Təşkilatın dövriyyə kapitalı və onun maliyyələşdirilməsi mənbələri. Dövriyyə kapitalı necə maliyyələşdirilir. Müəssisənin maliyyə resursları ilə təmin edilməsində dövriyyə vəsaitlərinin rolu

Dövriyyə kapitalı müəssisənin qısa müddətdə təsərrüfat fəaliyyəti üçün zəruridir və aşağıdakılara yönəldilir:

· xammal, material və komponentlərin satın alınması;

· hazır məhsula investisiyalar;

· debitor və kreditor borcları arasındakı fərqin ödənilməsi;

· qısamüddətli maliyyə investisiyaları (səhmlər, veksellər və s.).

Qısamüddətli maliyyələşdirmə çox vaxt dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi üçün istifadə olunur. Dövriyyə vəsaitlərinə olan tələblər müəssisənin sahəsindən asılı olaraq fərqləndirilir. Dövriyyə kapitalı demək olar ki, həmişə mövsümi və ya dövri dalğalanmalara məruz qalır, buna görə də onun ölçüsü və tərkibi dövriyyə kapitalının idarə edilməsi strategiyasından, eləcə də müəssisənin məhsul portfelindən asılıdır. Qısamüddətli maliyyələşdirmə aşağıdakı xüsusiyyətlərə malikdir:

· bir ildən az müddətə verilir;

· maliyyə dəstəyinə dair tələblər daha yumşaqdır (ehtiyatlar və ya müştəri borcu şəklində təminat);

· çevikliyə malikdir - vaxtından əvvəl ödənilə bilər;

· qısamüddətli kreditlər şirkət üçün risklidir - vaxtın dəyişdirilməsinə zəmanət verilmir;

· kreditin ödənilməsi müddətinin təxirə salınmasının dəyəri yüksək ola bilər.

Dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi mənbələri

Dövriyyə kapitalı mənbələrinin öz və borc vəsaitlərinə bölünməsi aşağıdakı şərtlərlə həyata keçirilir. Daxili mənbələr müəssisənin əsas resurs tələbatını ödəməklə məhsul və xidmətlərin istehsalının və satışının fasiləsizliyini təmin edir. Xarici mənbələr xammalın, materialların, komponentlərin, hazır məhsulların mövsümi ehtiyatlarının formalaşmasına əlavə ehtiyacı ödəyir və istehsal xərclərini ödəyir.

Şəkil 2.

Müəssisə daha yaxşı idarəetmə yolu ilə mövcud dövriyyə kapitalından daxili maliyyələşdirməni təmin edə bilər, yəni:

· debitor borclarını azaltmaq (alıcılar və müştərilərlə münasibətləri tənzimləmək, kreditor borclarına nəzarəti təmin etmək və ya təkmilləşdirmək, vaxtı keçmiş debitor borclarının yığılması üçün səy göstərmək);

· təchizatçılara daha uzun kredit vermək;

· material ehtiyatlarının səviyyəsini azaltmaq (xammalları qənaətlə almaq, məhsulu saxlama üçün deyil, sifarişlə istehsal etmək).

Daxili maliyyələşdirmə mənbələrinə mənfəət, istehlak fondu və ehtiyatlar daxildir.

Xarici maliyyələşdirmə mənbələri

Dövriyyə kapitalı üçün müxtəlif xarici maliyyə mənbələri mövcuddur.

Ən geniş yayılmışlar:

· Rusiya bankları - qısamüddətli kreditlər, faktorinq, veksellərlə əməliyyatlar;

lizinq şirkətləri - əmlakın icarəsi;

· investisiya fondları - veksellərlə əməliyyatlar, faktorinq;

· müəssisələr - ticarət krediti, tollinq, veksel ödənişləri, qarşılıqlı hesablaşmalar;

· dövlət - əvəzləşdirmələr, vergi ödənişlərinin təxirə salınması.

· səhmdarlar - dividendlərin hesablanması.

Qısamüddətli xarici maliyyələşdirmənin formaları

Qısamüddətli bank kreditləri

Müəssisələrə ödənişli əsaslarla qısamüddətli kreditlər verilir. Bu məqsədlə banklarla kredit müqavilələri bağlanır ki, burada kredit resurslarının təyinatı üzrə istifadəsi, onların təminatlılığı, təcililiyi və ödənilməsi şərtləri əks etdirilir.

Kommersiya bankları bir ildən az müddətə qısamüddətli kreditlər verir:

· müştərinin əmlakı və qiymətliləri ilə təminat;

· üçüncü tərəf hüquqi və ya fiziki şəxsin zəmanəti və ya zaminliyi ilə.

Zəmanət və ya zaminlik olmadan əsas borcalanlara verilən boş kreditlər var. Kreditin ödənilməsinin təminatı kimi banklar, satışı qadağan edilən əmlak istisna olmaqla, müştərinin ona məxsus əmlakını qəbul edirlər. Əmlak təminatı ilə kredit verilərkən təkcə onun balans dəyəri deyil, həm də malların, qiymətli kağızların, valyutanın və s. tez bir zamanda satılması imkanlarını nəzərə alan bazar və ya likvid dəyəri də nəzərə alınır.Qısamüddətli bank maliyyələşdirilməsi ola bilər. overdraft fondlarına və qısamüddətli bank kreditlərinə bölünür.

Overdraft xüsusiyyətləri:

· dəyəri overdraftın faktiki məbləğindən və müddətindən asılıdır;

· maliyyələşdirmə məbləğləri mövcud girovdan artıq ola bilər;

· çeviklik, müqavilənin uzadılmasının asanlığı.

Qısamüddətli kreditin xüsusiyyətləri:

· overdraftdan daha az çevikdir;

· daha baha.

Overdraftın dəyəri istənilən vaxt borcalanın sərəncamında olan vəsaitin miqdarından asılıdır və bank kreditinin dəyəri kredit müqaviləsinin bütün qüvvədə olduğu müddət ərzində sabit qalır. Buna görə də, overdraft qısamüddətli kreditlə müqayisədə iqtisadi cəhətdən faydalıdır, lakin o, yalnız məhdud sayda yüksək etibarlı və sabit müəssisələr üçün mövcuddur. Qısamüddətli kreditlər əldə etmək üçün borcalan banka ödəmə qabiliyyətini xarakterizə edən aşağıdakı sənədləri təqdim edir:

· maliyyə hesabatları (mühasibat balansı, mənfəət və zərər haqqında hesabat), onların əsasında gəlirlilik, likvidlik, dövriyyə və digər maliyyə əmsalları müəyyən edilir.

· təsərrüfat fəaliyyətinin mahiyyətini açan və resursdan istifadənin səmərəliliyini təsdiq edən texniki-iqtisadi əsaslandırma və ya biznes plan.

· bütövlükdə müəssisə tərəfindən maliyyələşdirilən hadisənin və ya layihənin həyata keçirilməsinin mümkünlüyü baxımından risk səviyyəsinin qiymətləndirildiyi marketinq planı.

Ticarət krediti

Bu kredit tədarükçülər tərəfindən möhlət şəklində əmtəə şəklində verilir adi iş prosesində satılan mallara görə ödəniş. Bu kredit forması Rusiyada ən çox yayılmış növlərdən biridir. Ticarət krediti ilk baxışdan pulsuz görünür, lakin o, tədarükçünün debitor borclarına investisiya etməsi üçün xərcləri ehtiva edir. Təchizatçı, bir qayda olaraq, bu xərcləri bazar şəraitindən və tərəflərin qarşılıqlı razılaşmalarından asılı olan qiymətə daxil edir. Çatdırılma zamanı və ya əvvəlcədən malların ödənilməsi hallarında, bir qayda olaraq, təchizatçı əhəmiyyətli endirimlər təqdim edir, buna görə də ticarət kreditini qəbul etməzdən əvvəl bu endirimin ölçüsünü müəyyən etmək və bu maliyyələşdirmə variantını digər formalarla müqayisə etmək lazımdır.

Tollinq “tədarük olunan xammal” üzərində işdir. Bu prosessorun xammalı prosessora heç bir xərc çəkmədən qəbul etməsi və sonra son məhsulu tədarükçüyə qaytarması üsuludur. Təchizatçı iş üçün prosessoru mükafatlandırır. Mükafat pul şəklində və ya hazır məhsul şəklində ola bilər. Emal müəssisəsi hal-hazırda başqa maliyyələşdirmə vasitələrinə və xammalın alınması üsullarına malik olmadıqda və istehsal fəaliyyətini davam etdirmək, habelə istehsal gücünü yükləmək, qeyri-tollinq əməliyyatlarını daha sərfəli etmək istəyirsə, tollinqdən istifadə edə bilər.

Köçürmə vekseli borcalan (veksel verən) tərəfindən kreditora (vekselin sahibinə) verilən, borc alandan məbləğin ödənilməsini tələb etmək hüququ verən qanunla müəyyən edilmiş formalı yazılı vekseldir. qanun layihəsində müəyyən bir tarixə qədər müəyyən edilir. Ənənəvi olaraq veksellər ticarət krediti vermək üçün buraxılır və “canlı” vəsait çatışmazlığı zamanı cari ödənişlər üçün pul vəsaitlərinin ekvivalenti kimi istifadə olunur. Müəssisə öz veksellərini buraxmaqla yanaşı, təchizatçılarla hesablaşmalar üçün bank veksellərindən də istifadə edə bilər. Bank vekselləri ilə əməliyyatlar aparan müəssisə aşağıdakı üstünlükləri əldə edə bilər:

· bank vekseli şəklində kredit almış müəssisə ödəmə qabiliyyəti problemini aradan qaldıra bilər, çünki sabit bankın vekseli müəssisənin özündən alınan vekseldən daha likviddir;

· bank vekselləri təkcə müəssisənin ödəməməsi problemlərinin həllinə deyil, həm də dövriyyə vəsaitlərinin artırılmasına kömək edir.

İnvestorun veksellərin alınmasından əldə etdiyi fayda aşağıdakılardan ibarətdir:

· vergi ödənişlərinə qənaət: veksel üzrə alınan gəlirdən vergi 15%;

· vekselin aktuallığı ilə əlaqədar investisiyaların likvidliyi, habelə veksel bazarının mövcudluğu, burada vekselləri satmaq və ya bankda onların hesabını aparmaq;

· öz öhdəliklərini ödəmək imkanı;

· onları girov qoymaq və kredit almaq imkanı.

Faktorinq

Şirkətin debitor borclarının maliyyəyə satışı faktor şirkəti kimi tanınan bir qurum. Vəsait əldə etmək üçün debitor borclarının güzəştli qiymətlə ixtisaslaşmış şirkətə - faktora və ya maliyyə institutuna satılması əməliyyatı. Kreditlə mal satarkən satıcı faktorinq bankından alıcının kredit qabiliyyətindən və malın keyfiyyətindən asılı olaraq 15-50% endirimlə dərhal ödəniş ala bilər. Faktorinqin əsas üstünlüyü vəsaitlərin dövriyyəsini və likvidliyini təmin etməkdir.

Qarşılıqlı hesablaşmalar

Qarşılıqlı hesablaşmalar müəssisələr arasında ödənilən pul öhdəlikləridir iki və ya daha çox tərəfin iştirak etdiyi mal və ya xidmətlərin tədarükü. Qarşılıqlı hesablaşmaların pul əməliyyatları olmamasına baxmayaraq, malların bir tərəfdən digərinə qəbulu qısamüddətli kreditə bərabərdir.

Qarşılıqlı hesablaşmalar kimi, barter də pulun qaytarılmasını nəzərdə tutur. malların tədarükü və ya mübadiləsi üzrə müəssisələr arasında öhdəliklər. Rusiyada barter əməliyyatları əsas maliyyə mənbələrindən biridir. Rusiyada barter əməliyyatlarının həcmi ölkənin ən iri müəssisələri arasında satışın yarısından çoxunu təşkil edir.

Qısa müddətli lizinq

Qısa müddətli icarələr sərmayə qoyaraq investisiyanı azalda bilər müəssisəyə məhdud müddət ərzində lazım olan avadanlıq. Dövriyyə vəsaitlərinin optimal maliyyələşdirilməsi idarəetmənin keyfiyyətindən asılıdır ki, bu da tələb olunan dövriyyə vəsaitlərinin mövcudluğunu təmin etməlidir. Dövriyyə kapitalının tələb olunan həcmi dedikdə, müəyyən bir müddət ərzində normal iqtisadi fəaliyyəti təmin etmək üçün minimal, lakin kifayət qədər kifayət edəcək ölçü başa düşülür.

Cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi strategiyaları

Maliyyə idarəetməsi nəzəriyyəsində menecerin əhatə mənbələrinin seçiminə münasibətindən asılı olaraq cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi üçün müxtəlif strategiyaları ayırmaq adətdir. Davranışın 4 modeli məlumdur: ideal, aqressiv, mühafizəkar, kompromis. Bu və ya digər maliyyələşdirmə strategiyası modelinin seçimi kapitalın müvafiq payının bölüşdürülməsinə, yəni. uzunmüddətli maliyyə mənbələri.

İdeal model “dövriyyə aktivləri” və “qısamüddətli öhdəliklər” kateqoriyalarının mahiyyəti əsasında qurulmuşdur. Model, cari aktivlərin həcminə görə qısamüddətli öhdəliklərlə üst-üstə düşdüyünü bildirir, yəni. xalis dövriyyə kapitalı sıfırdır. Real həyatda belə bir model praktiki olaraq heç vaxt baş vermir, çünki Müəssisə cari xərcləri saxlamaq üçün həmişə müəyyən miqdarda nağd pula ehtiyac duyur. Likvidlik baxımından bu model ən risklidir, çünki Müəssisə cari kreditor borclarını ödəmək üçün əsas vəsaitlərinin bir hissəsini satmaq zərurəti ilə üzləşə bilər. Bu strategiyanın mahiyyəti ondan ibarətdir ki, uzunmüddətli kapital dövriyyədənkənar aktivləri əhatə edən mənbə kimi istifadə olunur, yəni. ədədi olaraq onların dəyəri ilə üst-üstə düşür.

Aqressiv model o deməkdir ki, uzunmüddətli kapital dövriyyədənkənar aktivləri və biznes fəaliyyətini həyata keçirmək üçün zəruri olan minimumu əhatə edən mənbə rolunu oynayır. Likvidlik baxımından bu model həm də risklidir, çünki real həyatda özünüzü yalnız minimum cari aktivlərlə məhdudlaşdırmaq mümkün deyil. Çünki bu halda daimi maliyyə mənbələri yalnız cari aktivlərin minimumunu ödəmək üçün kifayətdir. Bu model ilə nisbətən yüksək cari mənfəət var (cari fəaliyyətin saxlanması xərcləri minimal olduğundan) və məhsullara tələb artdıqda mümkün gəlir əldə etməməkdən yüksək itki riski var.

Konservativ model cari aktivlərin bir hissəsinin uzunmüddətli öhdəliklərlə əhatə olunduğunu nəzərdə tutur.

Kompromis modeli ən real hesab olunur. Cari aktivlər uzunmüddətli mənbələr hesabına maliyyələşdirilir.

Uzunmüddətli maliyyələşdirmə müəssisənin inkişaf strategiyası nöqteyi-nəzərindən nəzərdən keçirilir. Müəssisənin cari fəaliyyətinin uğuru əsasən müəyyən edilir səmərəlilik qısamüddətli aktivlərin və öhdəliklərin idarə edilməsi.

Maliyyə menecmenti nəzəriyyəsində menecerin onların müxtəlif hissəsini əhatə etmək üçün mənbələrin seçiminə münasibətindən asılı olaraq cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi üçün müxtəlif strategiyaları ayırmaq adətdir, yəni. xalis dövriyyə kapitalının nisbi miqdarının seçiminə. Cari aktivlərin maliyyələşdirilməsinin dörd tanınmış modeli var: ideal, aqressiv, mühafizəkar, kompromis . Bu və ya digər maliyyələşdirmə strategiyası modelinin seçimi kapitalın müvafiq payının bölüşdürülməsinə, yəni. dövriyyə aktivlərini əhatə edən mənbələr hesab edilən uzunmüddətli maliyyələşdirmə mənbələri. Başqa sözlə desək, dövriyyədənkənar aktivləri əhatə edən uzunmüddətli mənbələrlə bu aktivlərin dəyəri arasındakı fərq kimi xalis dövriyyə kapitalının məbləğinin hesablanması alqoritmi müxtəlif balans tənlikləri ilə müəyyən edilə bilər ki, bu da dövriyyənin mahiyyətini dəqiq ifadə edir. cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi üçün xüsusi strategiya. Aydınlıq üçün biz balansın qrafik təsvirindən də istifadə edəcəyik.

Verilmiş hər bir modelin statik və dinamik təsvirlərini nəzərdən keçirin.

İdeal model (Şəkil 3.11) “dövriyyə aktivləri” və “qısamüddətli öhdəliklər” kateqoriyalarına və onların qarşılıqlı uyğunluğuna əsaslanır. Bu halda "ideal" termini insanın can atmalı olduğu idealı deyil, yalnız aktivlərin və onların iqtisadi məzmununa əsaslanan əhatə mənbələrinin birləşməsini ifadə edir.

Model, cari aktivlərin həcminə görə qısamüddətli öhdəliklərlə üst-üstə düşdüyünü bildirir, yəni. xalis dövriyyə kapitalı sıfırdır. Real həyatda belə bir model praktiki olaraq baş vermir, çünki fəaliyyətinin istənilən mərhələsində müəssisənin cari xərcləri dəstəkləmək üçün müəyyən miqdarda pul vəsaitinə ehtiyacı olduğu aydındır. Bundan əlavə, likvidlik nöqteyi-nəzərindən bu, ən risklidir, çünki əlverişsiz şəraitdə (məsələn, mövcud şəraitlə əlaqədar olaraq, kreditorların əksəriyyətini bir anda ödəmək lazımdır) müəssisə ehtiyacı ilə üzləşə bilər. cari kreditor borclarını ödəmək üçün əsas vəsaitlərinin bir hissəsini satmaq. Bu strategiyanın mahiyyəti ondan ibarətdir ki, uzunmüddətli kapital yalnız dövriyyədənkənar aktivləri əhatə edən mənbə kimi istifadə olunur, yəni. ədədi olaraq onların dəyəri ilə üst-üstə düşür.

düyü. 3.11 Cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi üçün ideal model:

VA – uzunmüddətli aktivlər; OA – cari (cari) aktivlər; SOA – cari aktivlərin sistem hissəsi; VOA – cari aktivlərin dəyişən hissəsi;

KP – qısamüddətli öhdəliklər; DP – uzunmüddətli öhdəliklər (borc kapitalı);

SK – kapital; DIF – uzunmüddətli maliyyə mənbələri (kapital)

Şirkətin xalis dövriyyə kapitalı (NWC) yoxdur:

NOC = OA – CP = 0.

Uzunmüddətli aktivlər uzunmüddətli maliyyələşdirmə mənbələri ilə əhatə olunur (kapital və uzunmüddətli öhdəliklər):

VA = SK + DP.

İdeal modelin dezavantajı müəssisənin likvidlik riskinin yüksək olmasıdır, çünki sərbəst nağd pulun olmaması müəssisənin ödəmə qabiliyyətinə təhlükə yaradır. Uzunmüddətli kapital yalnız dövriyyədənkənar aktivləri əhatə etmək üçün istifadə olunur.

Balans hesabatının dinamik təqdimatından (bax. Şəkil 3.11, b) aydın olur ki, zaman keçdikcə balans valyutası daim dəyişirdi: uzunmüddətli aktivlər və dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsi artmışdır (qeyd edək ki, eyni dəyişmə templəri qrafikdə təqdim olunan bu aktivlərdə şərti var). Dövriyyə aktivlərinin dəyişən hissəsinin dəyəri həm yuxarı, həm də aşağıya doğru daim dəyişirdi ki, bu da xüsusilə mövsümi amillərin təsiri ilə baş verə bilər. t 1 zamanında dövriyyə aktivlərinin dəyəri minimum səviyyəyə çatdı; t zamanında 2 – maksimum. Bununla belə, balans hesabatının statik təqdimatından göründüyü kimi (bax. Şəkil 3.11, a), hər halda, strategiya sarsılmaz olaraq qaldı - bütün cari aktivlər qısamüddətli öhdəliklərlə əhatə olunur.

Ən real olanı cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi strategiyasının aşağıdakı üç modelindən biridir (Şəkil 3.12 - 3.14), bunlar likvidliyi təmin etmək üçün ən azı uzunmüddətli aktivlərin və dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsinə əsaslanmalıdır. uzunmüddətli maliyyə mənbələri (kapital) hesabına əhatə olunsun.

Beləliklə, modellər arasındakı fərq, cari aktivlərin müxtəlif hissəsini əhatə etmək üçün hansı maliyyə mənbələrinin və hansı nisbətdə seçildiyi ilə müəyyən edilir. .

düyü. 3.12 Dövriyyə aktivlərinin maliyyələşdirilməsi üçün aqressiv model:

a – statik təmsil; b – dinamik təmsil

Aqressiv model (Şəkil 3.12) o deməkdir ki, uzunmüddətli kapital uzunmüddətli aktivləri və dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsini əhatə edən mənbə kimi xidmət edir, yəni. sahibkarlıq fəaliyyətini həyata keçirmək üçün tələb olunan minimum. Əsas balans tənliyi (model) belə görünəcək:

CHOC = SOA + SOA – CP = SOA.

Aqressiv model o deməkdir ki, uzunmüddətli kapital (SC + DP) VA və dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsini (SOA), yəni biznes fəaliyyətini həyata keçirmək üçün zəruri olan minimumu əhatə edən mənbə kimi xidmət edir.

düyü. 3.13 Cari aktivlərin maliyyələşdirilməsinin konservativ modeli:

a – statik təmsil; b – dinamik təmsil

Dövriyyə aktivlərinin (CA) dəyişən hissəsi tam olaraq qısamüddətli öhdəliklərlə əhatə olunur, çünki daimi maliyyələşdirmə mənbələri (SC) yalnız minimum dövriyyə aktivlərini, yəni onların sistem hissəsini əhatə etmək üçün kifayətdir. Pik mövsümdə şirkətin əlavə inventar ehtiyaclarını maliyyələşdirmək üçün vəsaiti olmaya bilər. Başqa sözlə, biznesin kəsilməsindən yüksək mənfəət və zərər riski var.

Mühafizəkar model (Şəkil 3.13) cari aktivlərin müxtəlif hissəsinin də uzunmüddətli öhdəliklərlə əhatə olunduğunu fərz edir. Bu halda qısamüddətli kreditor borcları və likvidliyin itirilməsi riski yoxdur. Xalis dövriyyə kapitalı həcminə görə cari aktivlərə bərabərdir (NWO = OA). Təbii ki, bu model də sünidir. Bu strategiya uzunmüddətli öhdəliklərin aşağıdakı əsas balans tənliyi (modeli) ilə verilmiş səviyyədə müəyyən edilməsini nəzərdə tutur:

NOC = OA – CP = OA – 0 = OA;

OA + VA = DP + SK.

Konservativ model cari öhdəliklərin olmaması ilə xarakterizə olunur. Likvidlik riski praktiki olaraq sıfırdır. Bu model kiçik qazanclarla xarakterizə olunur, çünki şirkət dövriyyəyə sərbəst nağd pul qoymaq və əlavə mənfəət əldə etmək əvəzinə, artıq ehtiyatların saxlanması üçün əlavə xərclər çəkməyə məcbur olur. Onu da qeyd edək ki, konservativ model, prinsipcə, iqtisadi cəhətdən sərfəli deyil, çünki bu halda müəssisə, sanki, müəyyən mənada, sərbəst maliyyə mənbəyi olan kreditor borclarından imtina edir.

Kompromis modeli (Şəkil 3.14) ən real hesab olunur. Bu halda, dövriyyədənkənar aktivlər, dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsi və dövriyyə aktivlərinin dəyişən hissəsinin təxminən yarısı uzunmüddətli mənbələr hesabına maliyyələşdirilir. Xalis dövriyyə kapitalı dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsinin və onların dəyişən hissəsinin yarısının cəminə bərabərdir:

NER = SOA + 0,5 · SOA.

Əlbəttə ki, müəyyən vaxtlarda müəssisədə artıq dövriyyə aktivləri ola bilər ki, bu da mənfəətə mənfi təsir göstərir, lakin bu, likvidliyin itirilməsi riskini lazımi səviyyədə saxlamaq üçün ödəniş kimi qəbul edilir.

düyü. 3.14 Cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi üçün kompromis modeli:

a – statik təmsil; b – dinamik təmsil

Bu strategiya uzunmüddətli öhdəliklərin aşağıdakı əsas balans tənliyi (modeli) ilə verilmiş səviyyədə müəyyən edilməsini nəzərdə tutur:

NER = SOA + SOA – TP = SOA + 0,5 * SOA.

Kompromis modeli dövriyyədənkənar aktivlərin, dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsinin və dövriyyə aktivlərinin dəyişən hissəsinin 1/2 hissəsinin uzunmüddətli mənbələrdən maliyyələşdirildiyi modeldir.

Kompromis modeli ən realdır, çünki o, kiçik riski likvidlik itkisi ilə birləşdirməyə imkan verir.

Misal

Cədvəldə göstərilənlərə uyğun olaraq dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi strategiyasının müxtəlif variantlarını hesablayın. 3.4 məlumat. Şəkildə. Şəkil 3.15-də müəssisənin aktivlərinin dəyərindəki dəyişikliklərin dinamikası, habelə cari fəaliyyətinin maliyyələşdirilməsi strategiyasının mümkün variantları təqdim olunur.

Cədvəl 3.4 Dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi strategiyasının müəyyən edilməsi üçün məlumatlar Min rublla

	Cari aktivlər (proqnoz)	Əsas vəsaitlər	Ümumi aktivlər	Minimum ehtiyac mənbələrdə	Mövsümi ehtiyac cari








sentyabr

Həll:

1) Dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsi dövriyyə kapitalına olan minimum tələbi təmsil edir və 8 minə bərabərdir.

R. (iyul ayının məlumatlarına görə).

2) Vəsait mənbələrinə minimum ehtiyac 68 min rubl təşkil edir. iyun ayında maksimum - 76 min rubl. oktyabrda.

3) 1-ci sətir (bax. Şəkil 3.15) uzunmüddətli maliyyə mənbələrinin uzunmüddətli aktivləri və dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsini əhatə etdiyi aqressiv strategiyanı xarakterizə edir. Müəssisənin bu strategiyasına uyğun olaraq, onun uzunmüddətli kapitalı 68 min rubl olmalıdır. Qalan maliyyə mənbələrinə ehtiyac qısamüddətli öhdəliklər hesabına ödənilir. Bu halda, xalis dövriyyə kapitalı:

68 - 60 = 8 min rubl.

4) 2-ci sətir konservativ strategiyanı xarakterizə edir, ona görə uzunmüddətli öhdəliklər maksimum tələb olunan səviyyədə saxlanılır, yəni. 76 min rubl məbləğində. Bu halda, xalis dövriyyə kapitalı:

76 - 60 = 16 min rubl.

5) 3-cü sətir kompromis strategiyasını xarakterizə edir, ona uyğun olaraq uzunmüddətli maliyyə mənbələri uzunmüddətli aktivləri, dövriyyə aktivlərinin sistem hissəsini və dövriyyə aktivlərinin dəyişən hissəsinin proqnoz dəyərinin yarısını əhatə edən məbləğdə müəyyən edilir; daxil olmaqla 72 min rubl məbləğində. Bu halda, xalis dövriyyə kapitalı:

72 - 60 = 12 min rubl.

düyü. 3.15 Dövriyyə aktivlərinin maliyyələşdirilməsi üçün müxtəlif strategiyalar

3.6 Orta və qısamüddətli maliyyələşdirmə üsulları

Şirkətin qısamüddətli maliyyələşdirmə üsullarına aşağıdakılar daxildir: qısamüddətli bank kreditləri və kreditor borcları .

Kommersiya kreditləşməsinin ən perspektivli növlərindən biri müəssisələrin veksellərindən və veksellərindən istifadədir. Şirkət tərəfindən verilən veksel bir neçə müəssisəni birləşdirən zəncirdə ödəniş vasitəsi kimi xidmət edə bilər. Müəssisə tərəfindən buraxılmış veksel bank vekselindən daha az etibarlı hesab edildiyi üçün belə maliyyə alətlərinin likvidliyi bank tərəfindən çox vaxt formada saxlanılır. avalya – vekseli verən şirkət tərəfindən geri qaytarılmadığı halda hesabın ödənilməsinə dair bank zəmanəti. Aval üçün banka müraciət həm veksel verilərkən, həm də ödəniş vasitəsi kimi onun dövriyyəsinin istənilən mərhələsində həyata keçirilə bilər.

Müəssisələrin veksellərinin dövriyyəsində bankların rolu təkcə zəmanət verməklə məhdudlaşmır, banklar həm də mühasibat uçotu veksellərin (erkən qaytarılması) veksel konqlomeratının iştirakçılarının ilkin seçimində iştirak etmək.

Şirkətin vekselindən istifadə edərkən nəinki qısamüddətli maliyyələşmə problemi həll olunur, həm də səyahət vaxtının və pulun əhəmiyyətli dərəcədə azalması baş verir. Həqiqətən də, əgər A firması B firmasına, C firması isə öz növbəsində A borcludursa, onda A onu B firmasına ödəmək tələbi ilə C-yə veksel verə bilər. Bu halda C-dən vəsait axını əvəzinə A və sonra A-dan B-yə C-dən B-yə tək bir hərəkət var.

Bank krediti müxtəlif formalarda həyata keçirilə bilər:

· təcili kredit;

· cari kredit;

· zəng krediti;

· mühasibat krediti;

· qəbul krediti;

· faktorinq;

· forfeytinq.

Müəssisəyə bank tərəfindən kredit verilməsi, kreditlərin işlənməsi və ödənilməsi qaydası kredit müqaviləsi ilə tənzimlənir. Kredit almaq üçün borcalan banka lazımi sənədləri təqdim edir:

· kreditin alınması məqsədi, onun tələb olunduğu məbləğ və müddət göstərilməklə ərizə;

· borcalanın təsis sənədləri;

· Maliyyə hesabatları;

· imza və möhür nümunələri olan kart.

Təqdim olunan sənədlərin təhlilinin nəticələrindən asılı olaraq müəyyən şərtlərlə kredit müqaviləsi bağlanır, burada kreditin növü, məbləği və ödəmə müddəti, kredit üzrə faizlər, kredit təminatının növü, köçürmə forması göstərilir. borcalana verilən kreditdən.

Təcili kredit – bank razılaşdırılmış məbləği borcalanın cari hesabına köçürdükdə qısamüddətli kreditləşmənin ən geniş yayılmış forması. Müddət bitdikdən sonra kredit ödənilir.

Cari kredit qəbul edilmiş hesablaşma sənədlərinin ödənilməsi və daxilolmaların kreditləşdirilməsi ilə bank müştərinin cari hesabının aparılmasını təmin edir. Müştərinin vəsaiti öhdəlikləri ödəmək üçün kifayət etmədikdə, bank ona kredit müqaviləsində müəyyən edilmiş məbləğ daxilində borc verir, yəni. Cari hesabda həm debet, həm də kredit balansı ola bilər. Xüsusi var overdraft bank müştəriyə kredit müqaviləsi ilə müəyyən edilmiş məbləğdən artıq kredit verdikdə hesablar.

Overdraft(ingilis dilindən " overdraft") - əvvəllər mövcud kredit balansından artıq bir məbləğdə ödəniş edərkən yaranan passiv hesabdakı debet qalığı. Bu, bankın müştərinin hesabından balansından artıq olan vəsaiti silməklə təmin etdiyi qısamüddətli kredit formasıdır. Belə bir əməliyyat nəticəsində debet balansı formalaşır - müştərinin banka olan borcu. Bank və müştəri maksimum overdraft məbləğini, kreditin şərtlərini, ödəmə prosedurunu və kredit üzrə faiz dərəcəsini müəyyən edən müqavilə bağlayır. Overdraft ilə müştərinin cari hesabına daxil olan bütün məbləğlər borcun ödənilməsi üçün istifadə olunur. Buna görə də, kreditin məbləği vəsait əldə olunduqca dəyişir ki, bu da overdraftı adi kreditdən fərqləndirir. Overdraft praktiki olaraq təminatsız (blank) kreditdir, ona görə də ondan yalnız banka yaxşı tanış olan kifayət qədər etibarlı müştərilər istifadə edə bilər.

Zəngli kredit cari hesabın bir növüdür və bir qayda olaraq inventarların və ya qiymətli kağızların təhlükəsizliyinə qarşı verilir. Təminatlı kredit çərçivəsində bank ilk tələbi ilə müştərinin hesabına daxil olan vəsaitdən, kifayət etmədikdə isə girovu satmaqla krediti ödəmək hüququnu əldə edərək, müştərinin bütün hesablarını ödəyir. Bu kredit üzrə faiz dərəcəsi müddətli kreditlərə nisbətən aşağıdır.

Mühasibat uçotu(veksel)kredit ödəmə müddətindən əvvəl vekseli almaq (diskontlaşdırmaq) yolu ilə bank tərəfindən veksel sahibinə təqdim edilir. Vekselin sahibi bankdan vekseldə göstərilən məbləği diskont faizləri, komissiya ödənişləri və digər qaimə xərcləri çıxılmaqla alır. Kreditin bağlanması bankın hesabın ödənilməsi barədə bildirişi əsasında həyata keçirilir.

Istifadə kreditləşdirmənin başqa formaları var bank hesabı. Məsələn, biznes nominaldan aşağı qiymətə bank vekselini ala və ondan ödəniş vasitəsi kimi istifadə edə bilər. Zəncirdəki sonuncu şirkət vekseli geri almaq üçün lazımi vaxtda banka təqdim edəcək və orada göstərilən məbləği alacaq. Bank vekselini almış müəssisə əlavə qısamüddətli maliyyələşdirmə mənbəyi (vekselin nominal dəyəri ilə ona ödənilən məbləğ arasındakı fərq) alır, bundan əlavə, zəncirdə ödənişlərin uğursuzluğu müşahidə edilmir.

Faktorinq ixtisaslaşdırılmış şirkətin (faktor firmasının) malın alıcıya təhvil verildiyi andan yaranan bütün hüquqları tədarükçü şirkətdən aldığı və borcu özü aldığı ticarət əməliyyatlarının kreditləşdirilməsi üsullarından biridir. Beləliklə, təchizatçı borcun mümkün ödənilməməsi ilə bağlı kredit riskindən azad olur. Təchizatçı malların göndərilməsindən dərhal sonra faktor firmasından təhvil verilmiş məhsullar üçün məbləğin böyük hissəsini (60-90%) alır. Qalan məbləğ ödəniş edilməməsi riskini ödəmək üçün saxlanılır. Ödəniş alındıqdan sonra faktor firmasının faizləri və komissiyaları çıxılmaqla bloklanmış məbləğ alıcının cari maliyyə vəziyyətindən asılı olmayaraq faktor müqaviləsi ilə müəyyən edilmiş müddətdə təchizatçıya ödənilir. Bu əməliyyat müəssisə üçün kifayət qədər baha başa gəlir; Qərb praktikasında tez-tez itkilərin debitor borclarının məbləğinin 50%-ni təşkil etdiyi hallar olur.

Faktorinqin müxtəlif növləri var. Açıq faktorinqəməliyyatlar üzrə ödənişdə bankın (faktorinq şirkətinin) iştirakı barədə şirkətin borcluya məlumat verməsi əməliyyatıdır. Bu zaman hesab-fakturalarda müvafiq qeyd aparılır və bütün ödənişlər faktorinq şirkətinə göndərilir. At qapalı faktorinq borclular faktorinq şirkətinin vasitəçilik rolundan xəbərsizdirlər. Faktorinq əməliyyatları çox vaxt reqres bəndi ilə bağlanır ki, bu da faktora debitor borcları üçün ödənilmiş məbləğin şirkətdən ödənilməsini tələb etmək hüququ verir; bu o deməkdir ki, kredit riski təchizatçıya keçir.

Nisbi gənc olmasına baxmayaraq, faktorinq Qərbdə çox populyardır.

Forfeytinq sözün geniş mənasında müəyyən hüquqların verilməsi deməkdir. Forfeytinq əməliyyatları 1950-ci illərin sonu - 1960-cı illərin əvvəllərində malların və xidmətlərin tədarükünə dair iddia hüququ əldə etmək, bu tələblərin yerinə yetirilməsi riskini qəbul etmək və onları toplamaq əməliyyatları kimi həyata keçirilməyə başlandı. Hal-hazırda forfeytinq daha çox veksellər portfelinin müəyyən bir borc məbləğinə qarşı diskontlaşdırılmasına aiddir. Bu əməliyyatın xarakterik xüsusiyyəti veksellərin birdəfəlik alınması və onların müəyyən vaxt intervalında vahid ödənilməsidir.

Forfeytinq adətən ixracatçıdan idxalçının qəbul etdiyi kommersiya veksellərinin satıcıya müraciət etmədən alınması şəklində xarici ticarət əməliyyatlarının kreditləşdirilməsi zamanı istifadə olunur. Kommersiya veksellərindən başqa, forfeitinq əməliyyatlarının obyekti xarici ticarət əməliyyatları üçün digər ödəniş tələbləri də ola bilər. Forfeytinqlə veksel diskont əməliyyatı arasındakı fərq ondadır ki, bu halda alıcı-forfeyter satıcıya müraciət etmək hüququndan imtina edir. Forfaiter bütün riskləri tamamilə öz üzərinə götürür.

Şəkil 3.16 – Forfeitinq əməliyyatının ümumi sxemi: 1 – məhsul; 2 – veksellər portfeli; 3 – mühasibat uçotu üçün veksellər; 4 – veksel məbləği endirim; 5 – ödənilməli olan vərəqələr; 6 – ardıcıl ödənişlərdə hesabın məbləği

Forfeytinq əməliyyatının ümumi sxemi aşağıdakı kimidir (şək. 3.16). Təşkilat məhsul almaq istəyir, lakin dərhal ödəniş edə bilmir

onun. Bu halda ödəniş vasitəsi malın dəyərinə və kredit üzrə faizə bərabər məbləğdə veksellər paketi ola bilər. Veksellərin geri qaytarılma müddətləri borc götürən təşkilatdan gələcək daxilolmalar nəzərə alınmaqla zaman üzrə bərabər paylanır. Veksellər portfelini aldıqdan sonra satış təşkilatı məhsulun qiymətini alaraq onu bankda nəzərə alır. Veksellər malın dəyərindən artıq məbləğə buraxıldığından, bankın öz xeyrinə kredit üzrə faizlə müəyyən edilmiş endirimi var.

Forfeytinq əməliyyatının ümumi dəyəri veksellərin ödəmə müddətinə bərabər olan dövr üçün bank kreditinin dəyərindən, bu əməliyyatın riskini nəzərə alan marjadan və əməliyyat komissiyasından ibarətdir.

TƏLİM VƏZİFƏLƏRİ

1. Şirkət nominal dəyəri 1000 rubl olan istiqrazlar buraxmağı planlaşdırır. 20 il ödəmə müddəti və 9% dərəcəsi ilə. İstiqrazların satış xərcləri onların nominal dəyərinin orta hesabla 3%-ni təşkil edəcək. İstiqrazların cəlbediciliyini artırmaq üçün onlar nominal dəyərindən 2% endirimlə satılır. Mənfəət vergisi və mənfəətdən digər məcburi ayırmalar 35% təşkil edir. Bu vəsait mənbəyinin dəyərini hesablamaq lazımdır.

Cədvəl 3.5 Hesablama üçün ilkin məlumatlar

Vəsait mənbəyi	Balans qiymətləndirməsi, min rubl	Ödənilmiş faizlər və ya dividendlər k, %

qısa müddət
uzun müddətli
Adi səhmlər
İmtiyazlı səhmlər
bölüşdürülməmiş mənfəət

4. İnvestor 1 rubl nominal dəyəri olan bir paya sahibdir. və bunun üçün keçən il 120% və ya 1,2 rubl məbləğində dividendlər aldı. Son iki ilin məlumatlarının təhlili göstərdi ki, dividendlərin orta illik artım tempi 50% təşkil edir. Digər investisiyalar üzrə minimum tələb olunan gəlir dərəcəsi 0,8-dir. Səhmlərin nəzəri dəyərini müəyyən edin.

4. Şirkət öz kapitalını üç yolla, yəni emissiya etməklə 2 milyon dollar artırmağı gözləyir:

2 milyon dollara 12 faiz imtiyazlı səhmlər, nominal dəyəri 100 dollar;

Bir səhm üçün 60 ABŞ dolları dəyərində olan adi səhm, hər səhm üçün 6 dollar gözlənilən dividendlər, ildə 5% gözlənilən dividend artımı;

2 milyon dollarlıq 10 faizli istiqrazlar.10 il müddətinə istiqrazın nominal dəyəri 1000 dollardır.

Səhmlərin buraxılış dəyəri onların dəyərinin 10%-ni təşkil edir. İstiqrazların buraxılması xərcləri onların nominal dəyərinin 5%-ni təşkil edir. Şirkətin vergi dərəcəsinin 24% olduğunu nəzərə alaraq hər bir mənbənin dəyərini hesablayın.

5. Şirkət 10% borc öhdəlikləri buraxdı. Şirkətin gəlir vergisi 24% olarsa, bu vəsait mənbəyinin qiyməti nə qədərdir?

İlk növbədə, şirkət daxili (öz) maliyyələşdirmə mənbələrindən istifadəyə diqqət yetirir. Nizamnamə kapitalı müəssisənin öz vəsaitlərinin əsas mənbəyidir. Səhmdar cəmiyyətinin nizamnamə kapitalının miqdarı onun buraxdığı səhmlərin miqdarını, dövlət və bələdiyyə müəssisəsinin isə nizamnamə kapitalının məbləğini əks etdirir. Nizamnamə kapitalı müəssisə tərəfindən, bir qayda olaraq, təsis sənədlərinə dəyişikliklər edildikdən sonra il ərzində işinin nəticələrinə əsasən dəyişdirilir. Əlavə kapitala aşağıdakılar daxildir: əsas vəsaitlərin yenidən qiymətləndirilməsinin nəticələri; səhmdar cəmiyyətinin səhm mükafatı; istehsal məqsədləri üçün əvəzsiz alınan pul və maddi sərvətlər; kapital qoyuluşlarının maliyyələşdirilməsi üçün büdcə ayırmaları; dövriyyə vəsaitlərini doldurmaq üçün vəsait. Bölüşdürülməmiş mənfəət müəyyən bir dövrdə alınan və onun sahiblər və işçi heyəti tərəfindən istehlak üçün bölüşdürülməsi zamanı yönəldilməyən mənfəətdir. Mənfəətin bu hissəsi kapitallaşma üçün nəzərdə tutulub, yəni. istehsala yenidən investisiya üçün. İqtisadi məzmununa görə, o, qarşıdakı dövrdə onun istehsalının inkişafını təmin edən müəssisənin öz maliyyə ehtiyatlarının ehtiyat formalarından biridir. Əsas və dövriyyə kapitalına olan ehtiyacı ödəmək üçün bəzi hallarda müəssisənin borc kapitalını cəlb etməsi zəruri olur. Beləliklə, borc kapitalı, borc götürülmüş maliyyə resursları müəssisənin inkişafını maliyyələşdirmək üçün geri qaytarılan əsaslarla cəlb edilmiş vəsaitlər və digər əmlakdır. Borc kapitalının əsas növləri bunlardır: bank krediti, maliyyə lizinqi, əmtəə (kommersiya) krediti, istiqraz emissiyası və s. Borc kapitalı aşağıdakılara bölünür: Qısamüddətli. Uzun müddətli. Bir qayda olaraq, bir ilə qədər müddətə borc kapitalı qısamüddətli, bir ildən çox müddətə isə uzunmüddətli kimi təsnif edilir. Xarici maliyyə mənbələri həm kreditlər, həm də qiymətli kağızlar (müəssisənin səhmləri, istiqrazları), onların buraxılışı ola bilər. Maliyyə resurslarının xarici mənbələri müəssisənin inkişafını təmin edən (səhm və istiqrazların buraxılması, maliyyə və ticarət kreditlərinin cəlb edilməsi və s.) kənardan cəlb edilmiş öz və borc vəsaitləridir. Dövriyyə vəsaitlərinin formalaşması mənbələrinin strukturu aşağıdakıları əhatə edir: öz mənbələri, borc mənbələri; Bir qayda olaraq, müəssisənin dövriyyə vəsaitlərinə olan minimum tələbatı onun öz mənbələri hesabına ödənilir: bölüşdürülməmiş mənfəət, nizamnamə kapitalı, ehtiyat kapital, yığım fondu və məqsədli maliyyələşdirmə. Lakin bir sıra obyektiv səbəblərə görə (inflyasiya, istehsal həcminin artması, müştərilərin hesablarının ödənilməsində gecikmələr və s.) müəssisənin dövriyyə vəsaitlərinə, eləcə də əsas vəsaitlərə müvəqqəti əlavə ehtiyacları yaranır. Bu hallarda iqtisadi fəaliyyətin maliyyə dəstəyi borc mənbələrinin cəlb edilməsi ilə müşayiət olunur: bank və kommersiya kreditləri, kreditlər, investisiya vergisi krediti, müəssisə işçilərinin investisiya töhfəsi, istiqraz emissiyaları. Bank kreditləri investisiya (uzunmüddətli) kreditləri və ya qısamüddətli kreditlər şəklində verilir. Bank kreditlərinin məqsədi əsas və dövriyyə vəsaitlərinin əldə edilməsi ilə bağlı xərclərin maliyyələşdirilməsidir. Müəssisənin mövsümi ehtiyaclarının maliyyələşdirilməsi ilə yanaşı, inventarların müvəqqəti artması, debitor borclarının müvəqqəti artması, vergi ödənişləri, fövqəladə xərclər. Qısamüddətli kreditlər dövlət qurumları, maliyyə şirkətləri, kommersiya bankları, faktorinq şirkətləri tərəfindən verilə bilər. İnvestisiya kreditləri: dövlət qurumları, sığorta şirkətləri, kommersiya bankları, anderrayterlər, fərdi investorlar tərəfindən verilə bilər. Dövriyyə vəsaitlərinin maliyyələşdirilməsi mənbələri bank kreditləri ilə yanaşı, digər müəssisə və təşkilatlara verilən kommersiya kreditləri, kreditlər, veksellər, ticarət kreditləri və avans ödənişləri şəklində qeydiyyatdır. İnvestisiya vergisi krediti dövlət orqanları tərəfindən müəssisələrə verilir. Bu, müəssisə tərəfindən vergi ödənişlərinin müvəqqəti təxirə salınmasını əks etdirir. İnvestisiya vergisi krediti almaq üçün müəssisə müəssisənin qeydiyyata alındığı yer üzrə vergi orqanı ilə kredit müqaviləsi bağlayır. İşçilərin investisiya töhfəsi (töhfəsi) işçinin təsərrüfat subyektinin inkişafına müəyyən faizlə pul töhfəsidir. Tərəflərin maraqları investisiya qoyuluşu haqqında müqavilə və ya əsasnamə ilə rəsmiləşdirilir. Müəssisənin dövriyyə vəsaitlərinə olan tələbatı qiymətli kağızların və ya istiqrazların buraxılması hesabına da ödənilə bilər. İstiqraz, istiqraz sahibi ilə sənədi verən şəxs arasında borc münasibətlərini təsdiq edir.

Müəssisənin dövriyyə kapitalına gəldikdə, maliyyə menecerləri ilk növbədə onun optimal ölçüsü və dövriyyəsinin təmin edilməsi məsələlərini nəzərdən keçirirlər və maliyyə mənbələrinin yaradılması aspektləri, bir qayda olaraq, arxa plana keçir. Bu arada bunlar eyni sikkənin iki üzüdür, çünki onun maliyyə mənbələrinin strukturunu optimallaşdırmadan dövriyyə kapitalının strukturunu optimallaşdırmaq mümkün deyil. Əgər onlar arasında balans tapılmazsa, şirkət əlbəttə ki, maliyyə cəhətdən qeyri-sabit olacaq.

Məqalədən siz cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi üçün hansı vəsaitlərdən istifadə olunacağını, dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi mənbələrinin optimal strukturunun necə müəyyən ediləcəyini və istifadə olunan mənbələrin effektivliyinin necə qiymətləndirilməsini öyrənəcəksiniz.

ƏMƏLİYYAT KAPİTALININ MALİYYƏLƏNMƏSİ MƏNBƏLƏRİNİN TƏSNİFATI

İstənilən müəssisənin aktivləri dövriyyə və uzunmüddətli aktivlərdən ibarətdir. Müəssisənin iş dövrünün ritmik olmasını və işinin maliyyə cəhətdən sabit olmasını təmin etmək, maliyyə xidmətinin rəhbəri iki bərabərliyi təmin etməlidir:

dövriyyə aktivlərinin maliyyələşdirilməsi öz və/və ya qısamüddətli borc mənbələri hesabına həyata keçirilir;
dövriyyədənkənar aktivlərin maliyyələşdirilməsi öz və uzunmüddətli borc mənbələri hesabına həyata keçirilir.

Nəzərə almaq lazımdır ki, qısamüddətli borc mənbələrindən istifadə müddəti müəssisənin fəaliyyət dövrü müddətindən az olmamalıdır. Əks təqdirdə, daim dövriyyə kapitalı çatışmazlığı olacaq. Əgər şirkətin əməliyyat dövrü bir aydan artıqdırsa, maliyyələşdirmə vasitəsi kimi bir ay və ya daha az müddətə malik borc mənbələrindən istifadə etməməlidir.

Qeyri-dövriyyə aktivləri ilk növbədə öz vəsaitləri hesabına maliyyələşdirilməlidir, çünki onlar birbaşa mənfəət gətirmir və bu səbəbdən uzunmüddətli borc vəsaitlərinin qaytarılması mənbəyi ola bilməz.

MƏLUMATLARINIZ ÜÇÜN

Şirkətin fəaliyyət göstəriciləri uzunmüddətli kreditlərin ödənilməsi üçün kifayət qədər miqdarda mənfəətə zəmanət verirsə, uzunmüddətli kreditlərin uzunmüddətli aktivlərin maliyyələşdirilməsi mənbəyi kimi istifadə edilməsinə icazə verilir.

Gəlin daha yaxından nəzər salaq dövriyyə vəsaitlərinin maliyyələşdirilməsi mənbələrinin növləri, şirkətin istifadə edə biləcəyi:

Öz vəsaitləri

Nizamnamə kapitalı və mülkiyyətçilərin əlavə investisiyaları şəklində öz vəsaitləri şirkətin yarandığı dövrdə dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi üçün əsas rol oynayır, çünki ilkin mərhələdə yüksək risk səbəbindən borc mənbələrini cəlb etmək olduqca çətindir. investisiyalar. Biznes inkişaf etdikcə şirkətin əldə etdiyi mənfəət öz vəsaitlərinin həcmini artırır və maliyyələşdirməni artırmağa imkan verir.

Borc vəsaitləri

Biznesin inkişafı şirkəti xarici investorlar üçün daha cəlbedici edir və bu mərhələdə borc vəsaitləri dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi mənbəyi kimi istifadə olunmağa başlayır. Borc vəsaitlərinə ilk növbədə bank kreditləri və digər şirkətlərin kreditləri daxildir. Bunlara şirkətin təchizatçılarından və faktorinq xidmətlərindən alınan kommersiya kreditlərinin (təxirə salınmış ödənişlər) məbləğini əminliklə əlavə edə bilərik, çünki bu halda şirkət alıcıya göndərilən məhsullar üçün bankdan və ya faktorinq şirkətindən pul alır və bu xidmətlərə görə faiz ödəyir.

Cəlb edilmiş vəsaitlər

Toplanmış vəsaitlər öz və borc vəsaitləri arasında orta mənbə növüdür. Bir tərəfdən bu, şirkətin daimi sərəncamında olan sabit öhdəlikdir. Digər tərəfdən, şirkətə məxsus deyil və eyni zamanda müqavilə kredit münasibətləri ilə rəsmiləşdirilmir. Ona görə də bu vəsaitlər ayrıca qrupa ayrılır. Onların ölçüsü şirkətin işinin dinamikasından asılı olaraq daim dəyişir.

Toplanmış vəsaitlər xarici və daxili bölünə bilər. Xarici fondlara aşağıdakılar daxildir:

şirkətin təchizatçılarına qısamüddətli kreditor borcları;
məhsulların və ya malların alıcılarından alınan avans ödənişləri.

Bir qədər uzanmaqla, şirkətin büdcəyə olan borcunun minimum məbləği cəlb edilmiş xarici vəsaitlər kimi təsnif edilə bilər. Burada maliyyələşmə müddəti kifayət qədər qısadır - verginin hesablandığı gündən onun faktiki ödənildiyi günə qədər.

Dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsinin əsas daxili mənbələri:

işçilərə əmək haqqı borcları;
təsisçilərə/səhmdarlara ödənilməmiş dividendlər.

Hər bir komponent üçün cəlb edilən vəsaitin həcmi hesablanır(Cədvəl 1).

MƏLUMATLARINIZ ÜÇÜN

Müştərilərdən qısamüddətli kreditor borclarının və avansların orta həcmlərinin hesablanmasının düzgünlüyünü artırmaq üçün siz hesablaşma dövrünün hər günü üçün bu borcların məbləğlərini ümumiləşdirə və nəticədə alınan məbləği dövrdəki günlərin sayına bölmək olar.

ƏMƏLİYYAT KAPİTALININ MALİYYƏLƏŞMƏSİ MƏNBƏLƏRİNİN QİYMƏTLƏNDİRİLMƏSİ MEYARLARININ MƏYYƏN EDİLMƏSİ

Dövriyyə kapitalını onun maliyyələşdirmə mənbələrinin strukturuna nəzarət etmədən səmərəli idarə etmək mümkün deyil. İqtisadi fəaliyyət prosesində dövriyyə vəsaitlərinin tərkib hissələri və onun mənbələri daim həcmcə dəyişir, ona görə də praktikada onlar arasında əlaqə yaratmaq çətindir. Buna baxmayaraq, maliyyə xidmətinin rəhbəri iqtisadi düsturlardan istifadə etməklə kapitalın vəziyyətinə və onun maliyyələşmə mənbələrinə nəzarət edə bilər.

Təsəvvür edək hesablama düsturları öz dövriyyə kapitalı (ŞİRƏ):

SOK = OA - KZS - KZ,

SOK = SS + DZS - VA,

burada OA şirkətin cari aktivləridir;

KZS - qısamüddətli borc vəsaitləri;

KZ - kreditor borcları;

SS - öz vəsaitləri;

DZS - uzunmüddətli borc vəsaitləri;

VA - uzunmüddətli aktivlər.

Bu düsturlar cari aktivlərin hansı hissəsinin şirkətin öz vəsaiti hesabına maliyyələşdirildiyini göstərir. Dövriyyə aktivlərinin ümumi kütləsindən öz dövriyyə kapitalımızın ölçüsünü çıxsaq, borc və cəlb olunmuş mənbələrdən maliyyələşən dövriyyə aktivlərinin payının dəyərini alırıq.

Dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi mənbələrindən istifadənin strukturunu və rasionallığını qiymətləndirməkŞirkətin maliyyə xidmətinin rəhbəri aşağıdakı maliyyə əmsallarından istifadə edə bilər:

Kapitalın çeviklik nisbəti = Öz dövriyyə kapitalı / Öz kapitalı.

Borc kapitalının konsentrasiyası nisbəti = Borc kapitalı / Balans öhdəlikləri.

Maliyyə leverajı = Borc kapitalı / Öz kapitalı.

Davamlı maliyyələşdirmə nisbəti = (Kapital + Uzunmüddətli kreditlər və borclar) / Balans aktivləri.

Aralıq əhatə əmsalı = (Nağd pul + Qısamüddətli maliyyə investisiyaları + Qısamüddətli debitor borcları) / Qısamüddətli kreditor borcları.

Xalis Dövriyyə Kapitalı nisbəti = Xalis Dövriyyə Kapitalı / Dövriyyə Aktivləri.

Cari öhdəliklər üçün ödəmə qabiliyyəti əmsalı = Cari aktivlər / Qısamüddətli öhdəliklər.

Dövriyyə vəsaitlərinin maliyyələşdirilməsi mənbələrinin strukturunun təhlili və idarə olunması məqsədləri üçün istifadə etməyi tövsiyə edirik borc balansı, mənası qısamüddətli debitor və kreditor borclarının müqayisəli ödəmə müddətləri üzrə qruplaşdırılması və hər bir qrup üzrə borc məbləğlərinin uyğunluğuna nəzarətdir (Cədvəl 2).

Cədvəl məlumatları 2 kreditor borclarının debitor borclarından cəmi artıqlığını göstərir.

Əgər borcun ümumi göstəricilərini müqayisə etsək, deyə bilərik ki, “debitor borcları” üzrə maliyyələşmə mənbəyi qısamüddətli kreditor borcları şəklində cəlb edilmiş vəsaitlərdir. Bununla belə, geri ödəmə müddətləri üzrə təhlil bir aya qədər və altı aydan çox olan debitor borclarının ümumi məbləği üçün bu mənbənin çatışmazlığını göstərir. 1000 min. sürtmək.

VACİBDİR

Maliyyə xidmətinin rəhbəri borc balansından istifadə edərək mənfi tendensiyaları müəyyən edə və onların aradan qaldırılması üçün vaxtında tədbirlər görə bilər.

Fərz edək ki, ödəmə müddəti bir aya qədər olan bir qrup borc üçün kreditor borcları debitor borcunu üstələyir. Bu zaman şirkət daha çox müştəriyə bir aya qədər müddətə təxirə salınmış ödəniş təqdim etməklə satışlarını artıra və ya kredit borcunu ödəməklə bu qrupdakı kreditor borclarının məbləğini azalda bilər.

Debitor borcları baxımından artıqlıq müşahidə edilirsə, bu, şirkətin olduğunu göstərir cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi mənbələrini optimallaşdırmaq üçün iki imkan:

ən azı bir ay ödəmə müddəti ilə qısamüddətli borc vəsaitlərinin axınını təmin etmək (overdraft vermək);
təxirə salınmış ödənişlə satışın payını azaltmaqla debitor borclarının həcmini azaltmaq.

A. A. Grebennikov, Rezon Şirkətlər Qrupunun baş iqtisadçısı

Material qismən dərc olunur. Tam olaraq jurnalda oxuya bilərsiniz

Dövriyyə vəsaiti qısa müddətdə müəssisənin təsərrüfat fəaliyyəti üçün zəruridir və aşağıdakı məqsədlər üçün istifadə olunur: xammal, material və komponentlərin alınması; hazır məhsula investisiyalar; debitor və kreditor borcları arasındakı fərqin ödənilməsi; qısamüddətli maliyyə investisiyaları (səhmlər, veksellər və s.). Qısamüddətli maliyyələşdirmə çox vaxt dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi üçün istifadə olunur. Dövriyyə kapitalı demək olar ki, həmişə mövsümi və ya dövri dalğalanmalara məruz qalır, buna görə də onun ölçüsü və tərkibi dövriyyə kapitalının idarə edilməsi strategiyasından, eləcə də müəssisənin məhsul portfelindən asılıdır. Qısamüddətli maliyyələşdirmə aşağıdakı xüsusiyyətlərə malikdir: bir ildən az müddətə verilir; maliyyə təminatı üçün tələblər daha yumşaqdır (ehtiyatlar və ya müştəri borcu şəklində təminat); çevikliyə malikdir - vaxtından əvvəl ödənilə bilər; qısamüddətli kreditlər şirkət üçün risklidir - vaxtın dəyişdirilməsinə zəmanət verilmir; kreditin yenidən təyin edilməsinin dəyəri yüksək ola bilər.

Dövriyyə kapitalının maliyyələşdirilməsi mənbələri. Dövriyyə vəsaitlərinin mənbələrinin öz və borc kapitalına bölünməsi aşağıdakı şərtlərlə həyata keçirilir. Daxili mənbələr müəssisənin əsas resurs tələbatını ödəməklə məhsul və xidmətlərin istehsalının və satışının fasiləsizliyini təmin edir. Xarici mənbələr xammalın, materialların, komponentlərin, hazır məhsulların mövsümi ehtiyatlarının formalaşmasına əlavə ehtiyacı ödəyir və istehsal xərclərini ödəyir. Daxili maliyyələşdirmə mənbələri: Müəssisə daha yaxşı idarəetmə yolu ilə mövcud dövriyyə kapitalı hesabına daxili maliyyələşdirməni təmin edə bilər, yəni: debitor borclarını azaltmaq (alıcılar və müştərilərlə münasibətləri tənzimləmək, kreditor borclarına nəzarəti təmin etmək və ya təkmilləşdirmək, vaxtı keçmiş debitor borclarını toplamaq üçün səy göstərmək); təchizatçılara daha uzun kredit vermək; material ehtiyatlarının səviyyəsini azaltmaq (xammalın qənaətli alınması, məhsulun saxlanması üçün deyil, sifarişlə istehsalı). Daxili maliyyələşdirmə mənbələrinə mənfəət, istehlak fondu və ehtiyatlar daxildir.

Xarici Maliyyələşdirmə mənbələri: Dövriyyə kapitalı üçün müxtəlif xarici maliyyələşdirmə mənbələri mövcuddur. Ən geniş yayılmışlar: Rusiya bankları - qısamüddətli kreditlər, faktorinq, veksellərlə əməliyyatlar; lizinq şirkətləri - əmlakın icarəsi; investisiya fondları - veksellərlə əməliyyatlar, faktorinq; müəssisələr - ticarət krediti, tollinq, veksel ödənişləri, qarşılıqlı hesablaşmalar; dövlət - əvəzləşdirmələr, vergi ödənişlərinin təxirə salınması. səhmdarlar - dividend ödənişləri.

Qısamüddətli xarici maliyyələşdirmə formaları: 1 Qısamüddətli kreditlər müəssisələrə ödənişli əsaslarla verilir. Bu məqsədlə banklarla kredit müqavilələri bağlanır ki, burada kredit resurslarının təyinatı üzrə istifadəsi, onların təminatlılığı, təcililiyi və ödənilməsi şərtləri əks etdirilir. Qısamüddətli bank maliyyələşdirilməsini overdraft vəsaitlərinə və qısamüddətli bank kreditlərinə bölmək olar. Overdraftın xüsusiyyətləri: dəyəri overdraftın faktiki məbləğindən və müddətindən asılıdır; maliyyələşdirmə məbləğləri mövcud girovdan artıq ola bilər; çeviklik, müqavilənin uzadılmasının asanlığı. Qısamüddətli kreditin xüsusiyyətləri: overdraftdan daha az çevikdir; daha baha. Overdraftın dəyəri istənilən vaxt borcalanın sərəncamında olan vəsaitin miqdarından asılıdır və bank kreditinin dəyəri kredit müqaviləsinin bütün qüvvədə olduğu müddət ərzində sabit qalır. Buna görə də, overdraft qısamüddətli kreditlə müqayisədə iqtisadi cəhətdən faydalıdır, lakin o, yalnız məhdud sayda yüksək etibarlı və sabit müəssisələr üçün mövcuddur.

Ticarət krediti. Bu kredit tədarükçülər tərəfindən adi iş zamanı satılan mallara görə təxirə salınmış ödəniş şəklində əmtəə formasında verilir. Bu kredit forması Rusiyada ən çox yayılmış növlərdən biridir. Ticarət krediti ilk baxışdan pulsuz görünür, lakin o, tədarükçünün debitor borclarına investisiya etməsi üçün xərcləri ehtiva edir. Təchizatçı, bir qayda olaraq, bu xərcləri bazar şəraitindən və tərəflərin qarşılıqlı razılaşmalarından asılı olan qiymətə daxil edir.

Tollinq- müştəri tərəfindən verilən xammal üzərində işləmək. Bu prosessorun xammalı prosessora heç bir xərc çəkmədən qəbul etməsi və sonra son məhsulu tədarükçüyə qaytarması üsuludur. Təchizatçı iş üçün prosessoru mükafatlandırır. Mükafat pul şəklində və ya hazır məhsul şəklində ola bilər. Emal müəssisəsi hal-hazırda başqa maliyyələşdirmə vasitələrinə və xammalın alınması üsullarına malik olmadıqda və istehsal fəaliyyətini davam etdirmək, habelə istehsal gücünü yükləmək, qeyri-tollinq əməliyyatlarını daha sərfəli etmək istəyirsə, tollinqdən istifadə edə bilər.

Veksel- borcalan (veksel verən) tərəfindən kreditora (vekselin sahibinə) verilmiş, sonuncuya vekseldə göstərilən məbləğin borc alandan ödənilməsini tələb etmək hüququ verən qanunla müəyyən edilmiş formada yazılı veksel; müəyyən bir tarixə qədər. Ənənəvi olaraq veksellər ticarət krediti vermək üçün buraxılır və “canlı” vəsait çatışmazlığı zamanı cari ödənişlər üçün pul vəsaitlərinin ekvivalenti kimi istifadə olunur.

FaktorinqŞirkətin debitor borclarının faktor şirkəti kimi tanınan maliyyə qurumuna satılması. Vəsait əldə etmək üçün debitor borclarının güzəştli qiymətlə ixtisaslaşmış şirkətə - faktora və ya maliyyə institutuna satılması əməliyyatı.

Kreditlə mal satarkən satıcı faktorinq bankından alıcının kredit qabiliyyətindən və malın keyfiyyətindən asılı olaraq 15-50% endirimlə dərhal ödəniş ala bilər. Faktorinqin əsas üstünlüyü vəsaitlərin dövriyyəsini və likvidliyini təmin etməkdir.

Qarşılıqlı hesablaşmalar- iki və ya daha çox tərəfin iştirakı ilə malların tədarükü və ya xidmətlərin göstərilməsi ilə ödənilən müəssisələr arasında pul öhdəlikləri.

Barter Qarşılıqlı hesablaşmalar kimi, barter də malların tədarükü və ya mübadiləsi yolu ilə müəssisələr arasında pul öhdəliklərinin ödənilməsini nəzərdə tutur. Rusiyada barter əməliyyatları əsas maliyyə mənbələrindən biridir. Rusiyada barter əməliyyatlarının həcmi ölkənin ən iri müəssisələri arasında satışın yarısından çoxunu təşkil edir.

Qısa müddətli lizinq Qısa müddətli icarələr, biznesin məhdud müddət ərzində ehtiyac duyduğu avadanlıqlara investisiya qoymaqla investisiyanı azalda bilər.

Dövriyyə vəsaitlərinin optimal maliyyələşdirilməsi idarəetmənin keyfiyyətindən asılıdır ki, bu da tələb olunan dövriyyə vəsaitlərinin mövcudluğunu təmin etməlidir. Dövriyyə kapitalının tələb olunan həcmi dedikdə, müəyyən bir müddət ərzində normal iqtisadi fəaliyyəti təmin etmək üçün minimal, lakin kifayət qədər kifayət edəcək ölçü başa düşülür.

Əlaqədar məlumat.