation budgetmidler ikke til at finansiere den innovative udvikling af landet, men til at reservere midler placeret i udlandet.

Epicentret for innovationsinvesteringer er flyttet fra den offentlige sektor til de enkelte virksomheders og virksomheders niveau. Innovative aktiviteter kan ikke kun udføres af generatorer af innovative ideer. Mange virksomheder kan deltage i disse aktiviteter som portefølje- eller endda direkte investorer.

Finanskrisen afslørede dybe problemer og modsætninger i den russiske økonomi, dens uforberedthed over for globaliseringens udfordringer. Ved udgangen af ​​2009 blev der formuleret et kursus til modernisering af økonomien samt et kursus for den innovative vej til økonomisk udvikling inden for rammerne af dette kursus, "Den Russiske Føderations strategi inden for udvikling af videnskab og innovation for perioden frem til 2015” blev udviklet og vedtaget. Det finansielle marked bør spille en vigtig rolle i gennemførelsen af ​​dette kursus.

Finansielle kriser betyder altid en kraftig stigning i risici og usikkerhed for iværksættere i fremtidige investeringsprojekter, og forsvinden af ​​tillid mellem kreditorer og debitorer. Af disse grunde er det umuligt at forvente afkast fra det finansielle marked midt i en krise. En analyse af, hvordan det finansielle marked fungerede før og under krisen, samt hvordan det fungerer nu, giver dog anledning til at antage, at det russiske finansmarked i øjeblikket ikke er i stand til fuldt ud at løse problemerne med omstrukturering og modernisering af økonomien, da samt at introducere innovationer.

Dette skyldes en række årsager.

For det første, under det nuværende reguleringssystem, viser investeringsafkastet fra spekulative strategier på det finansielle marked, for eksempel carry trading-strategien eller brugen af ​​gearing ved at låne midler gennem repo-transaktioner, at være højere end fra investeringer i nyproduktion faciliteter eller innovative teknologier.

For det andet, på grund af omlægningen af ​​mange banker fra udlån til fordel for investeringer i virksomhedsobligationer, mister de evnerne til projektfinansiering af realøkonomien, og rubelobligationsmarkedet, som sikrer tiltrækning af kortsigtede investeringsressourcer, er ikke en kilde til genopfyldning af virksomhedernes reelle kapital, og endnu mere er det ikke en kilde til finansiering af innovationer. I industrialiserede lande finansieres hovedparten (60-70 %) af F&U-udgifterne af privat kapital snarere end af staten. Især i udlandet, især i de vesteuropæiske lande, spiller kommercielle banker en vigtig rolle i at tiltrække finansielle ressourcer til innovationssektoren. Det russiske banksystem er svagt og ude af stand til at yde storstilet långivning til økonomien.

Som en analyse af verdenserfaringen viser, er en af effektive måder at tiltrække bankkapital til innovationssektoren er udviklingen af ​​OPP-mekanismer (offentlig-privat partnerskab), inden for rammerne af hvilke staten og kreditinstitutterne i fællesskab finansierer ny udvikling. Samtidig påtager staten sig de typer investeringsomkostninger og -risici, som er uacceptable for bankerne.

I Rusland er bankernes rolle i at støtte innovation stadig lille. Ifølge en række eksportestimater overstiger deres bidrag til finansieringen af ​​indenlandske F&U-omkostninger i dag ikke 4-5 %, hvilket tydeligvis ikke opfylder den nationale økonomis behov. Banker er tilbageholdende med at investere penge i projekter relateret til udvikling og implementering af højteknologier, da disse projekter normalt har et højt risikoniveau.

For det tredje udvikles traditionelle innovationsinstitutioner i form af direkte investeringsfonde og venturekapitalfonde ikke på det russiske marked. Endelig fungerer systemet med langsigtet opsparing for befolkningen ikke i Rusland. Derudover gør det ugunstige investeringsklima det vanskeligt at tiltrække udenlandske direkte investeringer og langsigtede porteføljeinvesteringer. Analyse af udenlandske erfaringer viser, at det er nødvendigt at bruge aktivt forskellige instrumenter aktiemarkedet for teknologisk genopretning af prioriterede sektorer i den nationale økonomi og indførelse af innovationer i produktionen.

En analyse af ægte russisk praksis viser, at grundlaget for væksten på markedet for virksomhedsobligationer fra begyndelsen af ​​2004 til juli 2008 var carry trading-strategien udført af russiske banker og udenlandske hedgefonde. Fra august 2008 til i dag, som en række analytikere bemærker, er væksten i rubelobligationsmarkedet baseret på ressourcer koncentreret i banker som følge af, at regeringen har givet dem anti-krisestøtte, mens væksten i låneporteføljerne stagnerede.

En af obligatoriske betingelser Ved udstedelse af virksomhedsobligationer var der i de fleste tilfælde en garanti fra udstederne i form af et tilbud, som gav obligationsejerne ret til at stille dem til indløsning hos udsteder inden for et til tre år fra datoen for værdipapirernes placering. Disse tilbud ændrede i det væsentlige karakteren af ​​langfristede obligationer og gjorde dem til instrumenter med relativt kortsigtede finansielle ressourcer. Disse ressourcer, tiltrukket gennem udstedelse af obligationer, blev aktivt brugt af udstedere til at finansiere fusioner og opkøb, refinansiere lån, til aktiv forretningsekspansion og andre relativt kortsigtede formål. På grund af obligationsfinansieringens relative kortsigtede karakter og det lave investeringsafkast i dannelsen af ​​nye anlægsaktiver samt i udviklingen af ​​nye teknologier er obligationernes rolle i finansieringen af ​​den reale sektor af økonomien stadig minimal. , især da disse instrumenter ikke kan bruges til at finansiere innovative udviklinger.

Mere effektivt værktøj At rejse midler til at finansiere anlægsaktiver end at udstede virksomhedsobligationer er offentlige udbud af aktier i form af børsnotering og SPO. Dette skyldes, at midler fra en børsnotering er længerevarende. De mest aktive børsnoteringer fandt sted i 2006 og 2007, hvor virksomheder rejste henholdsvis 17,0 milliarder dollars og 33,0 milliarder dollars. Dette gjorde det muligt for virksomhederne at bruge en del af deres midler til at købe anlægsaktiver. En væsentlig del af de rejste ressourcer på aktiemarkedet blev dog brugt til at opkøbe virksomheder fra tidligere ejere, refinansiere gæld og servicefusioner og opkøb af virksomheder.

Det er således endnu ikke muligt at sige, at en væsentlig del af provenuet fra placeringen af ​​aktier og især virksomhedsobligationer bidrager til modernisering af økonomien og indførelse af nye teknologier. Desuden udgør mængden af ​​midler, som virksomheder skaffer ved at udstede aktier og virksomhedsobligationer og derefter bruger til at købe nye anlægsaktiver, en ekstrem lille del af finansieringskilderne af anlægsaktiver.

De vigtigste kilder til finansiering af virksomheders anlægsaktiver i realøkonomien er fortsat deres egne opsparinger, statsstøtte, midler uden for budgettet og banklån. De tegner sig for omkring 70 % af alle kilder til investeringer i anlægsaktiver. I løbet af 2000'erne, på trods af aktiemarkedets aktive vækst frem til 2008, forblev andelen af ​​midler, der blev rejst gennem udstedelse af obligationer og aktier i finansieringskilderne, selv den faste kapital i virksomheder ubetydelig. Ifølge ekspertestimater udgjorde den i 1999 0,7 % af alle kilder til finansiering af anlægsaktiver, og i 2008 steg den til kun 1,6 %.

Problemet med den russiske økonomi fra et synspunkt om udvikling af innovationsaktivitet er svagheden i private equity-fondsindustrien og venturefonde. Disse fonde kan opdeles i fonde oprettet i offshore-zoner i udlandet og lukkede gensidige investeringsfonde, der opererer på grundlag af den føderale lov af 14. november 2001 "Om investeringsfonde" (som ændret i 2007).

Hvad angår lukkede investeringsforeninger, er udsigterne for deres udvikling stadig i tvivl. I overensstemmelse med lovgivningen om investeringsforeninger ophørte enhver information om private equity investeringsforeninger som fonde kun beregnet til kvalificerede investorer med at være offentlige ved udgangen af ​​2009. I henhold til kravene fra Federal Financial Markets Service of Russia opretter børser specialiserede handelssektioner for kvalificerede investorer, hvis deltagere vil have adgang til oplysninger om sådanne fonde. I denne situation er det ikke klart, hvordan deres potentielle investorer, der ikke har "kvalificeret" status, herunder udenlandske investorer. Disse midler var ude af syne for analytikere og specialister. Introduceret af Federal Financial Markets Service i Rusland informationsbarrierer på aktiviteterne i direkte investeringer gensidige fonde vil kun føre til et kraftigt fald i potentielle investorers interesse i dem, hvilket vil negativt påvirke udsigterne for udviklingen af ​​disse fonde i Rusland.

Oprettelse og udvikling af private direkte investeringsfonde og venturefonde i Rusland er også hæmmet af manglen på en statslig strategi for innovativ udvikling. Yderligere udvikling af innovationssystemet kræver oprettelse af centraliserede strukturer med deres regionale kontorer, som vil påtage sig funktionerne med at koordinere talrige organisationers indsats for at fremme fremme af nye teknologier i økonomien, samt offentliggørelse af information om muligheder innovative organisationer for virksomheder med forskellige profiler.

• cm.: Innovativ udviklingøkonomi. International erfaring og Ruslands problemer. M.; St. Petersborg: Nestor-Istoriya, 2012. S. 284.

Udviklingen af ​​innovative virksomheder afhænger i høj grad ikke kun af aktivitetsformen, men også af økonomisk støtte.

At tiltrække investeringer vil være en af ​​de vigtigste opgaver for en organisation, der udfører innovative aktiviteter.

Alle finansieringskilder, det være sig virksomheder, forskellige fonde eller enkeltpersoner, deltager i den økonomiske proces og bidrager på den ene eller anden måde til udviklingen af ​​innovation og kan derfor i væsentlig grad påvirke udviklingen af ​​en innovativ virksomhed.

Finansieringskilder kan opdeles i følgende typer:

• offentlige ressourcer;
• ressourcer hos virksomheder og andre økonomiske enheder.

Enhver investor, der har investeret kapital, forventer at opnå overskud. Og før han investerer, vil han omhyggeligt kontrollere emnet for finansiering. Derfor har virksomheder ikke altid en chance for at modtage store midler fra investorer. Og for stadig at kunne udføre innovative aktiviteter, anvender virksomheden interne finansieringskilder til innovative aktiviteter. Materialet blev offentliggjort på http://site

Det er ekstremt vigtigt for os at overveje interne kilder, det vil sige ressourcerne i virksomheder og andre økonomiske enheder.

Sådanne kilder omfatter:

• egne midler;
• lånt;
• tiltrukket.

Egne midler - overskud modtaget af organisationen, afskrivninger, immaterielle aktiver, midlertidigt tilgængelig fast og driftskapital, forskellige fonde med henblik på at udvide produktionen.

Lånte midler - budget-, bank- eller kommercielle lån.

Indsamlede midler - målindskud, avance ved salg af egne aktier mv.

Først og fremmest forsøger virksomheden at bruge sine egne midler til at udvikle innovationer, men det er ikke altid muligt, så oftest tyr virksomheder til at opnå forskellige lån og kreditter, regner med at tjene penge på indførelsen af ​​innovation og tilbagebetale gælden med betaling af renter.

Der er også en anden mulighed for at opnå lånte midler - venturekapital. Det er værd at bemærke, at det repræsenterer midlernes køb af selskabets udstedte aktier og obligationer, ikke beregnet til hurtig modtagelse overskud, men at lade virksomheden udvikle sig og drive effektivt, hvilket i sidste ende vil føre til det største overskud.

Baseret på alt ovenstående kommer vi til den konklusion, at vi kan konkludere, at ved hjælp af interne finansieringskilder er virksomheden ganske i stand til effektivt at udføre innovative aktiviteter, udvide produktionen, introducere og anvende nye teknologier.

Innovationsledelse Makhovikova Galina Afanasyevna

6.2. Finansieringskilder til innovationsaktiviteter

Finansiering af innovation er processen med at levere og bruge kontanter, rettet mod design, udvikling og organisering af produktion af nye typer produkter, til skabelse og implementering af nyt udstyr, teknologi, tjenester, arbejder, udvikling og implementering af nye organisationsformer og ledelsesmetoder.

Efter næsten 10 års nedgang i innovationsaktiviteten i perioden 2000–2004. fase af dens aktivering begyndte.

De vigtigste kilder til finansiering af innovationsaktiviteter er stadig budgetmidler; midler uden for budgettet; egne midler.

Over 70 % af de videnskabelige og tekniske organisationer er i øjeblikket stadig statsejede. Den offentlige sektor forener organisationer af føderale ministerier og departementer, regeringsorganer i republikker, territorier, regioner, lokale regeringer samt organisationer Russiske Akademi Videnskaber (RAS) og videnskabsakademier med statsstatus. I overensstemmelse med art. 120 i Den Russiske Føderations civile lovbog, de fleste akademiske organisationer og nogle organisationer af føderale ministerier og afdelinger har organisatoriske juridisk form statslig instans(budgetmæssigt).

Kilder til finansiering af virksomheders innovative aktiviteter er opdelt i eksterne og interne (interne). I betragtning af, at innovative aktiviteter udføres af virksomheder med forskellige former for ejerskab (offentlig sektor, iværksættervirksomhed, videregående uddannelse, private non-profit), dens egne finansieringskilder er rettet mod alle sektorer af innovationsaktivitet, men med forskellige mængder. I 2000 blev interne forskningsomkostninger således fordelt i følgende forhold: 24,4 % - til den offentlige sektor; 70,8% - i iværksættervirksomhed; 4,5 % – på videregående uddannelser; 0,3 % – til den private almennyttige sektor. Heraf kan det ses, at indenlandsk finansiering i erhvervslivet indtager førstepladsen, i den offentlige sektor - næst.

Ekstern finansiering af innovationsaktiviteter involverer tiltrækning og brug af midler fra staten, finans- og kreditorganisationer, individuelle borgere og ikke-statslige organisationer. finansielle organisationer.

Intern finansiering af innovationsaktiviteter sker på bekostning af virksomhedernes egne og tilsvarende midler. Disse omfatter:

1) virksomhedsindkomst: en del af fortjenesten fra salg (vareprodukter, udført forskning, bygge- og installationsarbejde, finansielle transaktioner osv.);

2) indtægter (afskrivninger, provenu fra salg af afhændede aktiver, stabile passiver, målrettede indtægter, andre indtægter);

3) finansielle ressourcer mobiliseret på det finansielle marked (salg af egne aktier, obligationer og andre typer værdipapirer; kreditinvesteringer, finansiel leasing, midler fra videnskabelige fonde, sponsorfonde);

3 ressourcer).

Den vigtigste finansielle kilde er budgetbevillinger. De leverer løsninger på store videnskabelige og tekniske problemer. Under forhold markedsøkonomi Industri og fabriksvidenskab har ikke råd til at engagere sig i denne form for forskning. Forskning af denne art kan finansieres over statsbudgetter på forskellige niveauer og specialiserede statsmidler. Budgetmidler ydes i følgende former:

1) finansiering af føderale målrettede innovationsprogrammer;

2) økonomisk støtte til lovende innovative projekter på konkurrencebasis.

At få statsstøtte, skal der tages hensyn til følgende krav: a) innovative projekter, der har til formål at udvikle lovende og udviklende sektorer af økonomien, kan deltage i konkurrencen, forudsat at de er delvist finansieret (mindst 20 % af det nødvendige beløb til projektgennemførelse) fra kl. virksomhedens egne midler; b) tilbagebetalingsperioden bør ikke overstige den etablerede standard (normalt 2 år); c) statsfinansiering af innovative programmer, der har bestået en konkurrencedygtig udvælgelse, kan udføres på bekostning af føderale budgetmidler tildelt på et tilbagebetalingspligtigt grundlag eller på grundlag af levering af en del af aktierne i en økonomisk enhed til statseje; G) regeringsprogrammer, forudsat i konkurrencen, skal have positive konklusioner fra den statslige miljøvurdering, statslige departementale eller uafhængige vurdering.

Tabel 6.1

Struktur af investeringer i Den Russiske Føderation i 2003

Som regel allokeres statsbudgetmidler primært til produktion:

Fokuseret på produktion af importerstattende produkter, konkurrencedygtige varer og tjenester;

At producere produkter, hvor efterspørgslen er stor og vil holde i lang tid;

Mestring af produktionen af ​​nye typer produkter eller produkter af højere klasse.

Analysen viser, at indtil for nylig var to tredjedele af den indenlandske industri finansieret fra virksomhedernes egne kilder (overskud, afskrivninger) - tabel. 6.1.

Ud fra dataene i tabellen kan det ses, at budgetfinansieringen af ​​industrien som helhed udgjorde 2,1 %. Brændstof- og råvareindustrien kunne heller ikke "prale" af opmærksomheden fra statsstøtte.

Blandt de førende former for finansiering af innovative aktiviteter kan være et banklån - midler stillet til rådighed af banken til deadline til brug til bestemte formål. I øjeblikket er andelen af ​​banklån kun 5% af alle investeringer i udviklingen af ​​den indenlandske industri. For at bruge et lån opkræver banken renter, hvis størrelse afhænger af lånets løbetid, størrelsen af ​​risikoen i projektet, låntagerens karakteristika osv. I 2004 var rentesatsen for lånet 16 % om året. Udsigterne til at udvide bankernes udlån til industrien i den nærmeste fremtid er små.

En udbredt form for finansiering af innovative aktiviteter er udstedelse af værdipapirer. Med dens hjælp kan du tiltrække den nødvendige mængde midler på ret kort tid. Denne finansieringsform er tilgængelig for virksomheder organiseret i form af et lukket eller åbent aktieselskab. Det giver dig mulighed for at akkumulere store økonomiske ressourcer ved at placere aktier blandt et ubegrænset antal investorer (låne penge fra købere af aktier på ubestemt tid) til implementering af lovende innovative projekter. Gennem udstedelse af værdipapirer erstattes investeringslånet med markedsgældsforpligtelser, hvilket er med til at optimere strukturen af ​​de finansielle ressourcer, der investeres i det innovative projekt. Ved stiftelsen af ​​et aktieselskab foretages en primær emission af aktier, og når der rejses yderligere midler, foretages en sekundær emission. Det er det sekundære spørgsmål, der som regel udføres for at opnå midler til gennemførelse af forskellige innovative projekter (udvikling og frigivelse af et nyt produkt, forbedring af teknologi osv.). I løbet af det seneste halvandet år er der registreret 50 udstedelser med en tiltrukket kapital på 2 milliarder dollars. Generelt udfører det russiske aktiemarked stadig dårligt funktionen med at omdanne finansielle ressourcer til investeringer.

Bankudlån er normalt fokuseret på minimal kreditrisiko, så adgangen til kredit for innovative virksomheder er altid begrænset. Venturefinansiering af innovative projekter overvinder de nævnte ulemper ved et banklån, der fungerer som en form og mekanisme til finansiering af små forsknings- og udviklingsvirksomheders aktiviteter, videnskabelig og teknisk udvikling, finjustering og implementering af opdagelser, opfindelser og enhver innovation, der er risikable, men lovende. Venturekapitalselskaber og fonde stiller penge til rådighed på rentefri basis uden garantier for deres afkast, men hvis de lykkes, kompenseres risikoen af ​​overskud, der overstiger omkostningerne med 30-200 gange. Ifølge offentliggjorte data er venturekapital i 15% af tilfældene helt tabt, i 25% af tilfældene sker tab over en længere periode end planlagt, i 30% opnås moderate overskud. Store tab i venturefinansiering kan undgås ved omhyggeligt at udvælge projekter ved samtidig at investere i flere innovative projekter med forskellige implementeringsperioder.

Praksis viser, at størstedelen af ​​venturefonde, der arbejder i Rusland og med Rusland, enten blev oprettet direkte internationale organisationer(især i regi af EBRD) eller inden for rammerne af mellemstatslige aftaler. Private venturefonde er få i antal. Udviklingen af ​​risikovillig kapital er sammen med andre omstændigheder hæmmet af manglen på lovgivning lovgivningsmæssige rammer.

Det vigtigste led i overførslen nyeste typer udstyr og tekniske anordninger til brug for forbrugerne er finansiel leasing. Sidstnævnte fungerer som en form for at rejse lånte midler i form af et langfristet lån ydet i naturalier på afdrag. Kontraktens varighed finansiel leasing afhænger af afskrivningsperioden, er den mindre end eller lig med den fulde afskrivningsperiode på det leasede aktiv. I forskellige lande Leasingvilkår er fastsat af forskellige regulatoriske dokumenter. Efter kontraktens udløb kan det leasede aktiv overdrages til leasingtagers ejerskab mod fuld betaling af beløbene i henhold til leasingaftalen. Leasing er en gensidig fordelagtig transaktion for alle dens deltagere effektive midler fremskynde gennemførelsen af ​​innovative projekter, modtaget udbredt i verden. I USA er dens andel mere end 25% af innovative investeringer i Japan, ca. 90% af nye computere sælges gennem leasing.

Tabel 6.2

Indeks for fysisk volumen af ​​investeringer i fast kapital efter type økonomisk aktivitet

(i sammenlignelige priser; i procent af det foregående år)

Slut på bordet. 6.2

I 2007 blev der investeret 6.418,7 milliarder rubler i fast kapital, eller 121,1 % af 2006-niveauet.

Fordelt på type økonomisk aktivitet, indeks for fysisk volumen af ​​investeringer i fast kapital i 2005–2006. er angivet i tabel. 6.2.

I 2007 modtog den russiske økonomi 120,9 milliarder dollar i udenlandske investeringer, hvilket er 2,2 gange mere end i 2006.

Ved udgangen af ​​2007 udgjorde akkumuleret udenlandsk kapital i den russiske økonomi 220,6 milliarder USD, hvilket er 54,3 % mere end den tilsvarende periode året før. Størst specifik vægt i akkumuleret udenlandsk kapital tegnede sig for andre investeringer foretaget på tilbagebetalingspligtig basis (lån fra internationale finansielle organisationer, handelslån mv.) - 50,2% (ultimo 2006 - 49,1%), andelen af ​​direkte investeringer var 46,7% (47,5) %), portefølje – 3,1 % (3,4 %).

De vigtigste investorlande i 2007 var Storbritannien (UK), Cypern, Holland, Luxembourg, Frankrig, Schweiz, Irland, Tyskland og USA. Disse lande tegnede sig for 84,0 % af den samlede mængde akkumulerede udenlandske investeringer, og andelen af ​​direkte investeringer tegnede sig for 84,0 % af den samlede mængde akkumulerede udenlandske direkte investeringer.