Kapitali qarkullues është i nevojshëm për veprimtarinë ekonomike të ndërmarrjes në një afat të shkurtër dhe është i drejtuar drejt:
· prokurimi i lëndëve të para, materialeve dhe komponentëve;
· investime në produkte të gatshme;
· mbulimin e diferencës ndërmjet llogarive të arkëtueshme dhe llogarive të pagueshme;
· investime financiare afatshkurtra (aksione, fatura, etj.).
Financimi afatshkurtër përdoret shpesh për të financuar kapitalin qarkullues. Kërkesat për kapital qarkullues janë të diferencuara në varësi të industrisë së ndërmarrjes. Kapitali qarkullues është pothuajse gjithmonë subjekt i luhatjeve sezonale ose ciklike, kështu që madhësia dhe përbërja e tij varet nga strategjia e menaxhimit të kapitalit qarkullues, si dhe nga portofoli i produkteve të ndërmarrjes. Financimi afatshkurtër ka këto karakteristika:
· parashikuar për një periudhë më pak se një vit;
· Kërkesat për mbështetje financiare janë më të buta (siguri në formën e inventarëve ose borxhit të klientit);
· ka fleksibilitet - mund të shlyhet përpara afatit;
· Kreditë afatshkurtra janë të rrezikshme për kompaninë - riprogramimi nuk është i garantuar;
· kostoja e shtyrjes së periudhës së shlyerjes së kredisë mund të jetë e lartë.
Burimet e financimit të kapitalit qarkullues
Ndarja e burimeve të kapitalit qarkullues në të vetat dhe të huazuara kryhet në kushtet e mëposhtme. Burimet e brendshme mbulojnë nevojat bazë të burimeve të ndërmarrjes, duke siguruar vazhdimësinë e prodhimit dhe shitjes së produkteve dhe shërbimeve. Burimet e jashtme mbulojnë nevojën shtesë për formimin e rezervave sezonale të lëndëve të para, materialeve, përbërësve, produkteve të gatshme dhe mbulojnë kostot e prodhimit.
Figura 2.
Një ndërmarrje mund të sigurojë financim të brendshëm nga kapitali qarkullues ekzistues përmes menaxhimit më të mirë, përkatësisht:
· zvogëloni llogaritë e arkëtueshme (rregulloni marrëdhëniet me blerësit dhe klientët, siguroni ose përmirësoni kontrollin mbi llogaritë e pagueshme, bëni përpjekje për të mbledhur llogaritë e arkëtueshme të vonuara);
· ofrojë kredi më të gjatë për furnitorët;
· zvogëloni nivelin e stoqeve të materialeve (bëni blerje ekonomike të lëndëve të para, prodhoni produkte jo për ruajtje, por për porosi).
Burimet e financimit të brendshëm përfshijnë fitimin, fondin e konsumit dhe rezervat.
Burimet e financimit të jashtëm
Ekzistojnë burime të ndryshme të financimit të jashtëm për kapital qarkullues.
Më të përhapurit janë:
· Bankat ruse - kredi afatshkurtra, faktoring, transaksione me kambial;
kompanitë e lizingut - dhënie me qira të pronës;
· fondet e investimeve - transaksionet me kambial, faktoring;
· ndërmarrjet - kreditë tregtare, tarifat, pagesat e faturave, shlyerjet e ndërsjella;
· shtet - kompensime, shtyrje e pagesave tatimore.
· aksionerët - llogaritjet e dividentëve.
Format e financimit të jashtëm afatshkurtër
Kredi bankare afatshkurter
Kreditë afatshkurtra u jepen ndërmarrjeve me tarifë. Për këtë qëllim, me bankat lidhen marrëveshje kredie, të cilat pasqyrojnë kushtet për përdorimin e synuar të burimeve të kredisë, sigurinë, urgjencën dhe pagesën e tyre.
Bankat komerciale japin kredi afatshkurtra për një periudhë më të vogël se një vit sipas:
· siguruar nga pasuria dhe sendet me vlerë të klientit;
· nën garancinë ose garancinë e një personi juridik ose fizik të palës së tretë.
Ka hua bosh që u jepen huamarrësve kryesorë pa garanci apo garanci. Si garanci për shlyerjen e kredisë, bankat pranojnë pronën e klientit në pronësi të tij, me përjashtim të pasurisë, shitja e të cilave është e ndaluar. Kur jepet kredi e siguruar me prona, merret parasysh jo vetëm vlera e bilancit të saj, por edhe vlera e saj në treg ose likuide, e cila merr parasysh mundësinë e shitjes së shpejtë të mallrave, letrave me vlerë, valutës etj. Financimi bankar afatshkurtër mund të jetë të ndara në fonde overdraft dhe kredi bankare afatshkurtra.
Karakteristikat e mbitërheqjes:
· kostoja varet nga shuma dhe afati aktual i mbitërheqjes;
· shumat e financimit mund të tejkalojnë kolateralin ekzistues;
· fleksibilitet, lehtësi në zgjatjen e kontratës.
Karakteristikat e një kredie afatshkurtër:
· më pak fleksibël se overdrafti;
· më e shtrenjtë.
Kostoja e një mbitërheqjeje varet nga shuma e fondeve në dispozicion të huamarrësit në çdo kohë të caktuar, dhe kostoja e një kredie bankare mbetet konstante për të gjithë periudhën e vlefshmërisë së marrëveshjes së huasë. Prandaj, një mbitërheqje është ekonomikisht e dobishme në krahasim me një kredi afatshkurtër, por është e disponueshme vetëm për një numër të kufizuar ndërmarrjesh shumë të besueshme dhe të qëndrueshme. Për të marrë kredi afatshkurtra, huamarrësi i siguron bankës dokumentet e mëposhtme që karakterizojnë aftësinë paguese të tij:
· pasqyrat financiare (bilanci, pasqyra e fitimit dhe humbjes), mbi bazën e të cilave përcaktohet profitabiliteti, likuiditeti, qarkullimi dhe raportet e tjera financiare.
· një studim fizibiliteti ose plan biznesi që do të zbulonte thelbin e aktivitetit ekonomik dhe do të konfirmonte efikasitetin e përdorimit të burimeve.
· një plan marketingu, sipas të cilit niveli i rrezikut vlerësohet në kuptimin e realizueshmërisë së ngjarjes ose projektit që financohet nga ndërmarrja në tërësi.
Kredi tregtare
Kjo kredi jepet në formë mall nga furnitorët në formën e një shtyrjeje pagesa për mallrat e shitura në rrjedhën e zakonshme të biznesit. Kjo formë e kredisë është një nga më të zakonshmet në Rusi. Kredia tregtare duket të jetë e lirë në shikim të parë, por përmban kosto që furnizuesi të investojë në të arkëtueshme. Furnizuesi, si rregull, i përfshin këto kosto në çmim, i cili varet nga kushtet e tregut dhe nga marrëveshjet e ndërsjella të palëve. Në rastet e pagesës së mallrave në dorëzim ose paradhënie, si rregull, furnizuesi ofron zbritje të konsiderueshme, kështu që përpara se të pranoni një kredi tregtare, është e nevojshme të përcaktohet madhësia e kësaj zbritjeje dhe të krahasohet ky opsion financimi me forma të tjera.
Taksa është puna për "lëndët e para të furnizuara". Kjo është një mënyrë që përpunuesi të marrë lëndët e para pa kosto për përpunuesin dhe më pas t'ia kthejë produktin përfundimtar furnizuesit. Furnizuesi shpërblen përpunuesin për punën. Shpërblimi mund të jetë në formën e parave të gatshme ose në formën e produkteve të gatshme. Një ndërmarrje përpunuese mund t'i drejtohet tarifimit nëse aktualisht nuk ka mjete të tjera financimi dhe metoda të blerjes së lëndëve të para dhe dëshiron të vazhdojë aktivitetet e prodhimit, si dhe të ngarkojë kapacitetin e prodhimit, duke i bërë më fitimprurëse operacionet pa pagesë.
Kambiali është një kambial me shkrim i formës së përcaktuar me ligj, i lëshuar nga huamarrësi (lëshuesi i kambialit) tek kreditori (mbajtësi i kambialit), duke i dhënë këtij të fundit të drejtën të kërkojë nga huamarrësi pagesën e shumës. të përcaktuara në faturë deri në një datë të caktuar. Tradicionalisht, kambialet lëshohen për të lëshuar një kredi tregtare dhe përdoren si ekuivalent i parave të gatshme për pagesat aktuale në rast të mungesës së fondeve "të gjalla". Përveç lëshimit të kambialeve të veta, një ndërmarrje mund të përdorë kambialet bankare për shlyerjet me furnitorët. Një ndërmarrje, që kryen transaksione me fatura bankare, mund të marrë përfitimet e mëposhtme:
· një ndërmarrje që ka marrë një kredi në formën e një faturë bankare mund të heqë problemin e aftësisë paguese, sepse një kambial nga një bankë e qëndrueshme është më likuid se një kambial i vetë ndërmarrjes;
· faturat bankare kontribuojnë jo vetëm në zgjidhjen e problemeve të mospagesës së ndërmarrjes, por edhe në rritjen e kapitalit qarkullues.
Përfitimi i investitorit nga blerja e faturave përbëhet nga:
· kursimet në pagesat e taksave: tatimi mbi të ardhurat e marra në një faturë është 15%;
· likuiditeti i investimeve për shkak të urgjencës së faturës, si dhe pranisë së tregut të faturave, ku është e mundur shitja e faturave ose llogaritja e tyre në bankë;
· aftësinë për të paguar vetë detyrimet e tyre;
· aftësia për t'i lënë peng dhe për të marrë një kredi.
Faktoringu
Shitja e të arkëtueshmeve të kompanisë në financa një institucion i njohur si kompani faktor. Transaksioni i shitjes së të arkëtueshmeve me një çmim të zbritur tek një kompani e specializuar - faktor - ose institucion financiar për të marrë fonde. Kur shet mallra me kredi, shitësi mund të marrë pagesë të menjëhershme nga banka faktoring me një zbritje prej 15-50%, në varësi të aftësisë kreditore të blerësit dhe cilësisë së mallit. Avantazhi kryesor i faktoringut është sigurimi i qarkullimit dhe likuiditetit të fondeve.
Zgjidhjet e ndërsjella
Shlyerjet e ndërsjella janë detyrime monetare ndërmjet ndërmarrjeve që shlyhen furnizimi i mallrave ose shërbimeve që përfshijnë dy ose më shumë palë. Pavarësisht se shlyerjet e ndërsjella nuk janë transaksione monetare, çdo pranim i mallrave nga njëra palë te tjetra është ekuivalent me një hua afatshkurtër.
Ashtu si shlyerjet e ndërsjella, shkëmbimi përfshin shlyerjen e parave. detyrimet ndërmjet ndërmarrjeve për furnizimin ose shkëmbimin e mallrave. Në Rusi, transaksionet e shkëmbimit janë një nga burimet kryesore të financimit. Vëllimi i transaksioneve të shkëmbimit në Rusi përbën më shumë se gjysmën e shitjeve midis ndërmarrjeve më të mëdha të vendit.
Qira afatshkurter
Qirajet afatshkurtra mund të zvogëlojnë investimet duke investuar në pajisjet e nevojshme nga ndërmarrja për një periudhë të kufizuar. Financimi optimal i kapitalit qarkullues varet nga cilësia e menaxhimit, e cila duhet të sigurojë disponueshmërinë e sasisë së kërkuar të kapitalit qarkullues. Vëllimi i kërkuar i kapitalit qarkullues kuptohet të jetë një madhësi e tillë që do të ishte minimale, por mjaft e mjaftueshme për të siguruar një aktivitet normal ekonomik në një periudhë të caktuar kohore.
Strategjitë për financimin e aktiveve rrjedhëse
Në teorinë e menaxhimit financiar, është zakon të dallohen strategji të ndryshme për financimin e aktiveve korrente, në varësi të qëndrimit të menaxherit ndaj zgjedhjes së burimeve të mbulimit. Janë të njohura 4 modele sjelljeje: ideale, agresive, konservatore, kompromisi. Zgjedhja e një ose një modeli tjetër strategjie financimi zbret në ndarjen e pjesës së duhur të kapitalit, d.m.th. burimet afatgjata të financimit.
Modeli ideal ndërtohet bazuar në thelbin e kategorive “aktive korente” dhe “detyrime afatshkurtra”. Modeli nënkupton që aktivet rrjedhëse përkojnë në madhësi me pasivet afatshkurtra, d.m.th. kapitali qarkullues neto është zero. Në jetën reale, një model i tillë praktikisht nuk ndodh kurrë, sepse Një biznes gjithmonë ka nevojë për një sasi të caktuar parash për të mbajtur shpenzimet aktuale. Nga pikëpamja e likuiditetit, ky model është më i rrezikshmi, sepse Një ndërmarrje mund të përballet me nevojën për të shitur një pjesë të aktiveve të saj fikse për të mbuluar llogaritë rrjedhëse të pagueshme. Thelbi i kësaj strategjie është që kapitali afatgjatë përdoret si burim i mbulimit të aktiveve afatgjata, d.m.th. numerikisht përkon me vlerën e tyre.
Modeli agresiv nënkupton që kapitali afatgjatë shërben si burim i mbulimit të aktiveve afatgjata dhe minimumi që është i nevojshëm për të kryer aktivitetet e biznesit. Nga pikëpamja e likuiditetit, ky model është gjithashtu i rrezikshëm, sepse në jetën reale është e pamundur të kufizohet vetëm në një minimum të aktiveve rrjedhëse. Meqenëse burimet e përhershme të financimit në këtë rast janë të mjaftueshme vetëm për të mbuluar minimumin e aktiveve rrjedhëse. Me këtë model ka një fitim korrent relativisht të lartë (pasi kostot e mbajtjes së aktiviteteve aktuale janë minimale) dhe ka një rrezik të lartë të humbjeve nga mosmarrja e të ardhurave të mundshme kur rritet kërkesa për produkte.
Modeli konservator supozon se një pjesë e aktiveve korrente mbulohet nga pasivet afatgjata.
Modeli i kompromisit konsiderohet më realisti. Mjetet rrjedhëse financohen nga burime afatgjata.
Financimi afatgjatë konsiderohet nga këndvështrimi i strategjisë së zhvillimit të ndërmarrjes. Suksesi i aktiviteteve aktuale të ndërmarrjes përcaktohet kryesisht efikasiteti menaxhimin e aktiveve dhe detyrimeve afatshkurtra.
Në teorinë e menaxhimit financiar, është zakon të dallohen strategji të ndryshme për financimin e aktiveve korrente, në varësi të qëndrimit të menaxherit ndaj zgjedhjes së burimeve për të mbuluar pjesën e tyre të ndryshme, d.m.th. për zgjedhjen e shumës relative të kapitalit qarkullues neto. Ekzistojnë katër modele të njohura për financimin e aktiveve korrente: ideal, agresiv, konservator, kompromis . Zgjedhja e një ose një modeli tjetër strategjie financimi zbret në ndarjen e pjesës së duhur të kapitalit, d.m.th. burimet afatgjata të financimit, të cilat konsiderohen si burime të mbulimit të aktiveve korrente. Me fjalë të tjera, algoritmi për llogaritjen e shumës së kapitalit qarkullues neto si diferencë midis burimeve afatgjata për të mbuluar aktivet afatgjata dhe vlerës së këtyre aktiveve mund të specifikohet nga ekuacione të ndryshme të bilancit, të cilat shprehin saktësisht thelbin e një strategji e veçantë për financimin e aktiveve rrjedhëse. Për qartësi, ne do të përdorim gjithashtu një paraqitje grafike të bilancit.
Merrni parasysh paraqitjet statike dhe dinamike të secilit model të dhënë.
Modeli ideal (Fig. 3.11) bazohet në kategoritë “aktive rrjedhëse” dhe “detyrime afatshkurtra” dhe korrespondencën e tyre reciproke. Termi “ideal” në këtë rast nuk nënkupton një ideal për të cilin duhet të përpiqet, por vetëm një kombinim i aseteve dhe burimeve të mbulimit të tyre bazuar në përmbajtjen e tyre ekonomike.
Modeli nënkupton që aktivet rrjedhëse përkojnë në madhësi me pasivet afatshkurtra, d.m.th. kapitali qarkullues neto është zero. Në jetën reale, një model i tillë praktikisht nuk ndodh, pasi është e qartë se në çdo fazë të veprimtarisë së saj një ndërmarrje ka nevojë për një sasi të caktuar parash për të mbështetur shpenzimet aktuale. Për më tepër, nga pikëpamja e likuiditetit, është më e rrezikshmja, pasi në kushte të pafavorshme (për shembull, për shkak të rrethanave aktuale është e nevojshme të paguhet pjesa më e madhe e kreditorëve në një kohë), ndërmarrja mund të përballet me nevojën për të të shesë një pjesë të aseteve të saj fikse për të mbuluar llogaritë rrjedhëse të pagueshme. Thelbi i kësaj strategjie është që kapitali afatgjatë përdoret ekskluzivisht si burim i mbulimit të aktiveve afatgjata, d.m.th. numerikisht përkon me vlerën e tyre.
Oriz. 3.11 Modeli ideal për financimin e aktiveve korrente:
VA – aktivet afatgjata; OA – aktivet rrjedhëse (rrjedhëse); SOA – pjesë e sistemit të aktiveve rrjedhëse; Zëri i Amerikës – pjesë e ndryshueshme e aseteve rrjedhëse;
PK – detyrimet afatshkurtra; PD – detyrimet afatgjata (kapitali i huazuar);
SK – kapitali aksionar; DIF - burimet afatgjata të financimit (kapitali)
Kompania nuk ka kapital neto qarkullues (NWC):
NOC = OA – CP = 0.
Aktivet afatgjata mbulohen nga burimet afatgjata të financimit (kapitali plus detyrimet afatgjata):
VA = SK + DP.
Disavantazhi i modelit ideal është rreziku i lartë i likuiditetit të ndërmarrjes, pasi mungesa e parave të gatshme krijon një kërcënim për aftësinë paguese të ndërmarrjes. Kapitali afatgjatë përdoret ekskluzivisht për të mbuluar aktivet afatgjata.
Nga paraqitja dinamike e bilancit (shih Fig. 3.11, b) është e qartë se me kalimin e kohës monedha e bilancit po ndryshonte vazhdimisht: aktivet afatgjata dhe pjesa sistematike e aktiveve rrjedhëse u rritën (vini re se të njëjtat ritme ndryshimi në këto pasuri të paraqitura në grafik janë të kushtëzuara). Vlera e pjesës së ndryshueshme të aktiveve korente ndryshonte vazhdimisht, si në rritje ashtu edhe në rënie, gjë që mund të shkaktohej veçanërisht nga faktorë sezonalë. Në kohën t 1, vlera e aktiveve korrente arriti një nivel minimal; në kohën t 2 – maksimumi. Megjithatë, siç tregon paraqitja statike e bilancit (shih Fig. 3.11, a), në çdo rast, strategjia mbeti e palëkundur - të gjitha aktivet korrente mbulohen nga pasivet afatshkurtra.
Më realisti është një nga tre modelet e mëposhtme të strategjisë për financimin e aktiveve korrente (Fig. 3.12 - 3.14), të cilat bazohen në premisën se për të siguruar likuiditet, duhet të paktën aktivet afatgjata dhe pjesa sistematike e aktiveve korrente. të mbulohen nga burime afatgjata financimi (kapitale).
Kështu, diferenca midis modeleve përcaktohet nga cilat burime financimi dhe në çfarë proporcioni zgjidhen për të mbuluar pjesën e ndryshme të aktiveve korrente .
Oriz. 3.12 Modeli agresiv për financimin e aktiveve korrente:
a – paraqitje statike; b – paraqitje dinamike
Model agresiv (Fig. 3.12) do të thotë se kapitali afatgjatë shërben si burim i mbulimit të aktiveve afatgjata dhe pjesa sistemore e aktiveve rrjedhëse, d.m.th. minimumin e nevojshëm për të kryer aktivitete biznesi. Ekuacioni bazë i bilancit (modeli) do të duket kështu:
CHOC = SOA + SOA – CP = SOA.
Modeli agresiv do të thotë që kapitali afatgjatë (SC + DP) shërben si burim i mbulimit të VA dhe pjesës së sistemit të aktiveve korrente (SOA), domethënë minimumi që është i nevojshëm për të kryer aktivitete biznesi.
Oriz. 3.13 Modeli konservator për financimin e aktiveve korrente:
a – paraqitje statike; b – paraqitje dinamike
Pjesa e ndryshueshme e aktiveve korrente (AK) mbulohet plotësisht nga detyrimet afatshkurtra, pasi burimet e përhershme të financimit (SC) janë të mjaftueshme vetëm për të mbuluar asetet korente minimale, pra pjesën sistematike të tyre. Gjatë sezonit të pikut, kompania mund të mos ketë fonde në dispozicion për të financuar nevojat shtesë për inventar. Me fjalë të tjera, ka një fitim dhe rrezik të lartë të humbjes nga ndërprerja e biznesit.
Modeli konservator (Fig. 3.13) supozon se një pjesë e ndryshueshme e aktiveve korrente mbulohet gjithashtu nga pasivet afatgjata. Në këtë rast, nuk ka llogari të pagueshme afatshkurtra dhe nuk ka rrezik të humbjes së likuiditetit. Kapitali qarkullues neto është i barabartë në madhësi me aktivet rrjedhëse (NWO = OA). Sigurisht, ky model është gjithashtu artificial. Kjo strategji përfshin vendosjen e detyrimeve afatgjata në një nivel të dhënë nga ekuacioni i mëposhtëm i bilancit (modeli):
NOC = OA – CP = OA – 0 = OA;
OA + VA = DP + SK.
Modeli konservator karakterizohet nga fakti se nuk ka detyrime korrente. Rreziku i likuiditetit është praktikisht zero. Ky model karakterizohet nga fitime të vogla, pasi kompania është e detyruar të bëjë kosto shtesë për ruajtjen e inventarit të tepërt, në vend që të investojë para të gatshme në qarkullim dhe të marrë fitim shtesë. Le të theksojmë gjithashtu se modeli konservator, në parim, nuk është ekonomikisht fitimprurës, sepse në këtë rast ndërmarrja, si të thuash, refuzon llogaritë e pagueshme, e cila, në një farë kuptimi, është një burim i lirë financimi.
Model kompromisi (Fig. 3.14) konsiderohet më realisti. Në këtë rast, aktivet afatgjata, pjesa sistematike e aktiveve korrente dhe afërsisht gjysma e pjesës së ndryshueshme të aktiveve korrente financohen nga burime afatgjata. Kapitali qarkullues neto është i barabartë në madhësi me shumën e pjesës së sistemit të aktiveve korrente dhe gjysmën e pjesës së tyre variabile:
NER = SOA + 0,5 · SOA.
Sigurisht, në momente të caktuara kohore, një ndërmarrje mund të ketë aktive të tepërta rrjedhëse, gjë që ndikon negativisht në fitime, por kjo konsiderohet si një pagesë për ruajtjen e rrezikut të humbjes së likuiditetit në nivelin e duhur.
Oriz. 3.14 Modeli kompromisi për financimin e aktiveve korrente:
a – paraqitje statike; b – paraqitje dinamike
Kjo strategji përfshin vendosjen e detyrimeve afatgjata në një nivel të dhënë nga ekuacioni i mëposhtëm i bilancit (modeli):
NER = SOA + SOA – TP = SOA + 0,5 * SOA.
Modeli i kompromisit është një model në të cilin aktivet afatgjata, pjesa sistemike e aktiveve korrente dhe 1/2 e pjesës së ndryshueshme të aktiveve korrente financohen nga burime afatgjata.
Modeli i kompromisit është më realisti, pasi ju lejon të kombinoni një rrezik të vogël me humbjen e likuiditetit.
Shembull
Llogaritni opsione të ndryshme për strategjinë e financimit të kapitalit qarkullues sipas atyre të dhëna në tabelë. 3.4 të dhëna. Në Fig. Figura 3.15 paraqet dinamikën e ndryshimeve në vlerën e aseteve të ndërmarrjes, si dhe opsionet e mundshme për strategjinë për financimin e aktiviteteve të saj aktuale.
Tabela 3.4 Të dhënat për përcaktimin e strategjisë së financimit të kapitalit qarkullues Në mijëra rubla
|
Asetet rrjedhëse (parashikimi) |
Asetet fikse |
Totali i aktiveve |
Minimumi nevojë në burime |
Sezonale nevojë në rrymë |
|
|
shtator |
|||||
Zgjidhja:
1) Pjesa e sistemit të aktiveve qarkulluese përfaqëson kërkesën minimale për kapital qarkullues dhe është e barabartë me 8 mijë.
R. (sipas të dhënave të korrikut).
2) Nevoja minimale për burime fondesh është 68 mijë rubla. në qershor, maksimumi - 76 mijë rubla. në tetor.
3) Rreshti 1 (shih Fig. 3.15) karakterizon një strategji agresive në të cilën burimet afatgjata të financimit mbulojnë aktivet afatgjata dhe pjesën sistematike të aktiveve korrente. Në përputhje me këtë strategji të ndërmarrjes, kapitali i saj afatgjatë duhet të jetë 68 mijë rubla. Nevoja e mbetur për burime financimi mbulohet nga detyrimet afatshkurtra. Në këtë rast, kapitali qarkullues neto do të jetë:
68 - 60 = 8 mijë rubla.
4) Rreshti 2 karakterizon një strategji konservatore, sipas së cilës detyrimet afatgjata mbahen në nivelin maksimal të kërkuar, d.m.th. në shumën prej 76 mijë rubla. Në këtë rast, kapitali qarkullues neto do të jetë:
76 - 60 = 16 mijë rubla.
5) Rreshti 3 karakterizon një strategji kompromisi, sipas së cilës përcaktohen burimet afatgjata të financimit në një shumë që mbulon aktivet afatgjata, pjesën e sistemit të aktiveve korrente dhe gjysmën e vlerës së parashikuar të pjesës së ndryshueshme të aktiveve korrente. përfshirë. në shumën prej 72 mijë rubla. Në këtë rast, kapitali qarkullues neto do të jetë:
72 - 60 = 12 mijë rubla.
Oriz. 3.15 Strategji të ndryshme për financimin e aktiveve korrente
3.6 Metodat e financimit afatmesëm dhe afatshkurtër
Metodat e financimit afatshkurtër të kompanisë përfshijnë: kredi bankare afatshkurtra dhe llogaritë e pagueshme .
Një nga llojet më premtuese të huadhënies tregtare është përdorimi i kambialeve dhe kambialeve të ndërmarrjeve. Një kambial i lëshuar nga një kompani mund të shërbejë si mjet pagese në një zinxhir që lidh disa ndërmarrje. Meqenëse një kambial i lëshuar nga një ndërmarrje konsiderohet më pak i besueshëm se një kambial bankar, likuiditeti i këtyre instrumenteve financiare shpesh mbahet nga banka në formën avalya – një garanci bankare për të paguar faturën në rast të mos shlyerjes nga kompania që e ka lëshuar faturën. Aplikimi në bankë për një aval mund të kryhet si në kohën e lëshimit të faturës, ashtu edhe në çdo fazë të qarkullimit të saj si mjet pagese.
Roli i bankave në qarkullimin e kambialeve të ndërmarrjeve nuk kufizohet vetëm në dhënien e garancive; bankat mund të ofrojnë edhe Kontabiliteti (shlyerja e parakohshme) e kambialeve, marrin pjesë në përzgjedhjen paraprake të pjesëmarrësve në konglomeratin e kambialit.
Gjatë përdorimit të kambialit të një kompanie, jo vetëm zgjidhet problemi i financimit afatshkurtër, por ka edhe një reduktim të ndjeshëm të kohës dhe parave të udhëtimit. Në të vërtetë, nëse firma A i detyrohet firmës B, dhe firma C, nga ana tjetër, i detyrohet A, atëherë A mund t'i lëshojë një faturë C me një kërkesë për t'ia paguar atë firmës B. Në këtë rast, në vend të rrjedhës së fondeve nga C në A dhe më pas nga A në B ka një lëvizje të vetme nga C në B.
Kredi bankare mund të kryhet në forma të ndryshme:
· kredi urgjente;
· Kredia aktuale;
· kredi për thirrje;
· kredi kontabël;
· Kredi pranimi;
· faktoring;
· falje.
Procedura e kreditimit të një ndërmarrjeje nga banka, përpunimi dhe shlyerja e kredive rregullohen me marrëveshjen e huasë. Për të marrë një kredi, huamarrësi paraqet dokumentet e nevojshme në bankë:
· një aplikim që tregon qëllimin e marrjes së një kredie, shumën dhe periudhën për të cilën kërkohet;
· dokumentet përbërëse të huamarrësit;
· pasqyrat financiare;
· kartelë me mostra nënshkrimesh dhe vulash.
Në varësi të rezultateve të analizës së dokumenteve të ofruara, nën kushte të caktuara lidhet një marrëveshje kredie, e cila specifikon llojin e kredisë, shumën dhe periudhën e shlyerjes, interesin e kredisë, llojin e garancisë së kredisë dhe formën e transferimit. të kredisë për huamarrësin.
Kredi urgjente – forma më e zakonshme e huadhënies afatshkurtër, kur banka transferon shumën e rënë dakord në llogarinë rrjedhëse të huamarrësit. Në fund të afatit, kredia shlyhet.
Kredia aktuale parashikon që banka të mbajë llogarinë rrjedhëse të klientit me pagesën e dokumenteve të shlyerjes së marrë dhe kreditimin e të ardhurave. Nëse fondet e klientit nuk janë të mjaftueshme për të shlyer detyrimet, banka i jep atij hua brenda shumës së përcaktuar në marrëveshjen e kredisë, d.m.th. Një llogari rrjedhëse mund të ketë një bilanc debiti dhe kredit. Ka të veçanta overdraft llogaritë kur banka i jep klientit hua mbi shumën e përcaktuar nga marrëveshja e kredisë.
Overdraft(nga anglishtja" overdraft") - një bilanc debiti në një llogari pasive që lind kur bëni një pagesë në një shumë që tejkalon bilancin e mëparshëm të kredisë. Kjo është një formë kredie afatshkurtër, e cila sigurohet nga banka që heq fondet nga llogaria e klientit që tejkalojnë gjendjen e saj. Si rezultat i një operacioni të tillë, formohet një bilanc debiti - borxhi i klientit ndaj bankës. Banka dhe klienti lidhin një marrëveshje që përcakton shumën maksimale të mbitërheqjes, kushtet e kredisë, procedurën e shlyerjes dhe normën e interesit për kredinë. Me një mbitërheqje, të gjitha shumat e kredituara në llogarinë rrjedhëse të klientit përdoren për të shlyer borxhin. Prandaj, shuma e kredisë ndryshon kur fondet bëhen të disponueshme, gjë që dallon një mbitërheqje nga një kredi e rregullt. Një mbitërheqje është një hua praktikisht e pasiguruar (bosh), kështu që mund të përdoret vetëm nga klientë mjaft të besueshëm të mirënjohur për bankën.
Kredi në thirrje është një lloj llogarie rrjedhëse dhe emetohet, si rregull, kundrejt sigurisë së artikujve të inventarit ose letrave me vlerë. Brenda kufijve të një kredie të siguruar, banka paguan të gjitha faturat e klientit, duke marrë të drejtën e shlyerjes së kredisë me kërkesën e parë duke përdorur fondet e marra në llogarinë e klientit dhe nëse ato janë të pamjaftueshme, duke shitur kolateralin. Norma e interesit për këtë kredi është më e ulët se ajo e kredisë me afat.
Kontabiliteti(kambial)krediti i ofruar nga banka mbajtësit të faturimit duke blerë (zbritur) faturën përpara datës së caktuar për pagesë. Mbajtësi i faturës merr nga banka shumën e specifikuar në faturë minus interesin e zbritjes, pagesat e komisionit dhe shpenzimet e tjera të përgjithshme. Mbyllja e kredisë kryhet në bazë të njoftimit të bankës për pagesën e faturës.
Ka forma të tjera të përdorimit të huadhënies faturë bankare. Për shembull, një biznes mund të blejë një faturë bankare me një çmim nën normën dhe ta përdorë atë si një mjet pagese. Kompania e fundit në zinxhir do të paraqesë në bankë kambialin në momentin e duhur për shlyerje dhe do të marrë shumën e shënuar në të. Një ndërmarrje që ka blerë një faturë bankare merr një burim shtesë financimi afatshkurtër (diferenca midis vlerës nominale të faturës dhe shumës së paguar për të), përveç kësaj, nuk ka dështime të pagesave në zinxhir.
Faktoringu është një nga metodat e huadhënies së operacioneve tregtare, në të cilën një kompani e specializuar (firma faktori) merr nga kompania furnizuese të gjitha të drejtat që rrjedhin nga momenti i dorëzimit të mallit te blerësi dhe vetë e mbledh borxhin. Kështu, furnizuesi çlirohet nga rreziku i kredisë që lidhet me mospagimin e mundshëm të borxhit. Furnizuesi merr shumicën e shumës (60–90%) për produktet e dorëzuara nga firma e faktorit menjëherë pas dërgesës së mallit. Pjesa e mbetur mbahet për të mbuluar rrezikun e mospagesës. Pas marrjes së pagesës, shuma e bllokuar, minus interesat dhe komisionet e firmës faktor, i paguhet furnitorit brenda periudhës së përcaktuar nga marrëveshja e faktorit, pavarësisht nga gjendja aktuale financiare e blerësit. Ky operacion është mjaft i shtrenjtë për ndërmarrjen; Në praktikën perëndimore, ka shpesh raste kur humbjet arrijnë deri në 50% të shumës së të arkëtueshmeve.
Ekzistojnë lloje të ndryshme të faktorizimit. Faktoring i hapurështë një operacion kur një shoqëri njofton debitorin e saj për pjesëmarrjen e një banke (shoqërie faktoringu) në pagesën e transaksioneve. Në këtë rast, një shënim përkatës bëhet në fatura dhe të gjitha pagesat i dërgohen kompanisë faktoring. Në faktoring i mbyllur debitorët nuk janë të vetëdijshëm për rolin ndërmjetësues të shoqërisë faktoring. Operacionet e faktoringut më së shpeshti përfundojnë me një klauzolë rekursi, e cila i lë faktorit të drejtën që të kërkojë nga kompania të rimbursojë shumën e paguar për të arkëtueshmet; kjo do të thotë që rreziku i kredisë transferohet te furnizuesi.
Pavarësisht rinisë së tij relative, faktorizimi është shumë popullor në Perëndim.
Faiting në kuptimin më të gjerë të fjalës nënkupton caktimin e disa të drejtave. Operacionet e falsifikimit filluan të kryhen në fund të viteve 1950 - fillimi i viteve 1960 si operacione për të fituar të drejtën e pretendimit për furnizimin e mallrave dhe shërbimeve, për të pranuar rrezikun e përmbushjes së këtyre kërkesave dhe për t'i mbledhur ato. Aktualisht, konfiskimi më së shpeshti i referohet skontimit të një portofoli faturash kundrejt një shume të caktuar borxhi. Një tipar karakteristik i këtij operacioni është blerja një herë e faturave dhe shlyerja uniforme e tyre në një interval të caktuar kohor.
Forfaiting zakonisht përdoret kur huazohen transaksionet e tregtisë së jashtme në formën e blerjes së faturave tregtare nga një eksportues, të pranuara nga importuesi, pa iu drejtuar shitësit. Përveç kambialeve tregtare, objekt i konfiskimit të transaksioneve mund të jenë edhe kërkesa të tjera pagese për transaksionet e tregtisë së jashtme. Dallimi në mes të falimentimit dhe operacionit të zbritjes së faturave është se në këtë rast blerësi-forfaiter heq dorë nga e drejta e rekursit tek shitësi. Faituesi merr përsipër tërësisht të gjitha rreziqet.
Figura 3.16 – Skema e përgjithshme e operacionit të konfiskimit: 1 – produkti; 2 – portofoli i faturave; 3 – kambialet për kontabilitet; 4 – shuma e faturës minus zbritja; 5 – faturat për t'u shlyer; 6 – shuma e faturës në pagesa të njëpasnjëshme
Skema e përgjithshme e një transaksioni të konfiskimit është si më poshtë (Fig. 3.16). Një organizatë dëshiron të blejë një produkt, por nuk është në gjendje të paguajë menjëherë
e tij. Në këtë rast, mjetet e pagesës mund të jenë një paketë faturash në një shumë të barabartë me koston e mallrave plus interesin e kredisë. Periudhat e shlyerjes së faturave shpërndahen në mënyrë të barabartë me kalimin e kohës, duke marrë parasysh arkëtimet e ardhshme nga organizata huamarrëse. Pas marrjes së një portofoli faturash, organizata shitëse e merr atë në llogari në bankë, duke marrë çmimin e produktit. Meqenëse faturat lëshohen për një shumë që tejkalon koston e mallrave, banka ka një zbritje në favor të saj, e përcaktuar nga interesi i huasë.
Kostoja totale e një operacioni konfiskimi përbëhet nga kostoja e një kredie bankare për një periudhë të barabartë me maturimin e faturave, një marzh që merr parasysh rrezikun e këtij operacioni dhe një tarifë përpunimi.
DETYRAT E TRAJNIMIT
1. Kompania planifikon të emetojë obligacione me një vlerë nominale prej 1000 rubla. me afat shlyerje 20 vjet dhe normë 9%. Kostot e shitjes së obligacioneve do të jenë mesatarisht 3% të vlerës së tyre nominale. Për të rritur atraktivitetin e obligacioneve, ato shiten me një zbritje prej 2% të vlerës së tyre nominale. Tatimi mbi të ardhurat dhe zbritjet e tjera të detyrueshme nga fitimet janë 35%. Është e nevojshme të llogaritet kostoja e këtij burimi të fondeve.
Tabela 3.5 Të dhënat fillestare për llogaritjen
|
Burimi i fondeve |
Vlerësimi i bilancit, mijë rubla |
Interesat ose dividentët e paguar k, % |
|
|
afatshkurtër |
|||
|
afatgjatë |
|||
|
Aksionet e zakonshme |
|||
|
Aksionet preferenciale |
|||
|
fitimet e pashpërndara |
|||
4. Investitori zotëron një aksion me vlerë nominale prej 1 rubla. dhe për të cilën ai mori dividentë vitin e kaluar në shumën 120%, ose 1.2 rubla. Analiza e të dhënave për dy vitet e fundit tregoi se norma mesatare vjetore e rritjes së dividentëve është 50%. Norma minimale e kërkuar e kthimit nga investimet e tjera është 0.8. Përcaktoni vlerën teorike të aksioneve.
4. Kompania pret të rrisë kapitalin e saj me 2 milion dollarë në tre mënyra, përkatësisht duke emetuar:
12 për qind e aksioneve të preferuara për 2 milionë dollarë, vlera nominale – 100 dollarë;
Aksionet e zakonshme me çmim 60 dollarë për aksion, dividentë të pritshëm prej 6 dollarë për aksion, norma e pritshme e rritjes së dividendit prej 5% në vit;
Obligacione 10 për qind për 2 milionë dollarë.Për një periudhë 10 vjeçare, vlera nominale e obligacionit është 1000 dollarë.
Kostoja e emetimit të aksioneve është 10% e vlerës së tyre. Kostot e emetimit të obligacioneve janë 5% e vlerës së tyre nominale. Llogaritni koston e çdo burimi, duke marrë parasysh që norma tatimore e kompanisë është 24%.
5. Shoqëria lëshoi 10% detyrime borxhi. Cili është çmimi i këtij burimi të fondeve nëse tatimi mbi të ardhurat e kompanisë është 24%?
Para së gjithash, kompania fokusohet në përdorimin e burimeve të brendshme (veta) të financimit. Kapitali i autorizuar është burimi kryesor i fondeve të veta të ndërmarrjes. Shuma e kapitalit të autorizuar të një shoqërie aksionare pasqyron shumën e aksioneve të emetuara prej saj, dhe të një ndërmarrje shtetërore dhe komunale - shumën e kapitalit të autorizuar. Kapitali i autorizuar ndryshohet nga ndërmarrja, si rregull, bazuar në rezultatet e punës së saj për vitin pas ndryshimeve në dokumentet përbërës. Kapitali shtesë përfshin: rezultatet e rivlerësimit të aktiveve fikse; primi i aksioneve të një shoqërie aksionare; mjete monetare dhe materiale të marra pa pagesë për qëllime prodhimi; alokimet buxhetore për financimin e investimeve kapitale; fonde për të rimbushur kapitalin qarkullues. Fitimi i mbajtur është fitimi i marrë në një periudhë të caktuar dhe i pa drejtuar gjatë shpërndarjes së tij për konsum nga pronarët dhe stafi. Kjo pjesë e fitimit është menduar për kapitalizim, d.m.th. për riinvestim në prodhim. Në përmbajtjen e tij ekonomike, ajo është një nga format e rezervës së burimeve të veta financiare të ndërmarrjes, duke siguruar zhvillimin e prodhimit të saj në periudhën e ardhshme. Për të mbuluar nevojën për kapital fiks dhe qarkullues, në disa raste bëhet e nevojshme që një ndërmarrje të tërheqë kapitalin e huazuar. Kështu, kapitali i huazuar, burimet financiare të marra hua janë fonde dhe prona të tjera të mbledhura për të financuar zhvillimin e një ndërmarrjeje mbi një bazë të ripagueshme. Llojet kryesore të kapitalit të huazuar janë: kredia bankare, qiraja financiare, kredia e mallrave (komerciale), emetimi i obligacioneve dhe të tjera. Kapitali i marrë hua ndahet në: Afatshkurtër. Afatgjatë. Si rregull, kapitali i marrë hua për një periudhë deri në një vit klasifikohet si afatshkurtër dhe më shumë se një vit klasifikohet si afatgjatë. Burimet e jashtme të financimit mund të jenë ose kredi ose letra me vlerë (aksione, obligacione të një ndërmarrje), emetimi i tyre. Burimet e jashtme të burimeve financiare janë burimet financiare vetanake dhe të huazuara të tërhequra nga jashtë, duke siguruar zhvillimin e ndërmarrjes (emetimi i aksioneve dhe obligacioneve, tërheqja e kredisë financiare dhe tregtare, etj.). Struktura e burimeve të formimit të kapitalit qarkullues përfshin: burimet e veta, burimet e huazuara; Si rregull, kërkesa minimale e një ndërmarrjeje për kapital qarkullues mbulohet nga burimet e veta: fitimet e pashpërndara, kapitali i autorizuar, kapitali rezervë, fondi i akumulimit dhe financimi i synuar. Megjithatë, për shkak të një sërë arsyesh objektive (inflacioni, rritja e vëllimeve të prodhimit, vonesat në pagimin e faturave të klientëve, etj.), ndërmarrja ka nevoja të përkohshme shtesë për kapital qarkullues, si dhe për mjete fikse. Në këto raste, mbështetja financiare për aktivitetin ekonomik shoqërohet me tërheqjen e burimeve të huamarrjes: kredi bankare dhe tregtare, kredi, kredi tatimore për investimet, kontribut investimi të punonjësve të ndërmarrjeve, emetim obligacionesh. Kredia bankare jepet në formën e kredive investuese (afatgjata) ose kredive afatshkurtra. Qëllimi i huave bankare është financimi i shpenzimeve që lidhen me blerjen e aktiveve fikse dhe rrjedhëse. Si dhe financimi i nevojave sezonale të ndërmarrjes, një rritje e përkohshme e inventarit, një rritje e përkohshme e llogarive të arkëtueshme, pagesa tatimore dhe shpenzime të jashtëzakonshme. Kreditë afatshkurtra mund të jepen nga agjencitë qeveritare, kompanitë financiare, bankat tregtare dhe kompanitë e faktoringut. Kredi për investime mund të jepet nga: agjencitë qeveritare, kompanitë e sigurimeve, bankat tregtare, siguruesit, investitorët individualë. Krahas kredive bankare, burime të financimit të kapitalit qarkullues janë edhe kreditë tregtare për ndërmarrje dhe organizata të tjera, regjistrimi në formën e kredive, faturave, kredive tregtare dhe paradhënies. Kreditimi i tatimit mbi investimet u jepet ndërmarrjeve nga autoritetet qeveritare. Ai përfaqëson një shtyrje të përkohshme të pagesave tatimore nga një ndërmarrje. Për të marrë një kredi tatimore investimi, një ndërmarrje lidh një marrëveshje kredie me autoritetin tatimor në vendin e regjistrimit të ndërmarrjes. Një kontribut investimi (kontribut) i punonjësve është një kontribut monetar i një punonjësi për zhvillimin e një subjekti ekonomik në një përqindje të caktuar. Interesat e palëve formalizohen me një marrëveshje ose rregullore për kontributin e investimit. Nevojat e ndërmarrjes për kapital qarkullues mund të mbulohen edhe me emetimin e letrave me vlerë ose obligacioneve. Një obligacion vërteton marrëdhënien e huasë midis mbajtësit të obligacionit dhe personit që ka lëshuar dokumentin.
Kur bëhet fjalë për kapitalin qarkullues të një ndërmarrje, menaxherët financiarë kryesisht marrin në konsideratë çështjet e madhësisë së saj optimale dhe sigurimin e qarkullimit, dhe aspektet e krijimit të burimeve të financimit, si rregull, zbehen në sfond. Ndërkohë, këto janë dy anët e së njëjtës medalje, sepse është e pamundur të optimizohet struktura e kapitalit qarkullues pa optimizuar strukturën e burimeve të financimit të tij. Nëse nuk gjendet një ekuilibër mes tyre, kompania me siguri do të bëhet e paqëndrueshme financiarisht.
Nga artikulli do të mësoni se cilat fonde duhet të përdorni për të financuar aktivet rrjedhëse, si të përcaktoni strukturën optimale të burimeve të financimit për kapitalin qarkullues dhe si të vlerësoni efektivitetin e burimeve të përdorura.
KLASIFIKIMI I BURIMEVE TË FINANCIMIT TË KAPITALIT PUNËS
Asetet e çdo ndërmarrje përbëhen nga aktive rrjedhëse dhe afatgjata. Për të siguruar që cikli operativ i ndërmarrjes të jetë ritmik dhe biznesi i saj financiarisht i qëndrueshëm, drejtuesi i shërbimit financiar duhet të sigurojë dy barazi:
- financimi i aktiveve rrjedhëse kryhet në kurriz të burimeve vetanake dhe/ose të huazuara afatshkurtra;
- financimi i aktiveve afatgjata sigurohet nga burime të huazuara vetanake dhe afatgjata.
Duhet të kihet parasysh se periudha e përdorimit të burimeve të huazuara afatshkurtra nuk duhet të jetë më e vogël se periudha e ciklit të funksionimit të ndërmarrjes. Përndryshe, do t'i mungojë vazhdimisht kapitali qarkullues. Nëse cikli operativ i një kompanie është më shumë se një muaj, ajo nuk duhet të përdorë burimet e borxhit me një maturim prej një muaji ose më pak si një mjet financimi.
Mjetet afatgjata duhet fillimisht të financohen nga fondet e veta, pasi ato nuk gjenerojnë drejtpërdrejt fitim dhe për këtë arsye nuk mund të jenë burim shlyerjeje të fondeve të huazuara afatgjatë.
PER INFORMACION TUAJ
Lejohet përdorimi i kredive afatgjata si burim financimi i aktiveve afatgjata nëse treguesit e performancës së kompanisë garantojnë fitim në një shumë të mjaftueshme për të shlyer kreditë afatgjata.
Le të hedhim një vështrim më të afërt llojet e burimeve të financimit të kapitalit qarkullues, të cilat kompania mund të përdorë:
Fondet e veta
Fondet e veta në formën e kapitalit të autorizuar dhe investimet shtesë të pronarëve shërbejnë si bazë për financimin e kapitalit qarkullues të kompanisë në kohën e krijimit të saj, pasi në fazën fillestare është mjaft e vështirë të tërheqësh burime të huazuara për shkak të rrezikut të lartë. të investimit. Ndërsa biznesi zhvillohet, fitimi i marrë nga kompania rrit sasinë e fondeve të veta dhe i lejon asaj të rrisë financimin e saj.
Fondet e huazuara
Rritja e biznesit e bën kompaninë më tërheqëse për investitorët e jashtëm dhe në këtë fazë, fondet e marra hua fillojnë të përdoren si burim financimi për kapital qarkullues. Fondet e huazuara përfshijnë kryesisht kredi bankare dhe kredi nga kompani të tjera. Këtyre mund t'u shtojmë me siguri shumën e kredive tregtare (pagesat e shtyra) nga furnitorët dhe shërbimet e faktoringut të kompanisë, sepse në këtë rast kompania merr para nga një bankë ose kompani faktoringu për produktet që i dërgohen blerësit dhe paguan interes për këto shërbime.
Fondet e përfshira
Fondet e mbledhura janë një lloj mesatar burimi midis fondeve të veta dhe atyre të huazuara. Nga njëra anë, është një detyrim i qëndrueshëm që është në dispozicion të përhershëm të kompanisë. Nga ana tjetër, ajo nuk i përket shoqërisë dhe në të njëjtën kohë nuk është e formalizuar nga marrëdhëniet kontraktuale të kredisë. Kjo është arsyeja pse këto fonde janë ndarë në një grup të veçantë. Madhësia e tyre po ndryshon vazhdimisht në varësi të dinamikës së biznesit të kompanisë.
Fondet e mbledhura mund të ndahen në të jashtme dhe të brendshme. Fondet e jashtme përfshijnë:
- llogaritë afatshkurtra të pagueshme ndaj furnitorëve të kompanisë;
- paradhëniet e marra nga blerësit e produkteve ose mallrave.
Me pak shtrirje, shuma minimale e borxhit të një kompanie ndaj buxhetit mund të klasifikohet si fonde të jashtme të mbledhura. Periudha e financimit këtu është mjaft e shkurtër - nga dita e llogaritjes së tatimit deri në ditën kur është paguar në të vërtetë.
Burimet kryesore të brendshme të financimit të kapitalit qarkullues:
- paga të prapambetura ndaj stafit;
- dividentët që nuk u paguhen themeluesve/aksionarëve.
Vëllimi i fondeve të mbledhura llogaritet për secilin komponent(Tabela 1).
PER INFORMACION TUAJ
Për të rritur saktësinë e llogaritjes së vëllimeve mesatare të llogarive afatshkurtra të pagueshme dhe paradhënieve nga klientët, mund të përmblidhni shumat e këtyre borxheve për çdo ditë të periudhës së faturimit dhe të ndani shumën që rezulton me numrin e ditëve në periudhë.
PËRCAKTIMI I KRITEREVE TË VLERËSIMIT TË BURIMEVE TË FINANCIMIT TË KAPITALIT PUNËS
Është e pamundur të menaxhohet në mënyrë efektive kapitali qarkullues pa kontrolluar strukturën e burimeve të financimit të tij. Në procesin e aktivitetit ekonomik, përbërësit e kapitalit qarkullues dhe burimet e tij ndryshojnë vazhdimisht në vëllim, kështu që në praktikë është e vështirë të vendoset një marrëdhënie midis tyre. Sidoqoftë, drejtuesi i shërbimit financiar mund të kontrollojë gjendjen e kapitalit dhe burimet e financimit të tij duke përdorur formula ekonomike.
Le të imagjinojmë formulat e llogaritjes kapitalin e vet qarkullues (LËNG):
ESK = OA - KZS - KZ,
SOK = SS + DZS - VA,
ku OA janë aktivet rrjedhëse të kompanisë;
KZS - fondet e huazuara afatshkurtra;
KZ - llogaritë e pagueshme;
СС - fondet e veta;
DZS - fonde afatgjata të huazuara;
VA - aktive afatgjata.
Këto formula tregojnë se cila pjesë e aktiveve rrjedhëse financohet nga fondet e veta të kompanisë. Nëse zbresim madhësinë e kapitalit tonë qarkullues nga masa totale e aktiveve korrente, marrim vlerën e pjesës së aktiveve korrente të financuara nga burimet e marra hua dhe të tërhequra.
Të vlerësojë strukturën dhe racionalitetin e përdorimit të burimeve të financimit të kapitalit qarkullues Drejtuesi i shërbimit financiar të kompanisë mund të përdorë raportet financiare të mëposhtme:
Raporti i shkathtësisë së kapitalit = Kapitali qarkullues i vet / Kapitali i kapitalit.
Raporti i përqendrimit të kapitalit të borxhit = Kapitali i huazuar / Detyrimet e bilancit.
Leva financiare = Kapitali i borxhit / Kapitali i kapitalit.
Raporti i financimit të qëndrueshëm = (Ekuiteti + Huatë dhe huamarrjet afatgjata) / aktivet e bilancit.
Raporti i mbulimit të ndërmjetëm = (Paraja e gatshme + Investimet financiare afatshkurtra + Llogaritë e arkëtueshme afatshkurtra) / Llogaritë e pagueshme afatshkurtra.
Raporti neto i kapitalit qarkullues = Kapitali punues neto / aktivet rrjedhëse.
Raporti i aftësisë paguese për detyrimet korrente = Aktivet korente / Detyrimet korente.
Për qëllime të analizës dhe menaxhimit të strukturës së burimeve të financimit të kapitalit qarkullues ne rekomandojmë përdorimin bilanci i borxhit, kuptimi i të cilit është grupimi i të arkëtueshmeve dhe të pagueshmeve afatshkurtra në periudha të krahasueshme shlyerjeje dhe kontrolli mbi korrespondencën e shumave të borxhit në secilin grup (Tabela 2).
Të dhënat e tabelës 2 tregon tepricën totale të llogarive të pagueshme mbi llogaritë e arkëtueshme.
Nëse krahasojmë treguesit e përgjithshëm të borxhit, mund të themi se burimi i financimit të “të arkëtueshmeve” është mbledhja e fondeve në formën e llogarive të pagueshme afatshkurtra. Megjithatë, analiza sipas periudhave të shlyerjes tregon një mungesë të këtij burimi për grupet e të arkëtueshmeve me një periudhë shlyerjeje deri në një muaj dhe mbi gjashtë muaj për një shumë totale prej 1000 mijë. fshij.
ËSHTË E RËNDËSISHME
Duke përdorur bilancin e borxhit, drejtuesi i shërbimit financiar mund të identifikojë tendencat negative dhe të marrë masa në kohë për t'i eliminuar ato.
Le të supozojmë se për një grup borxhesh me një periudhë shlyerjeje deri në një muaj, llogaritë e pagueshme tejkalojnë llogaritë e arkëtueshme. Në këtë rast, kompania mund të rrisë shitjet duke u ofruar më shumë klientëve një pagesë të shtyrë për një periudhë deri në një muaj ose të zvogëlojë shumën e llogarive të pagueshme në këtë grup duke shlyer borxhin e kredisë.
Nëse vërehet një tepricë për sa i përket llogarive të arkëtueshme, atëherë kjo tregon se kompania ka dy mundësi për të optimizuar burimet e financimit të aktiveve korrente:
- të sigurojë një fluks të fondeve të huazuara afatshkurtra me një periudhë shlyerjeje prej të paktën një muaji (lëshoni një mbitërheqje);
- zvogëloni madhësinë e llogarive të arkëtueshme duke zvogëluar pjesën e shitjeve me pagesë të shtyrë.
A. A. Grebennikov, kryeekonomist i Grupit të Kompanive Rezon
Materiali është publikuar pjesërisht. Mund ta lexoni të plotë në revistë
Kapitali qarkullues është i nevojshëm për aktivitetet ekonomike të ndërmarrjes në afat të shkurtër dhe përdoret për: blerje të lëndëve të para, materialeve dhe përbërësve; investimet në produkte të gatshme; duke mbuluar diferencën ndërmjet llogarive të arkëtueshme dhe llogarive të pagueshme; investimet financiare afatshkurtra (aksione, fatura, etj.). Financimi afatshkurtër përdoret shpesh për të financuar kapitalin qarkullues. Kapitali qarkullues është pothuajse gjithmonë subjekt i luhatjeve sezonale ose ciklike, kështu që madhësia dhe përbërja e tij varet nga strategjia e menaxhimit të kapitalit qarkullues, si dhe nga portofoli i produkteve të ndërmarrjes. Financimi afatshkurtër ka këto karakteristika: ofrohet për një periudhë më pak se një vit; kërkesat për sigurinë financiare janë më të buta (siguri në formën e inventarëve ose borxhit të klientit); ka fleksibilitet - mund të shlyhet përpara afatit; Kreditë afatshkurtra janë të rrezikshme për kompaninë - riprogramimi nuk është i garantuar; kostoja e riprogramimit të një kredie mund të jetë e lartë.
Burimet e financimit të kapitalit qarkullues. Ndarja e burimeve të kapitalit qarkullues në kapitalin e vet dhe të huazuar kryhet në kushtet e mëposhtme. Burimet e brendshme mbulojnë nevojat bazë të burimeve të ndërmarrjes, duke siguruar vazhdimësinë e prodhimit dhe shitjes së produkteve dhe shërbimeve. Burimet e jashtme mbulojnë nevojën shtesë për formimin e rezervave sezonale të lëndëve të para, materialeve, përbërësve, produkteve të gatshme dhe mbulojnë kostot e prodhimit. Burimet e financimit të brendshëm: Një ndërmarrje mund të sigurojë financim të brendshëm nga kapitali qarkullues ekzistues përmes menaxhimit më të mirë, përkatësisht: të zvogëlojë llogaritë e arkëtueshme (rregullojë marrëdhëniet me blerësit dhe klientët, të sigurojë ose përmirësojë kontrollin mbi llogaritë e pagueshme, të bëjë përpjekje për të mbledhur llogaritë e arkëtueshme të vonuara); ofrojë kredi më të gjatë për furnitorët; zvogëloni nivelin e inventarëve të materialeve (bëni blerje ekonomike të lëndëve të para, prodhoni produkte jo për ruajtje, por për porosi). Burimet e financimit të brendshëm përfshijnë fitimin, fondin e konsumit dhe rezervat.
Burimet e financimit të jashtëm: Ekzistojnë burime të ndryshme të financimit të jashtëm për kapital qarkullues. Më të përhapurat janë: bankat ruse - kreditë afatshkurtra, faktoringu, transaksionet me fatura; kompanitë e lizingut - dhënie me qira të pronës; fondet investive - transaksionet me kambial, faktoring; ndërmarrjet - kreditë tregtare, tarifat, pagesat e faturave, shlyerjet e ndërsjella; shtet - kompensime, shtyrje e pagesave tatimore. aksionerët - pagesat e dividentëve.
Format e financimit të jashtëm afatshkurtër: 1Kredi afatshkurter u ofrohen ndërmarrjeve me pagesë. Për këtë qëllim, me bankat lidhen marrëveshje kredie, të cilat pasqyrojnë kushtet për përdorimin e synuar të burimeve të kredisë, sigurinë, urgjencën dhe pagesën e tyre. Financimi bankar afatshkurtër mund të ndahet në lehtësira mbitërheqjeje dhe kredi bankare afatshkurtra. Karakteristikat e mbitërheqjes: kostoja varet nga shuma dhe afati aktual i mbitërheqjes; shumat e financimit mund të tejkalojnë kolateralin ekzistues; fleksibiliteti, lehtësia e zgjatjes së kontratës. Karakteristikat e një kredie afatshkurtër: më pak fleksibël se një overdraft; më e shtrenjtë. Kostoja e një mbitërheqjeje varet nga shuma e fondeve në dispozicion të huamarrësit në çdo kohë të caktuar, dhe kostoja e një kredie bankare mbetet konstante për të gjithë periudhën e vlefshmërisë së marrëveshjes së huasë. Prandaj, një mbitërheqje është ekonomikisht e dobishme në krahasim me një kredi afatshkurtër, por është e disponueshme vetëm për një numër të kufizuar ndërmarrjesh shumë të besueshme dhe të qëndrueshme.
Kredi tregtare. Kjo kredi jepet në formë mall nga furnitorët në formën e pagesës së shtyrë për mallrat e shitura gjatë rrjedhës normale të biznesit. Kjo formë e kredisë është një nga më të zakonshmet në Rusi. Kredia tregtare duket të jetë e lirë në shikim të parë, por përmban kosto që furnizuesi të investojë në të arkëtueshme. Furnizuesi, si rregull, i përfshin këto kosto në çmim, i cili varet nga kushtet e tregut dhe nga marrëveshjet e ndërsjella të palëve.
Tolling- Puna në lëndët e para të furnizuara nga klientët. Kjo është një mënyrë që përpunuesi të marrë lëndët e para pa kosto për përpunuesin dhe më pas t'ia kthejë produktin përfundimtar furnizuesit. Furnizuesi shpërblen përpunuesin për punën. Shpërblimi mund të jetë në formën e parave të gatshme ose në formën e produkteve të gatshme. Një ndërmarrje përpunuese mund t'i drejtohet tarifimit nëse aktualisht nuk ka mjete të tjera financimi dhe metoda të blerjes së lëndëve të para dhe dëshiron të vazhdojë aktivitetet e prodhimit, si dhe të ngarkojë kapacitetin e prodhimit, duke i bërë më fitimprurëse operacionet pa pagesë.
Kambial- një kambial me shkrim të formës së përcaktuar me ligj, të lëshuar nga huamarrësi (lëshuesi i faturës) kreditorit (mbajtësi i kambialit), duke i dhënë këtij të fundit të drejtën të kërkojë nga huamarrësi pagesën e shumës së specifikuar në faturë. deri në një datë të caktuar. Tradicionalisht, kambialet lëshohen për të lëshuar një kredi tregtare dhe përdoren si ekuivalent i parave të gatshme për pagesat aktuale në rast të mungesës së fondeve "të gjalla".
Faktoringu Shitja e llogarive të arkëtueshme të një kompanie tek një institucion financiar i njohur si kompani faktor. Transaksioni i shitjes së të arkëtueshmeve me një çmim të zbritur tek një kompani e specializuar - faktor - ose institucion financiar për të marrë fonde.
Kur shet mallra me kredi, shitësi mund të marrë pagesë të menjëhershme nga banka faktoring me një zbritje prej 15-50%, në varësi të aftësisë kreditore të blerësit dhe cilësisë së mallit. Avantazhi kryesor i faktoringut është sigurimi i qarkullimit dhe likuiditetit të fondeve.
Zgjidhjet e ndërsjella- detyrimet monetare ndërmjet ndërmarrjeve, të shlyera nga furnizimi i mallrave ose shërbimeve me pjesëmarrjen e dy ose më shumë palëve.
Shkëmbim Ashtu si shlyerjet e ndërsjella, shkëmbimi përfshin shlyerjen e detyrimeve monetare ndërmjet ndërmarrjeve me furnizim ose shkëmbim të mallrave. Në Rusi, transaksionet e shkëmbimit janë një nga burimet kryesore të financimit. Vëllimi i transaksioneve të shkëmbimit në Rusi përbën më shumë se gjysmën e shitjeve midis ndërmarrjeve më të mëdha të vendit.
Qira afatshkurter Qirajet afatshkurtra mund të zvogëlojnë investimet duke investuar në pajisje që i duhen biznesit për një periudhë të kufizuar kohore.
Financimi optimal i kapitalit qarkullues varet nga cilësia e menaxhimit, e cila duhet të sigurojë disponueshmërinë e sasisë së kërkuar të kapitalit qarkullues. Vëllimi i kërkuar i kapitalit qarkullues kuptohet të jetë një madhësi e tillë që do të ishte minimale, por mjaft e mjaftueshme për të siguruar një aktivitet normal ekonomik në një periudhë të caktuar kohore.
Informacione të lidhura.
